A partir de 2021, a Itaú Asset, maior gestora privada de recursos do País, começou a desbravar uma nova classe de ativos, os fundos isentos de infraestrutura. Apesar de relativamente desconhecidos no mercado brasileiro, eles não precisaram de muito tempo para deslanchar.
Até novembro de 2023, o patrimônio desses fundos totalizava R$ 6 bilhões, o que representou um salto de quase 60% em relação a 2022. Ao longo do ano, sua captação líquida superou a marca dos R$ 2 bilhões.
“No país onde os juros e os impostos são altos, não pagar tributos sobre rendimento é um benefício e tanto”, diz Pedro Boainain, CIO da Itaú Asset. “E, claro, a nossa expertise na área também tem sido importante.”
Os fundos isentos de infraestrutura possuem o benefício fiscal como principal característica, mas existem outras que os tornam atrativos, especialmente no atual cenário econômico.
O ciclo de juros altos está longe de terminar. Em 2024, segundo a média das previsões, a Selic deverá permanecer em torno de 10% ao ano, ou um pouco abaixo disso. Nesse contexto, os fundos isentos asseguram maior rentabilidade aos cotistas, o que amplifica o benefício fiscal.
Outro aspecto a se destacar é o fato de o portfólio dos fundos ser formado por setores menos expostos aos solavancos da economia.
Atualmente, o estoque das debêntures incentivadas – a classe que capta dinheiro para projetos de infraestrutura e oferece isenção de imposto de renda para pessoas físicas – é formado em sua maioria pelo setor de energia elétrica (51%), seguido por transporte e logística (22%) e saneamento (8%).
“É diferente de investir em setores mais cíclicos, como o varejo, que está muito exposto à renda e ao desempenho do PIB”, reforça Boainain.
Um terceiro ponto a se considerar é o contexto regulatório. A recente aprovação da taxação de offshores e de fundos exclusivos fará com que investidores busquem novas alternativas de alocação.
Os fundos de infraestrutura, que foram preservados nas novas regulamentações, são fortes candidatos a receber esses recursos.
Para as pessoas físicas, investir via fundos e não diretamente em um determinado crédito de infraestrutura significa uma segurança adicional.
Os créditos de infraestrutura envolvem muitos contratos e particularidades, e são bastante complexos para um investidor que não é profissional acompanhar.
Os fundos, por sua vez, são recomendados para os investidores em geral – eles levam à diversificação do portfólio ao mesmo tempo que oferecem menos riscos.
“Ao investir via fundo, é possível manter uma carteira altamente pulverizada”, afirma Fayga Czerniakowski Delbem, chefe de Crédito Core da Itaú Asset. “Acreditamos muito na pulverização em crédito. Por mais que você esteja convicto do seu call, 2023 mostrou que eventos inesperados de crédito podem ocorrer”, acrescenta Boainain.
Nesse contexto, como a Itaú Asset se diferencia no mercado? Uma de suas vantagens, dizem os executivos da casa, é a gestão ativa.
“Hoje, o mercado é muito mais líquido”, diz Boainain. “Se as coisas estiverem se deteriorando ou se o preço estiver melhorado, o gestor ativo do fundo vai negociar esse ativo, ajustando o portfólio.”
Outro aspecto a se destacar é a escala do banco. A Itaú Asset é a maior casa de crédito privado do Brasil, com mais de R$ 270 bilhões sob gestão em produtos com crédito e em volume de créditos corporativos é mais que o dobro do segundo colocado.
Isso permite à Itaú Asset oferecer uma grade completa de produtos, que encontram ressonância nos mais diferentes perfis de investidores.
A própria estrutura do banco é um diferencial. A Itaú Asset desenvolveu seus próprios modelos de rating de crédito. O sistema consegue analisar milhares de operações e apontar aquelas com maior ou menor potencial.
Em termos de estrutura, chama atenção também o tamanho do time de crédito, formado por quinze profissionais – é uma das maiores equipes da indústria dedicadas a essa atividade. Além disso, dois gestores e três analistas dedicam-se integralmente aos fundos isentos.
Fayga Czerniakowski Delbem aponta ainda o apoio do time jurídico como uma vantagem competitiva da Itaú Asset. “Na área de crédito, que possui certa complexidade, é muito importante ter um advogado envolvido”, diz.
Acompanhe a seguir alguns fundos isentos de infraestrutura que se destacam no portfólio da Itaú Asset:
Itaú Debêntures Incentivadas CDI FICFI RF CP
Objetivos do fundo: estratégia que busca superar o CDI no longo prazo, através de gestão ativa, investindo em debêntures e outros ativos de infraestrutura, sem incidência de IR para investidores pessoa física
Rentabilidade nominal ao mês: 0,99% | Rentabilidade em % CDI no mês: 107,70% CDI| Rentabilidade considerando gross-up de IR de 15%: 126,45% CDI
Rentabilidade nominal no ano: 13,56% | Rentabilidade em % CDI no ano: 112,58% CDI | Rentabilidade considerando gross-up de IR de 15%: 130,2% CDI
Rentabilidade nominal nos últimos 12 meses: 15,01% | Rentabilidade em % CDI no ano: 112,83% CDI | Rentabilidade considerando gross-up de IR de 15%: 130,8% CDI
Patrimônio Líquido (12 meses): R$ 1.765.983.212,30 | CNPJ: 42.380.161/0001-06
Data de referência: novembro/2023
Itaú Action Debêntures Incentivadas FICFI RF CP LP
Objetivos do fundo: busca, no longo prazo, retorno líquido de 2,0% a 2,5% acima do retorno de títulos públicos atrelados à inflação (NTN-Bs) com prazo equivalente da carteira, sem incidência de IR para investidores pessoa física.
Rentabilidade nominal ao mês: 3,13% | Rentabilidade em % CDI: 336,7% CDI | Rentabilidade considerando gross-up de IR de 15%: 395,1% CDI
Rentabilidade nominal no ano: 17,09% Rentabilidade em % CDI: 136,8% CDI | Rentabilidade considerando gross-up de IR de 15%: 161,2% CDI
Rentabilidade nominal nos últimos 12 meses: 16,49% Rentabilidade em % CDI: 135,9% CDI | Rentabilidade considerando gross-up de IR de 15%: 144,8% CDI
Patrimônio Líquido (12 meses): R$ 47.197.772,31 | CNPJ: 42.336.900/0001-54
Data de referência: novembro/2023
Itaú Debêntures Incentivadas FICFI RF CP
Objetivo do fundo: estratégia de renda fixa que busca superar o retorno de títulos públicos atrelados ao IPCA (NTN-Bs) de prazo equivalente, sem incidência de IR para investidores pessoa física. O fundo busca exposição preponderante em debêntures e outros ativos de infraestrutura.
Rentabilidade nominal ao mês: 2,67% Rentabilidade em % CDI: 287,8% CDI | Rentabilidade considerando gross-up de IR de 15%: 337,9% CDI
Rentabilidade nominal no ano: 13,77% Rentabilidade em % CDI: 113,5% CDI | Rentabilidade considerando gross-up de IR de 15%: 132,1% CDI
Rentabilidade nominal nos últimos 12 meses: 13,71% Rentabilidade em % CDI: 114,4% CDI | Rentabilidade considerando gross-up de IR de 15%: 122,1% CDI
Patrimônio Líquido (12 meses): R$ 209.719.888,03 | CNPJ: 41.994.687/0001-05
Data de referência: novembro/2023