巴西电力行业正面临着巨大的矛盾。一方面，能源和数字基础设施正在加速扩张， 分布式发电、 自由能源市场和人工智能数据中心等领域推动了中短期投资需求。

另一方面，能源网络基础设施瓶颈（例如输电线路建设延误，其进度跟不上该行业的增长速度）以及由于能源供应过剩导致可再生能源发电量减少（即所谓的弃电）而造成的监管不确定性，威胁着这一增长。弃电是分布式发电不受控制地发展的结果，而分布式发电正是该行业扩张的驱动力之一。

总的来说，这些是咨询公司Inventta于 9 月 10 日星期三发布的史无前例的研究报告《行业宏观动态和趋势》得出的一些结论， NeoFeed有幸提前获得了该报告。

“我们不仅致力于描绘转型迹象，更力求转化那些已经开始影响公司战略的机遇和风险——而这些机遇和风险必将决定谁能在未来几年更好地参与竞争和发展，”市场情报咨询公司 Inventta 的首席运营官 Juliano Cortez 解释道。

该研究以巴西电力行业正经历前所未有的转型为出发点，目前可再生能源在巴西电力结构中的占比已达88.2%。到2025年4月，巴西的监测发电量已超过210吉瓦（GW），使其跻身世界最大电力系统之列，装机容量甚至超过意大利、法国和英国等国。

此外，该国电力行业在气候转型方面优于全球平均水平。其中一项突出数据是，60%的受评估公司已实现100%可再生能源供电，53%的公司提供节能解决方案。

资产韧性和日益加剧的监管不确定性是该研究的核心主题，而限电似乎是基础设施和协调不足的征兆，到 2035 年的预测令人担忧。与此同时，人工智能数据中心成为需求和投资的主要驱动力，并且倾向于选址在东南地区，这就需要升级网络和输电线路。

科尔特斯表示：“尽管面临监管压力，但与环卫和油气行业相比，电力行业仍然是该国基础设施垂直领域中最具吸引力的行业。应对监管的不确定性并实现基础设施现代化是维持投资、确保稳定以及满足数据中心驱动的新一轮需求的关键因素。”

立即获得机会

根据该研究，分布式发电 (DG) 和自由能源市场为资本市场提供了直接的机会，而数字化和储能（通过电池来减少可再生能源发电的间歇性）是战略趋势，但面临着模式和监管方面的挑战。

科尔特斯指出，分布式发电和自由市场吸引投资者的原因各不相同。他认为，分布式发电——以小型可再生能源电站（包括安装在屋顶的太阳能电池板）为主——需要的是复杂度不高的项目，其产生的电力由配电公司并入电网。

分布式发电 (DG) 的回报率超过 40%，允许向电网无限制地注入负荷，迫使国家电力系统运营商 (ONS) 削减大型集中式发电厂的发电量，以避免系统过载。

因此，分布式发电（DG）已成为导致弃电加剧的最关键因素。仅在2025年的前8个月，分布式光伏发电的装机容量就增长了16%，达到45.3兆瓦（MW）。这一分布式发电负荷量已接近集中式风电（35吉瓦）和光伏（14吉瓦）电站的总和。

科尔特斯保证说：“分布式发电的风险，特别是限电加剧的风险，已经反映在市场价格中。”他指的是集中式可再生能源电厂的发电量削减，这些削减屡创新高，据估计，国家统计局监测的约 1500 个集中式项目每月损失高达 10 亿雷亚尔，其中包括 Enel、Engie 和 Auren 等巨头。

他警告说：“我们预测到2035年，弃电将导致集中式可再生能源电厂全国平均发电量的8%被浪费，而东北地区的这一比例预计将达到11%。” 这个市场规模约为350亿雷亚尔。

关于自由市场，该研究将投资者的高期望归因于两个重要变化：2024 年开放中/高压市场，以及最早于 2026 年开放低压市场的前景——这可能会吸引普通消费者。

严格来说，这一变化已经开始。6月份，自由能源市场共有77156户消费者，两年内增长了124%。仅向小型消费者（需求低于500千瓦的零售商）开放市场一项，就吸引了26680名新用户。

科尔特斯认为，自由市场的变化将要求该领域的能源公司采取新的商业模式，这些公司以前只是作为商品供应商而存在。

“现在，他们必须将重心转移到客户关系上，并将数字化和效率作为盈利驱动力，”他说道。“换句话说，他们需要构建能够创造除千瓦时（kWh）供应之外的其他价值的商业模式。”

该研究汇编的其他数据显示，自由能源市场潜力巨大，今年巴西43%的电力消耗来自自由能源市场。虽然分销商收取的平均电价为每兆瓦时345雷亚尔，但自由市场的长期价格为每千瓦时192雷亚尔，可节省46%的能源成本。

数据中心和新进入者

Inventta 的研究还指出，数据中心市场的增长不仅是该国能源需求的驱动因素，也是中长期该行业投资的驱动因素。

Inventta首席运营官Juliano Cortez

巴西已在拉丁美洲数据中心市场占据领先地位，占该地区投资总额的50%。预计到2029年，巴西的数据中心装机容量扩张规模也将位居全球之首：目前在建的数据中心装机容量达450兆瓦，计划于当年投入使用——这一数字是排名第二的智利（215兆瓦）的两倍多。

根据该研究引用的技术公司协会 Brasscom 的数据，预计到 2029 年，该行业将额外增长 35 亿美元，平均年增长率为 11.05%。

Inventta 的研究是在今年 9 月通过第 1318 号临时措施 (MP) 批准数据中心区域特殊税收制度 (ReData) 之前完成的，因此遗漏了数十亿美元数据中心投资的公告。

但该研究也发现了电力行业其他高回报的投资机会。例如，20家最大的能源交易公司平均交易量超过60500兆瓦，占自由能源市场相当大的份额——超过50%。

科尔特斯表示， BTG Pactual和桑坦德银行这两家金融机构在能源交易公司排名中位居榜首，领先于其他行业公司，这并不令人意外。研究显示，来自电信、建筑和银行等其他领域的公司也将电力行业视为安全的投资领域。

科尔特斯说：“对于寻求在受监管市场进行长期投资的公司而言，尽管电力行业存在诸多问题，但它仍然非常有吸引力。”他回顾了该研究的警告，即需要规划和投资于技术和监管改进，以提高该行业的价值链。

从本质上讲，该研究重申，尽管电力行业是基础设施领域最早实现现代化并拥有安全监管框架的行业之一，但现在它正受到自身增长的威胁，国会中存在着有利于特殊利益集团的巨大政治压力。

科尔特斯指出，吸引资本市场投资的当务之急是实现电网数字化，引入智能电表、储能电池、自动化和灵活的电网，以应对需求和间歇性挑战。

采纳大型投资集团要求的 ESG 议程，以及加快建设需要两到五年才能满足需求的输电线路，也是筹集资金的重要举措。

根据该研究，电力行业监管机构 Aneel 预测，2025 年至 2029 年间，将有超过 1400 亿雷亚尔投资用于扩建该国的电网，另有 950 亿雷亚尔用于翻新和改进。

然而，科尔特斯建议采取紧急监管措施，旨在通过针对分布式发电 (DG) 的具体法规以及对储能和混合发电的激励措施来解决不确定性。

科尔特斯表示：“如果措施突然宣布，人们担心会出现法律上的不确定性。事实上，尽管电力行业瞬息万变，但其运行速度仍然像远洋客轮一样缓慢；也就是说，变革正在推进，但惯性很大。”