尽管2026年该国选举形势复杂，但美国银行(BofA)仍预测， 央行最早可能在1月份开始降息，降息幅度在0.5个百分点(pp)范围内。尽管Copom前一天发表声明，建议在“高度不确定”的情况下保持“谨慎”。
美国银行巴西经济主管兼拉丁美洲战略主管大卫·贝克尔于 12 月 11 日星期四表达了对降息的乐观预测。然而，围绕明年前景的其他一些争议性问题也强化了这种乐观预测，这些问题包括两极分化的总统选举、国会与行政部门之间的冲突、财政政策走向的不确定性以及美元疲软导致的全球经济波动。
贝克尔在与记者交谈时承认，他预计央行在12月10日星期三的央行委员会会议后发表的声明中措辞会有所缓和。他认为，这证实了央行“直到最后一刻”都保持鹰派立场的策略——这也印证了美国银行此前押注央行最早可能在1月份降息的判断。
“如果央行过早开始宽松政策，市场会将其消化，从而导致信誉受损，”他说道，并指出之所以押注降息0.5个百分点，是因为Selic利率目前处于高位。“在利率长期维持在15%之后，现在以0.25个百分点开始降息是不合理的。”基于此，美国银行预测，在所有Copom会议上都将降息，使Selic利率在本周期结束时降至11.25%——低于市场预期的12%。
贝克尔承认，对降息的乐观情绪与银行对巴西经济2026年的其他预测有关，包括通胀率。预计通胀率将从今年的4.5%降至2026年的4%。他表示：“即使高于目标水平，2026年的通胀预测也表明通胀正在放缓，主要风险在于美元的全球走势，其次是国内劳动力市场的强劲程度。”
关于国内生产总值（GDP），该银行预计今年2.5%的增速将在2025年放缓至2%。该银行补充说：“今年下半年经济疲软，这种疲软态势将延续到明年。”
美国银行也预测雷亚尔汇率将呈下降趋势，明年美元兑雷亚尔汇率将收于 5.25 雷亚尔左右，这主要得益于美元在全球走软的支撑：“目前的汇率水平是由外部环境和高利率造成的，因为国际收支状况已经恶化。”
选举情景
选举形势带来的可预见性波动将主导未来一年的市场情绪，但这并未令贝克尔感到担忧。他认为，路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦总统在民调中表现良好，降低了2026年的财政风险。
他说：“如果卢拉对连任感到满意，那么政府是否会像民调支持率下降时那样，按相同比例增加财政支出，这是值得怀疑的。”
据美国银行经济学家称，总统最近的电视讲话表明，卢拉已经概述了他将在竞选活动中探讨的问题，例如对收入低于 1500 雷亚尔的人免征所得税、发放汽油券等等——换句话说，预计政府不会无节制地增加财政支出。
他强调说：“过去几个月来，政府成员一直在讨论免费公交车票的问题，如果现任政府连任，应该留给下届政府来解决。”
即便弗拉维奥·博索纳罗宣布参选总统，预计也不会对市场预期造成重大影响。“你引入了一个原本不在预期之内的因素，然后市场就将这种不确定性计入了价格，”他说道，指的是博维斯帕指数和美元汇率受到的影响。
贝克尔预测，选举结果的影响将在4月至5月期间继续左右市场走势。他表示：“债务占GDP比重的变化趋势将在选举辩论中起到关键作用。巴西需要释放出一些调整信号，哪怕只是小幅调整，以展现其积极的竞争优势。”
全球形势
贝克尔指出，美元疲软将成为2026年全球经济的驱动力。他表示：“美元疲软和好于预期的中国经济应该会维持资本流向新兴国家。”他援引美国银行对中国GDP增长5%的预测——高于中国政府自身预测的4.7%——“这得益于与人工智能、基础设施和清洁能源相关的金属市场的乐观情绪。”
他认为，资本流向中国应该继续，这将间接惠及巴西。至于拉丁美洲，美国银行认为，智利、哥伦比亚、秘鲁和巴西这四个国家的总统选举日程表明该地区的政治格局正在向右倾斜。
贝克尔认为，墨西哥、哥伦比亚和巴西的利率可能进一步下调，超出市场预期。“墨西哥面临着与美墨加协定重新谈判相关的风险，尤其是可能来自特朗普的压力；而阿根廷在国会选举后前景乐观，这将使政府能够推进结构性改革。”他表示。
关于美国经济，美国银行的预测也比市场更为乐观。贝克尔认为，美国经济在2026年将继续增长，这将限制美国央行（美联储）的行动空间。
他表示：“目前普遍认为，美联储下次会议不会进一步降息，降息的可能性只可能在下半年，具体取决于经济数据。降息空间有限。”
然而，美联储的困境反映了全球央行普遍面临的趋势。他警告说：“通缩进程可能正在趋于稳定，主要的降息周期或许已经结束。”
