RioPrevidência , investigada por inversiones realizadas en Banco Master, perdió dinero con el fondo Arena, destinado a inversiones en bonos del Estado. De los cuatro fondos Master en los que el fondo de pensiones del estado de Río de Janeiro invirtió entre 2024 y 2025, este recibió el mayor volumen de aportaciones.

Según datos de Cadprev obtenidos por NeoFeed a través de la Ley de Acceso a la Información, RioPrevidência invirtió R$ 1.371 millones, divididos en 16 aportaciones. RioPrevidência actuó prácticamente como único accionista del fondo hasta la cancelación de su registro el 11 de diciembre de 2025, casi un año después de la primera aportación, realizada el 19 de diciembre de 2024.

Hasta octubre del año pasado, la inversión venía rindiendo un retorno negativo de R$ 12,87 millones para el principal plan de pensiones de la institución.

Según la investigación de NeoFeed , la fecha y el valor de las contribuciones coinciden con todas las recaudaciones registradas por el fondo ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores ( CVM ). La excepción es una contribución de R$ 100,283 millones que RioPrevidência declaró realizada el 2 de mayo de 2025.

Ese día no se registraron nuevos aportes al fondo, pero el 28 de abril – día en que RioPrevidência no registró ningún aporte al fondo – se registró una entrada de R$ 100 millones, R$ 283 mil menos de lo que RioPrevidência informó haber invertido.

Desde su creación, el fondo ha generado una rentabilidad del 6,97%, equivalente al 50,50% del CDI (tasa de depósito interbancario brasileño) durante el período, según datos de Mais Retorno. La rentabilidad acumulada del fondo en 2025 fue del 9,19%, equivalente al 68,4% del CDI. Itaú Soberano RF Simples, otro fondo en el que invierte RioPrevidência con un propósito similar, generó una rentabilidad del 99,45% del CDI.

Parte de la diferencia en la rentabilidad se debe a que, aunque estaba permitido, la administración de Arena no cubrió las posiciones indexadas al IPCA, absorbiendo así la volatilidad de los NTN-B de la cartera. Hasta julio, el 96% de la cartera consistía en bonos gubernamentales indexados a la inflación y el 4% en bonos del Tesoro con tasa Selic.

Otro factor determinante en las pérdidas de RioPrevidência en un fondo de bonos del Estado fueron los costos. Si bien contaba con un único inversor que, en total, aportó más de R$ 1.000 millones, el fondo cobraba una comisión de gestión anual del 0,35% y una comisión de custodia del 0,15%, que se destinaban al fondo principal. Entre diciembre de 2024 y julio de 2025, estos gastos ascendieron a R$ 526.000.

Pero estos no fueron los únicos costos del fondo. También se fijó una comisión de gestión del 0,25% anual, más una comisión de rendimiento del 10% sobre cualquier valor superior al 10% de la tasa Selic, destinada a Arena Capital, gestora de activos con sede en Río de Janeiro que gestionaba el fondo. El fondo era el más grande de la cartera de Arena Capital, que, según datos de Anbima, cerró 2025 con R$ 678,45 millones bajo gestión.

Como resultado, hasta julio del año pasado, los gastos por honorarios de gestión totalizaron R$ 697 mil y por honorarios de desempeño, R$ 1.271 mil, incluso con un desempeño inferior a las expectativas.

El cobro de comisiones de rendimiento no es común en fondos dedicados exclusivamente a inversiones en bonos gubernamentales. Incluso cuando se cobra una comisión, la norma es utilizar el 100% del CDI (tasa de depósito interbancario brasileño) como referencia, no el 10% de la Selic (tasa de interés de referencia brasileña). El fondo Itaú Soberano, por ejemplo, cobra solo una comisión de gestión del 0,15%.

Según datos diarios del fondo Arena, aproximadamente la mitad de sus activos se retiraron en octubre de 2025. El rescate final se produjo el 10 de diciembre, con un retiro de R$ 582,509 millones. El cierre del fondo, según la CVM (Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil), se debió a una decisión de los accionistas.

La inversión en el fondo Arena había sido cuestionada por el Tribunal de Cuentas del Estado de Río de Janeiro. El 29 de octubre, menos de dos meses antes del cierre del fondo, el Comité de Inversiones de RioPrevidência registró en sus actas que, a pesar de los cuestionamientos, el fondo había estado pagando gran parte de la nómina de este mes, lo cual ha sido de gran valor para RP en este momento en que las regalías han dejado de transferirse en su totalidad.

“El fondo Arena, por ejemplo, está gestionado por Master y ha tenido un excelente rendimiento”, afirman las actas del Comité de Inversiones, entonces presidido por el director de inversiones interino Pedro Pinheiro Guerra Leal. Guerra Leal fue destituido en diciembre, el mismo mes en que se canceló el fondo, por mantener inversiones en productos de Master.

Cuando se contactó a RioPrevidência, Master y Arena Capital para solicitar comentarios, no respondieron hasta el momento de publicar este informe.