投资向美国以外地区多元化程度的提高主导了全球市场，各国货币兑美元汇率走强，全球股市也受益于外资流入。鉴于唐纳德·特朗普现任政府带来的诸多不确定性，许多投资者押注这一趋势将在今年持续下去。

但由于中期选举定于 11 月 3 日举行，美国一些顶级管理者正在密切关注美国立法机构权力可能发生的变化将如何改变全球流动的动态。

Verde Asset的经理兼创始合伙人路易斯·斯图尔伯格(Luis Stuhlberger )在BTG Pactual的年度CEO大会上表示，他很关注这个问题。尽管他承认自己无法确定民主党在众议院和参议院获胜的后果，但目前的趋势是，这场运动的势头会减弱，不会出现重大逆转。

“保持投资组合多元化仍然很有价值。你可以投资货币、股票、 黄金、新兴市场股票和亚洲股票。我认为这仍然是一件好事，而且这股趋势远未结束，”斯图尔伯格说。“牙膏一旦挤出来，就再也挤不回去了。”

和往常一样，Stuhlberger 与SPX Capital的经理兼创始合伙人Rogério Xavier 、JGP Capital 的经理兼创始合伙人André Jakurski以及 BTG Pactual 的董事长André Esteves同桌而坐，后者主持了此次对话。

尽管市场预测特朗普所在的共和党有38%的概率会失去参议院的控制权，但埃斯特维斯指出，这种情况“极难”发生。然而，一旦发生，他预测后果将远比这严重得多。

埃斯特维斯说：“我认为特朗普很容易失去众议院的控制权，但很难失去参议院的控制权。如果他输了，那么美国的局势将完全不同，因为我认为将会出现弹劾——而且这一次，弹劾将真正得以执行。那样的话，情况可能会变得截然不同。”

埃斯特维斯认为，美国以外地区更大的多元化与其说是与美国经济的基本面有关，不如说是与地缘政治战略有关。

“格陵兰岛事件对欧洲产生了巨大影响。如果你是一家挪威、荷兰或丹麦的养老基金，你就会减少在美国的投资。这与美国经济状况无关，而是源于某种地缘政治上的不安全感，即谁是你的盟友，谁不是。”

鉴于当地股市自去年以来持续繁荣，但前景仍不明朗，经验最丰富的专家组成员雅库尔斯基重申了他所谓的“第一法则”。“事实是这样的：在巴西，第一法则就是问问自己外国人在做什么。资金是在流入还是流出？如果资金在流入，我的朋友，那就买入。这就是基本法则。”

这一论点已被数据所证实。无需回顾太久，仅在今年最初几周，巴西圣保罗证券交易所（Ibovespa）指数就上涨了15.46%，外国投资者向巴西B3市场注入了294.56亿雷亚尔。这一资金流入量已超过2025年创下的外国净资本总额9.6%，而2025年巴西股市的涨幅为33.95%。自去年以来，累计增幅已达54.7%。

“所以，情况就是这样。事实是，金融市场不会同时考虑多个变量，它一次只关注一个变量，”雅库尔斯基说。“之后，当巴西大选临近时，市场才会开始关注此事。但就目前而言，它甚至还没有考虑过。”

巴西选举

关于巴西大选，基金经理们对政权更迭的可能性不如以往乐观。他们普遍认为此次选举结果将呈现分裂局面，但劳工党候选人的连任不会立即引发市场下跌。

“鉴于目前形势五五开，我认为在选举结果出来之前，人们不会从市场撤资，”罗热里奥·哈维尔说道。

“如果我们认为选举日不会出现分裂，而是一个缓慢而安全的消亡过程，那么我们就能看出，在卢拉政府执政初期，是否会有任何财政调整，这或许能为新任期带来一些信誉提升。”

对于泽维尔来说，鉴于目前的债务轨迹，财政调整是政府初期“正常”的做法——尽管在他目前的任期内情况有所不同。