Una serie de encuestas realizadas por el sector financiero estadounidense en los últimos días ha confirmado una tendencia que ya se había detectado en los primeros meses tras la imposición de los aranceles a las importaciones en abril por el presidente Donald Trump : la mayor parte del coste de los aranceles aplicados el año pasado recayó sobre las empresas y los consumidores estadounidenses, y no sobre los exportadores extranjeros, como esperaba la Casa Blanca.
Un nuevo informe del Instituto JP Morgan Chase, publicado este jueves 19 de febrero, mostró que los pagos de aranceles por parte de las medianas empresas estadounidenses se triplicaron el año pasado. Un estudio publicado la semana pasada por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York ya había llegado a una conclusión similar, al determinar que el 90 % del costo de los aranceles en 2025 recaería sobre las empresas y los consumidores estadounidenses.
Otras encuestas, realizadas a principios de la segunda mitad de 2025, concluyeron que los importadores estadounidenses estaban soportando la peor parte de los aumentos arancelarios, pero la expectativa en ese momento era que, a medida que se realizaran nuevos pedidos, los exportadores extranjeros comenzarían a compartir el costo.
El estudio de JP Morgan se publicó el mismo día en que el Departamento de Comercio anunció que las importaciones a Estados Unidos alcanzarán un máximo histórico en 2025, dejando el déficit comercial prácticamente sin cambios, a pesar de los elevados aranceles impuestos por la administración Trump para reducir las disparidades comerciales.
En general, el año pasado, los aranceles hicieron poco para disuadir a los estadounidenses de importar: los bienes y servicios adquiridos en el extranjero se mantuvieron prácticamente sin cambios respecto de los niveles observados durante la administración Biden.
La publicación de las cifras sobre la reforma arancelaria y el balance del Departamento de Comercio se produce en vísperas del fallo oficial de la Corte Suprema sobre la legalidad del aumento de aranceles de Trump, que podría generar repercusiones políticas negativas para la administración en un momento en que la Casa Blanca está entrando en una campaña electoral, con miras a las elecciones de mitad de período de este año.
El estudio de JP Morgan mostró que las empresas medianas —que no tienen el mismo poder de influencia que las grandes para dictar las reglas y alterar las cadenas de suministro— continuaron comprando productos extranjeros en 2025, incluso con los pagos arancelarios aumentando hasta un 316% de los niveles previos a las elecciones.
"Este es un cambio importante en el costo de hacer negocios a nivel internacional", dijo Chi Mac, director ejecutivo del JP Morgan Chase Institute y uno de los autores del informe.
La Casa Blanca ha insistido constantemente en que las empresas extranjeras "absorberán" el coste de los aranceles. Y ha señalado datos macroeconómicos recientes que muestran que, a pesar de los aranceles, la inflación no ha aumentado en los últimos meses y el crecimiento de Estados Unidos se ha acelerado como prueba de que la preocupación por las repercusiones internas es exagerada.
Pero un creciente conjunto de evidencias —incluidos estudios del Instituto Kiel en Alemania y la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER)— sugiere que están teniendo un impacto significativo en los estadounidenses, afectando a empresas de todos los tamaños.
Una investigación de la Asociación Nacional de Pequeñas Empresas (NSBA) sugiere que incluso las pequeñas empresas, que no están tan directamente expuestas a las importaciones, están sintiendo el impacto de los aranceles. «Hay falta de estabilidad, ninguna previsibilidad en cuanto a la política económica», afirmó Molly Brogan, vicepresidenta de asuntos públicos de la NSBA. «Estos altibajos, estas fluctuaciones, son comunes».
Más impuestos, menos votos.
Al anunciar el aumento de aranceles el año pasado, Trump dijo que el objetivo era forzar la repatriación de la producción industrial y reequilibrar un déficit comercial que considera injusto para Estados Unidos.
En la práctica, las medidas han impulsado las arcas del gobierno federal, recaudando 30 mil millones de dólares en enero y 124 mil millones de dólares en lo que va del año fiscal, más del 300% más que en el mismo período de 2025.
Para la administración Trump, el hecho de que Estados Unidos importara una cantidad récord de bienes en 2025 demuestra que los aranceles no afectaron el mercado interno tanto como sugieren los informes.
Según el Departamento de Comercio, el déficit comercial del país —la diferencia entre las importaciones y exportaciones de bienes y servicios— fue de 901.500 millones de dólares el año pasado, ligeramente inferior al déficit de 903.500 millones de dólares registrado en 2024.
En general, las importaciones el año pasado totalizaron 4,334 billones de dólares, un aumento de alrededor del 5% en comparación con el récord anterior de 4,136 billones de dólares en 2024. Las exportaciones totalizaron 3,432 billones de dólares, un aumento de alrededor del 6% en comparación con el año anterior.
Sin embargo, una encuesta separada, publicada esta semana por el Consejo de Relaciones Exteriores y Morning Consult, encontró que aproximadamente dos tercios de los encuestados creen que los aranceles han hecho que los artículos de uso diario sean menos asequibles, lo que exacerba la crisis del costo de vida que se ha convertido en el mayor problema electoral del presidente.
Los demócratas han intentado explotar las consecuencias de los aranceles y capitalizar el descontento entre los legisladores republicanos. La semana pasada, la Cámara de Representantes votó a favor de derogar los aranceles impuestos por Trump a Canadá y rechazó una moción que habría bloqueado medidas similares en el futuro, lo que provocó que varios republicanos rompieran con la disciplina del partido.
El temor a un impacto negativo si la Corte Suprema declara ilegales los aranceles ha llevado a los funcionarios del gobierno a criticar encuestas recientes sobre el impacto del aumento de aranceles en la economía interna.
Kevin Hassett , asesor económico de Trump, calificó el estudio realizado por investigadores de la Reserva Federal de Nueva York –que encontró que los consumidores y las empresas estadounidenses soportaron alrededor del 90% del costo de los aranceles el año pasado– como "una vergüenza" y dijo que sus autores deberían ser "disciplinados".
Los analistas consideran que el ataque de Hassett al informe de la Reserva Federal de Nueva York es una forma de desviar la atención de lo que realmente importa. "Creo que las conclusiones del estudio son consistentes con lo que sugiere el análisis económico estándar", afirmó Michael Strain, economista del conservador American Enterprise Institute. "Confío en la investigación de la Reserva Federal; de hecho, llegué al mismo resultado".
De hecho, las alarmas han sonado en la Casa Blanca. Según un promedio de encuestas de Real Clear Politics, el índice de aprobación general de Trump ha caído del 50,5 % cuando asumió el cargo a un mínimo del 42,1 % esta semana.
