唐纳德·特朗普重返白宫第一年的不确定性引发了美元自 2017 年以来最大的全球跌幅。由于投资者寻求在美国以外实现更大的投资多元化，美元兑世界主要货币下跌了约 10%。

尽管经历了去年的下跌，高盛经济学家仍然认为美元目前比其合理价值高出约15%。然而，该行认为这种疲软趋势未来可能会减弱。

该银行表示，美元在近期达到峰值后已经经历了最剧烈的调整阶段，而且，如果没有更严重的宏观经济冲击或美国采取激进的货币宽松政策，美元的走势往往会更加温和。

高盛认为2026年美元将进一步走强，其中一个理由是美国经济前景。高盛对美国经济的增长预期高于市场普遍预期，预计今年GDP将增长2.8%，而市场普遍预期为2.5%。

高盛在一份报告中指出：“美国经济的走强应该会为美元提供支撑。” 经济学家们补充说，美元是否会获得新的上涨动力，取决于美国资产的表现。

该银行认为，美国经济的这种韧性部分与人工智能进步带来的生产力提高有关，而人工智能的进步也促进了美国市场的增长。

“如果美国经济表现足够强劲，足以维持美元的高估值，那么这与我们的基本预期相差不远。”不过，高盛强调，基本预期并非预示着近年来趋势的逆转，而是预示着更为渐进的调整。

即使美元更具韧性，高盛对雷亚尔仍然保持相对乐观的态度。该行认为，雷亚尔将在 2026 年受益于全球风险偏好增强和仍然较高的利率差。

该银行评估的风险之一是选举结果可能对市场不利。然而，该银行认为，其中很大一部分风险已被市场消化，从而形成有利于实际汇率的积极不对称。

高盛还强调，2025年雷亚尔升值的部分原因是基本面更加有利， 例如贸易条件改善。“这有助于雷亚尔继续保持健康的估值缓冲。”

欧元是去年涨幅最大的货币之一，高盛认为欧元今年很可能再次大幅升值。即便如此，经济学家表示，欧元仍将受益于市场对欧洲周期性复苏的预期，而财政支出增加，尤其是德国的财政支出增加，将推动欧洲经济周期性复苏。