近期国际油价上涨预计将在未来几个季度对巴西通胀构成显著压力，进一步增加巴西央行货币政策的复杂性。这是Banco Daycoval的一项研究得出的结论， NeoFeed获得了该研究的第一手资料。
该研究由世界银行首席经济学家拉斐尔·卡多佐以及经济学家胡里奥·塞萨尔·巴罗斯和安东尼奥·里奇亚尔迪撰写，研究表明，石油价格冲击可能会推高通货膨胀，短期内对政府监管的价格构成更大压力，中期对服务价格构成更大压力。
然而，分析人士强调，决定通胀走向的因素不仅在于当前冲击的规模，还在于冲突结束后石油价格的新均衡水平。在新均衡水平确定之前，通胀风险依然很高，需要央行更加重视引导Selic利率的走势。
在中央银行（Copom）上次货币政策会议上，委员会评估认为，尽管通胀趋同面临挑战（例如劳动力市场紧张），但目前的通胀表现较为温和，因此，下周举行的 3 月份会议可能会开始放松货币政策，这预示着降息的开始。
需要强调的是，Daycoval 的研究重点在于石油冲击对通胀轨迹的潜在影响，而没有预测石油冲击会对 Selic 降息周期产生多大影响。
报告指出，当前中东冲突引发的冲击已导致油价从1月初的每桶约60美元飙升至3月份的每桶100美元以上。尽管有迹象表明油价上涨可能出现停滞，但市场仍不清楚冲突将持续多久以及油价何时才能恢复正常。
报告指出：“如果油价稳定在每桶80美元左右，2026年的通胀预期可能从3.4%升至5.0%，而相关货币政策期限（即2027年第三季度）的通胀预期将从3.2%升至3.7%。” 相关期限是指央行目前用于制定利率决策的未来通胀周期。
短期内，巴西消费者价格指数（IPCA）的主要传导渠道是政府定价商品，尤其是燃料价格。研究强调，假设国际价格完全传导，2026年汽油及其衍生品价格可能受到显著影响。中期来看，关注点将转向服务业，其通胀往往会受到总体通胀上升惯性的影响。
分析还指出，由于全球粮食供应并未直接受到影响，食品受到的冲击往往比以往的冲击（例如乌克兰战争）要温和得多。尽管如此，化肥和运输成本仍可能对供应链上的价格构成压力。
Daycoval 指出，就工业品而言，对能源的更大依赖使得该行业对油价上涨较为敏感，从而逆转了自去年以来观察到的一些良性趋势。
该研究进一步指出，这种情况给央行的货币政策制定带来了新的挑战。报告警告说：“即使对核心通胀的影响有限，在经济活动活跃、预期不稳定以及汇率波动剧烈（这是选举年的特征）的环境下，通胀上升也是不可避免的。”
然而，戴科瓦尔认为，石油冲击往往会在引发冲击的事件结束后消散。该研究指出：“如果油价在六个月内恢复到冲突前的水平，那么由于所谓的‘反弹效应’，对2027年第三季度预期通胀的影响可能会更小，甚至更低。”
“反弹效应”指的是经济中价格因冲击而上涨，但随后迅速回落的现象。在这种情况下，通货膨胀往往会进一步放缓，并可能稳定在正常水平以下。
Daycoval如今已成为巴西最大的中型银行之一，在企业贷款、工资贷款、汽车融资、外汇和投资领域拥有强大的实力。该银行拥有超过187万客户，总资产达817亿雷亚尔，并在全国设有53家分支机构。
高压
根据 Daycoval 的研究，考虑到 3 月 12 日星期四国际市场的形势，预计每桶石油价格的上涨幅度甚至显得微不足道。
尽管近日宣布释放创纪录的战略石油储备，但未能阻止油价上涨，布伦特原油期货合约再次逼近每桶100美元。
中东地区发生的一系列袭击事件加剧了人们对能源市场可能长期中断的担忧。自昨日以来，伊朗附近海域已有七艘船只遭到袭击，其中包括两艘载有燃油的外国油轮，这两艘油轮起火并发生燃油泄漏，流入伊拉克水域。
美国股指期货回落，与亚洲和欧洲股指的走势一致。
国际能源署（IEA）宣布预计今年石油供应量日增幅仅为110万桶，低于此前预测的240万桶，此消息加剧了市场紧张局势。该机构警告称：“中东战争正在造成全球石油市场历史上最大的供应中断。”
油价尚未完全反映出一个风险，那就是如果该地区的动荡持续下去，海湾地区的生产商可能会在 3 月底开始关闭油井。
或许正是由于这个原因， 高盛的大宗商品策略师修正了之前的预测，指出布伦特原油期货在 3 月和 4 月的平均价格将达到每桶 98 美元，比 2025 年的平均价格上涨约 40%。
高盛预计第四季度油价将跌至每桶 71 美元，但仍高于去年布伦特原油收盘价约 60 美元。
