La creciente inestabilidad del orden internacional, intensificada por la agresiva política comercial del presidente estadounidense Donald Trump y sus esfuerzos por debilitar instituciones multilaterales como la ONU y la Organización Mundial del Comercio (OMC), ha vuelto a colocar los riesgos geopolíticos en el centro de las decisiones de inversión.

Es en este contexto que dos ejecutivos del banco suizo Lombard Odier – Michael Strobaek , director global de inversiones, y Clément Dumur, gestor de carteras – escribieron un artículo, al que NeoFeed tuvo acceso de primera mano, proponiendo una reflexión sobre cómo la geoeconomía ha llegado a dar forma a la construcción de carteras.

Con más de 200 años de historia, Lombard Odier se centra globalmente en la gestión patrimonial, con presencia en Brasil, donde comenzó a operar el año pasado. Siendo la tercera institución financiera suiza más grande en términos de activos, el banco suizo gestiona el equivalente a más de 2 billones de reales.

En el artículo, titulado "El miedo geopolítico se propaga más rápido que el capital ", los autores argumentan que el modelo internacional basado en reglas de la era de la globalización ha evolucionado hacia un nuevo orden mundial de "geoeconomía" y autonomía estratégica.

A menos que se alteren los mercados energéticos o las cadenas de suministro, la tensión geopolítica suele ser efímera en los precios de los activos. Por lo tanto, los inversores deberían analizar si los acontecimientos geopolíticos generan limitaciones económicas o de recursos significativas y perjudican la capacidad de las empresas para generar beneficios.

La definición de un nuevo orden mundial basado en la geoeconomía es uno de los puntos fuertes del artículo. El término geoeconomía surgió a principios de la década de 1990, cuando empezó a utilizarse para describir el uso de instrumentos económicos como herramientas de poder geopolítico: cómo los países emplean el comercio, los aranceles, la tecnología, la energía, las cadenas de suministro, las sanciones y las inversiones estratégicas para alcanzar objetivos políticos.

La interdependencia entre la geopolítica y la macroeconomía es fundamental para los autores. La primera define el destino de los flujos de bienes, capital y energía; la segunda depende de cómo funcionan estos flujos. Por lo tanto, las perturbaciones geopolíticas solo afectan a los mercados de forma duradera cuando impactan en canales económicos esenciales: energía, materias primas, tecnología crítica o cuellos de botella logísticos, como el estrecho de Ormuz.

Según los autores, históricamente, la volatilidad causada por las tensiones internacionales es episódica. El índice VIX, conocido como "indicador del miedo", suele reaccionar de forma breve y limitada. Por lo tanto, las recesiones causadas directamente por acontecimientos geopolíticos son poco frecuentes; la Guerra de Yom Kippur de 1973, que elevó el precio del petróleo, es la excepción clásica. En la mayoría de los casos, las crisis políticas solo agravan las debilidades existentes.

Tras rastrear la historia de la evolución económica en el siglo XX hasta la globalización, los autores señalan que las instituciones multilaterales se debilitaron ante el auge del nacionalpopulismo. Argumentan que la crisis de la COVID-19 cristalizó estas tendencias.

“Se recordó a los gobiernos lo interconectado que se había vuelto el mundo; esta interdependencia implicaba vulnerabilidad”, escribieron Strobaek y Dumur. Por lo tanto, las prioridades políticas cambiaron decisivamente de la eficiencia de la cadena de suministro a su resiliencia.

En este contexto, argumentan que el «nuevo orden mundial de la era Trump» parece menos una disrupción que una aceleración. La seguridad, la soberanía y la autonomía estratégica han primado sobre la rentabilidad, y la economía vuelve a estar al servicio de la geopolítica en lugar del bien común.

«La política comercial, los subsidios industriales y los aranceles vuelven a ser herramientas de la diplomacia», afirman. «La geoeconomía ha dejado de ser una construcción teórica para convertirse en la realidad operativa de las principales potencias mundiales».

"Ruido del mercado"

La investigación del FMI citada por los autores muestra que los riesgos geopolíticos tienen un precio imperfecto: son raros, difíciles de medir y a menudo subestimados hasta que se materializan.

«Las tensiones prolongadas, como las que existen entre Estados Unidos y China, tienden a perder su impacto psicológico en los inversores cuando no generan perturbaciones económicas inmediatas», afirman. «Los mercados ignoran el ruido».

Aun así, Strobaek y Dumur advierten que esto no debe confundirse con complacencia. En un mundo más fragmentado, el inversor disciplinado debe centrarse en las "limitaciones materiales", un concepto acuñado por el estratega Marko Papic que describe los límites físicos, fiscales e industriales que influyen en las decisiones gubernamentales. La energía disponible, la capacidad productiva, la demografía y las cadenas de suministro definen lo posible, no la retórica política.

Otro punto clave es que los mercados se mantienen anclados en las ganancias corporativas. Si la demanda y los costos se mantienen estables, las perturbaciones geopolíticas rara vez dejan secuelas permanentes. Fuera de las recesiones, las empresas tienden a preservar el crecimiento de sus ganancias, lo que sustenta las valoraciones, el empleo y el consumo.

Por lo tanto, argumentan los autores, la geopolítica debería considerarse un elemento de la asignación estratégica a largo plazo, no un detonante para reacciones tácticas inmediatas. El mundo está cambiando, pero también se está adaptando de forma desigual y ruidosa. «La tarea del inversor, por lo tanto, no es predecir la próxima crisis geopolítica, sino asegurar que las carteras se construyan con la resiliencia suficiente para resistirlas», sugieren Strobaek y Dumur.

Para ellos, la pregunta clave para cualquier inversor hoy en día es sencilla: "¿Este evento geopolítico perjudica la capacidad de las empresas para generar beneficios?". Si la respuesta es no, el ruido geopolítico sigue siendo solo eso: ruido.