在选举年扭转“不可持续的财政状况”是不可能的，这将迫使获胜的总统候选人采取强硬措施来控制政府支出，防止公共债务增长，并为中央银行降低利率的工作提供便利。
一个可能的解决方案是重复米歇尔·特梅尔政府（2016-2019 年）采取的策略。该政府从迪尔玛·罗塞夫政府继承了一个财政和宏观经济严重恶化的经济体，包括高利率（Selic 利率为 14.5%）、名义赤字占 GDP 的 10% 以及高额公共债务——这种情况在某种程度上与当前的情况类似。
该建议是BTG Pactual首席经济学家Mansueto Almeida于 2 月 10 日星期二在一次银行活动中提出的，当时他与该机构的其他三位经济学家一起参加了一个关于宏观经济学的小组讨论。
阿尔梅达描绘了卢拉政府严峻的财政状况。据他所说，现任政府近期通过税收收入进行了调整，而实际支出却增长了约20%。
“这给通货膨胀和利率带来了压力，使名义赤字升至GDP的8.5%左右，长期实际利率升至7.5%，这种情况是不可持续的，”阿尔梅达警告说，他被认为是该国公共财政方面的顶尖专家之一。
他认为，雷亚尔近期的升值源于外部因素，而非改革。“现任政府在2024年和2025年制定了一项不符合财政规则的计划，结果失败了，现在我们面临着严重的财政问题，”他在首席执行官会议上补充道。
他警告说，未来的挑战将十分艰巨。“未来四年很难再达到过去四年取得的增长水平，因为当时失业率很高，而现在很低；此外，预计2026年的潜在经济增长率仅为1.5%，这将限制经济增长的势头。”
“如果我们不进行财政调整，就无法降低利率，公共债务将成为一个巨大的问题，那么我们将很难实现2%的经济增长。”他补充道。
在这种情况下，阿尔梅达表示，下一届政府必须控制公共支出并采取可信的财政规则。他主张通过控制支出进行未来的调整，就像特梅尔政府所做的那样——他曾担任财政部经济监测秘书，负责监督财政政策，后来又担任国库秘书。
“泰梅尔时期的经验表明，控制支出可以降低利率并改善预期，”BTG现任首席经济学家表示。“控制支出可以降低通货膨胀和利率，改善名义赤字，并抑制债务，”他补充道，并列举了现任政府经济政策的所有严重问题。
利率和美元
关于巴西，BTG小组还讨论了巴西央行启动降息周期的策略。
BTG 的合伙人兼首席策略师Tiago Berriel指出，尽管今年是选举年，通常伴随着汇率波动和可能的扩张性财政政策，但预计中央银行将在 12 月份将 Selic 利率（目前为 15%）下调 3 个百分点。
贝里尔表示：“最有可能的情况是，在接下来的两次国家财政委员会会议上，我们将看到每次降息0.5个百分点，之后将根据选举结果进行重新评估。因此，降息幅度的加快将取决于稳定的环境，避免汇率冲击或财政意外。”
其他小组成员讨论了美元不稳定和全球地缘政治、美国货币政策、人工智能的经济影响以及美国制度的恶化等话题。
经济学家爱德华多·洛约对美联储在凯文·沃什领导下的宽松货币政策持谨慎态度，他警告说，基于人工智能带来的短期生产力提升，没有必要立即降息。
世界银行宏观经济研究员塞缪尔·佩索阿认为，人工智能带来的生产力提升在短期内往往滞后且有限。他强调了能源消耗对人工智能生产力的重要性。
他进一步指出，美元近期的贬值反映了美国体制的恶化。“如果特朗普主义在今年的中期选举中遭遇重大挫败，美元可能会迎来新一轮复苏，”佩索阿警告说。
