En los últimos dos años, la industria brasileña de fondos ha experimentado una de las transformaciones regulatorias más significativas de su historia. Las gestoras de fondos se apresuraron a cumplir con el plazo establecido por la Resolución 175 de la CVM, una revisión de procesos que modernizó nuestro marco regulatorio y garantizó una mayor alineación con los principales mercados internacionales.

Los cambios han creado un ecosistema más conectado y transparente, y con más del 80% de las empresas operando en cumplimiento de la Resolución CVM 175, estamos entrando en una nueva era definida por la velocidad y agilidad de las operaciones.

Este ritmo coincidió con, y probablemente también contribuyó a, una erosión global del enfoque tradicional de comprar y mantener , a medida que los inversores reaccionan a los ciclos de las tasas de interés, la volatilidad macroeconómica y los acontecimientos globales. En 2016, el periodo medio de tenencia de un fondo de renta variable era de siete años. Para 2024, se había reducido a tan solo cuatro años, una reducción del 40%.

Esta tendencia es especialmente pronunciada entre los fondos globales de renta variable y renta fija, cuyo periodo medio de tenencia se ha reducido a la mitad. El resultado es un aumento del volumen de negociación global. En la red Calastone, observamos un crecimiento del 80 % entre 2018 y 2024. Esta tendencia se está acentuando en Brasil, y los fondos deben actuar para facilitar este nuevo enfoque.

Este cambio de comportamiento conlleva un coste. Cuando los inversores mantuvieron un fondo durante siete años, los costes operativos se distribuyeron en un período más largo. Cuando ese mismo inversor reasigna sus activos con mayor frecuencia (cada cuatro años, anualmente o incluso varias veces al año), esos costes operativos se multiplican.

Los procesos manuales, como el intercambio de correos electrónicos, hojas de cálculo, el reingreso de pedidos y los ciclos de lotes, no se adaptan al volumen.

Si el back office de un fondo interviene manualmente en cada transacción, un aumento del 80% en el volumen de transacciones no se corresponde con un aumento proporcional del 80% en la carga operativa. Además, las ineficiencias y la posibilidad de retrasos, inconsistencias o errores se multiplican. La ineficiencia de los procesos manuales es constante, pero su impacto es exponencial.

Y, dado que la Resolución 175 de la CVM exige que las comisiones sean detalladas y divulgadas, ya no es posible camuflar la ineficiencia de las operaciones de gestión de fondos con modelos de comisiones opacos. Con la entrada en vigor de la Resolución 175 de la CVM, los inversores pueden ver exactamente lo que pagan, y la ineficiencia operativa se convierte en un problema para los gestores, erosionando los márgenes y obstaculizando el crecimiento de los fondos.

Inversores digitales, infraestructura tradicional

Aquí es donde el inversor brasileño moderno se enfrenta a una infraestructura obsoleta. A pesar del progreso observado en los últimos años, la dependencia de los procesos manuales sigue profundamente arraigada en el sector. Cualquiera que haya trabajado o trabaje actualmente en la industria brasileña de fondos sabe lo común que es ver transacciones que llegan por correo electrónico o se introducen manualmente en portales.

Las transacciones realizadas por correo electrónico son propensas a errores y requieren la carga manual de hojas de cálculo, lo que compromete el proceso directo (STP). Estos sistemas por lotes pueden provocar retrasos de horas, lo cual, para un inversor acostumbrado a la liquidación en tiempo real en sus operaciones financieras diarias, resulta inaceptable.

Aunque la Resolución 175 de la CVM modernizó el marco regulatorio, la verdadera transformación depende de la actualización del modelo operativo.

Ya hemos visto beneficios en otros mercados para los fondos que adoptaron el procesamiento directo desde el principio. En el Reino Unido, alrededor del 95 % del enrutamiento de órdenes a los fondos está automatizado, un cambio que ha generado una eficiencia significativa. La infraestructura de estos fondos absorbe sin problemas los picos de órdenes generados por la volatilidad del mercado: los costes se mantienen estables, los errores operativos se mantienen bajos y las operaciones escalan sin presión.

Para Brasil, la automatización de procesos va más allá del ahorro de costos: permite a los fondos aprovechar todos los beneficios de la Resolución 175 de la CVM. Las nuevas normas habilitan las inversiones transfronterizas tanto para clientes minoristas como institucionales. Sin embargo, estos flujos son más complejos, y la gestión manual conlleva riesgos operativos y financieros.

Al automatizar el ciclo de vida comercial, que incluye el enrutamiento de órdenes, su ejecución, liquidación, conciliación y generación de informes, las instituciones financieras pueden proteger los márgenes, reducir los errores manuales y, fundamentalmente, ofrecer la velocidad y la transparencia que los inversores digitales esperan.

El siguiente salto

La Resolución 175 de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de Brasil proporcionó el marco regulatorio necesario para competir con los principales mercados globales de fondos. Sin embargo, la regulación por sí sola no garantiza la competitividad. A medida que los inversores operan con mayor frecuencia, la carga operativa generada por el procesamiento manual tiende a convertirse en el principal factor limitante para la capacidad de crecimiento de un fondo.

La próxima frontera es lo que llamamos "alfa operacional": el valor generado al adoptar procesos y procedimientos más eficientes. Los gestores que adoptan la automatización y operan al ritmo del mercado moderno pueden reducir costes y ofrecer una mejor experiencia al inversor, superando a quienes aún dependen de una infraestructura manual y obsoleta.

La industria brasileña de fondos ya ha realizado el mayor esfuerzo para impulsar la transformación regulatoria. Ahora, existe la oportunidad de construir una infraestructura que esté a la altura de la ambición y el ritmo de los inversores a los que sirve.

Nelson Eduardo Pinto Pereira es el responsable de Calastone para Brasil.