纽约——纳斯达克位于纽约42街的演播室容纳不下众多前来见证巴西公司时隔五年重返IPO的人们。在讲台上，J&F公司的Joesley、 Wesley和José Antônio Batista， PicPay创始人Anderson Chamon，以及公司首席执行官Eduardo Chedid共同敲响了开市钟，标志着股票代码PICS正式上市交易，公司估值达26亿美元。

由于认购需求几乎是发行价的13倍，PicPay成功发行了其热门股票，共筹集了4.9亿美元，占公司A类股的20%，每股发行价为19美元。此次IPO由Marcelo Claure旗下的Bicycle领投，该公司承诺投资7500万美元。此外，贝莱德、新加坡政府投资公司（GIC）、富达投资、哥伦比亚投资等其他大型基金也参与了PicPay的股权结构调整。

J&F 由控制该公司的巴蒂斯塔兄弟所有，该公司又收购了 100% 的 B 类股份（每股享有 10 票投票权）和 71% 的 A 类股份。

由此，巴蒂斯塔家族的控股公司继续以98%的投票权掌控着公司。“在纳斯达克上市并非终点，而是PicPay历史的新篇章，”爱德华多·切迪德在仪式上说道。

PicPay的IPO为巴西企业开启了一扇新的大门，近年来，许多巴西企业一直未能找到上市的机会。PicPay自身也经历了这样的过程。该公司在2021年尝试上市，但不得不重新调整策略，最终才得以在纳斯达克敲响上市钟。当时，这家金融科技公司正处于巨额资金消耗期——仅当年就消耗了19亿雷亚尔。

公司领导人切迪德意识到变革势在必行。投资者不再青睐那些只关注客户增长而不顾盈利的公司。于是，PicPay调整了运营模式，将重心从加速增长转向可持续增长。公司预计将于2022年第四季度实现首次盈利。当时，切迪德就警告说，这将是公司未来的发展方向。

“2021年期间，我们对此进行了评估。我们需要扩大客户群并提高收入，”Chedid当时告诉NeoFeed 。他继续说道，“2021年11月，我们还面临着EBITDA和净利润方面的挑战。仅仅增加收入和烧钱是行不通的。PicPay必须实现可持续发展。”

从数据来看，它成功了。根据目前可获得的最新数据，在2025年前三个季度，PicPay的净利润为3.14亿雷亚尔，同比增长82%；营收为72亿雷亚尔，同比增长92%。

每位客户的服务成本达到 17.80 雷亚尔，而每位活跃客户的平均收入 (ARPAC) 达到每季度 65 雷亚尔，是服务成本的 3.7 倍。对于更成熟的客户，ARPAC 可达 145 雷亚尔。公司的目标是使其所有客户的 ARPAC 达到服务成本的 5 倍。

PicPay 发行敲钟（图片：Vanja Savic/纳斯达克公司）

截至9月底的过去12个月中，PicPay的股本回报率（ROE）达到17.4%，高于2024年14.2%的预期。然而，PicPay的目标是在2027年底前实现30%的ROE。为了实现这一目标，除了提高服务效率外，这家数字银行还需要提高客户的钱包份额，也就是让客户更多地使用其各项服务。PicPay拥有充足的资源来实现这一目标。

截至2025年9月，该公司拥有6560万个开户账户和4200万活跃客户，分别较去年同期增长11.7%和12.2%。存款总额达267亿雷亚尔，同比增长61%。2025年前九个月的总支付额（TPV）达到3920亿雷亚尔，同比增长32%。

曾经的数字钱包如今已发展成为一个拥有银行牌照、提供多种金融服务的强大生态系统。近年来，该公司开始涉足此前通过第三方平台运营的领域，并意识到需要直接在这些领域开展业务。目前，该公司已为个人客户新增了信用卡、工资贷款、个人贷款和保险等服务。

与此同时，该公司开始更加关注企业客户，重点服务于拥有支付终端和营运资金信贷的中小型企业。拥有300家店铺的PicPay Shop是该公司旗下的电商平台，也属于这一领域。毕竟，许多企业客户都可以接入该平台。2025年1月至9月，企业业务板块创造了2.725亿雷亚尔的收入——这表明该板块仍有巨大的增长空间。

商业计划

IPO募集资金将用于推动公司发展。NeoFeed采访了参加PicPay高管路演的投资者。在过去三周里，他们与200多家基金进行了会面，介绍了公司利用IPO募集资金（全部为一级市场融资）的商业计划。据投资者透露，公司将专注于信贷、保险和并购等关键领域，而目前这些领域PicPay仅与合作伙伴开展业务。

例如，在信贷市场，目标是在三到五年内将客户钱包份额从目前的6%提高到12%。目前，PicPay提供的信贷中有40%是有抵押的，这意味着它们有担保。其余部分是信用卡和个人贷款。PicPay的一项重点投资是私人工资贷款。例如，在过去三个月中，该公司每月发放的贷款额约为5亿雷亚尔。

“我们在交叉销售方面还有很长的路要走，”切迪德在股票开始交易后的新闻发布会上表示。“信贷将是我们的首要任务。”

除了垂直领域之外，保险业务也是PicPay的战略增长点。目前，PicPay拥有约800万份有效保单。而且，此前PicPay仅通过与Kovr保险公司等关联合作伙伴进行分销，而Kovr保险公司此前由Banco Master控股。

这家金融科技公司宣布以6亿雷亚尔收购这家保险公司，目前正在等待巴西反垄断机构CADE和巴西保险监管机构SUSEP的批准。部分收购资金将来自IPO，剩余部分将以PicPay的股份支付。

这就是上市的另一项优势所在。上市后，公司拥有了市值，这有利于未来的并购交易，使股权融资更加便捷。而这正是这家数字银行正在筹划的——尤其是在PicPay尚未直接运营的地区。

2021年，PicPay首次尝试上市时，由于现金充裕，估值普遍偏高，该公司当时的目标是市值达到200亿美元。“现在情况更稳定了，”一位熟悉该公司的经理表示，“这反而更好；它拥有巨大的升值潜力。”

NeoFeed采访的另一位经理人表示，在当前的行业环境下，考虑到Banco Master的丑闻，此次IPO对巴西市场而言已经是一项成就。“这表明，该行业的其他参与者的形象并未受到损害。”

PicPay选择在纳斯达克上市的主要原因是该银行是一家数字化银行，而且其增长理念更容易被美国投资者理解。一位市场人士告诉NeoFeed ，如果PicPay在巴西证券交易所（B3）上市，美国许多成长型基金几乎不会投资该公司。Inter和Nubank的股票都在B3交易并非巧合。

由于该公司在美国电子证券交易所上市，因此现在它成为了专注于拉丁美洲和新兴市场的基金、直接投资美国市场的巴西大型基金以及专注于科技和成长型企业的基金的关注焦点。它正处于各方目光的交锋之中。现在，摆在它面前的挑战是如何为股票提供流动性，并做好每三个月接受市场审查的准备。

PicPay的首席执行官Eduardo Chedid和投资者关系总监André Cazotto表示，他们已为此做好准备。“真正能让我们站稳脚跟的，是拿出业绩，”Chedid说道。Cazotto则补充道：“是兑现我们对市场的承诺。”