拉丁美洲领先的另类资产管理公司之一Patria Investimentos于2月3日发布了2025年财务业绩。该年度有两项指标尤为突出。首先是全年资金流入创下77亿美元的纪录。其次是管理资产规模突破500亿美元大关——公司年底管理资产规模达到526亿美元。

两年前，当这家资产管理公司管理的资产规模略高于270亿美元时，Patria就设定了到2025年达到这一目标的计划。如今，Patria有了新的目标。“我们现在的目标是到2027年实现700亿美元的资产管理规模，并跻身全球前30大资产管理公司之列。”Patria管理合伙人兼全球客户主管丹尼尔·索伦蒂诺(Daniel Sorrentino)告诉NeoFeed 。

拉丁美洲仍将是该路线图的指导原则。与此同时，国际业务，尤其是在欧洲和美国等市场的业务，应在该资产管理公司（纳斯达克上市，市值22亿美元）的战略版图中占据更重要的位置。

“我认为，此次扩张计划的三分之一到一半应该来自这个国际项目，”他说道。“几乎每周，甚至每天都有大型资产管理公司宣布新的交易。我们希望参与其中，我们拥有拉丁美洲的根基，但同时也是全球主要参与者之一。”

然而，并非一切都一帆风顺。1月底，英国做空分析公司SnowCap Research发布了一份详尽的报告，解释了其为何做空资产管理公司Patria的股票，此后Patria的股价暴跌。

报告指出，Patria存在多项问题，其中包括虚报投资组合估值，以及延迟确认资产负债表中的巨额亏损。这些问题也令人质疑这家资产管理公司的流动性。

索伦蒂诺表示：“我们是一家上市公司。我们会详细披露业绩，接受美国证券交易委员会、股东和投资者的审查。对于一位打算投资1亿、2亿甚至3亿美元，且投资期限长达10到15年的投资者来说，在做出投资决定之前，他们会对我们进行极其严格的尽职调查。”

他总结道：“我们拥有的是我们的成果、我们的信息、我们的愿景、我们所信仰和正在建设的东西。就此而言，我可以肯定地说，我们对上周公布的内容非常满意。”

在采访中，索伦蒂诺详细介绍了公司的计划，并探讨了诸如全球投资者资源配置格局变化等话题。请观看采访：

Patria上周发布了2025年财务报告。这些数据反映了公司目前的状况，更重要的是，未来的运营前景如何？
毫无疑问，2025年是Patria历史上最好的一年。我们在所有业务领域都取得了成就，但有两点尤为突出。首先是创纪录的77亿美元融资。为了让您更直观地了解这个数字，这相当于我们现有资金的15%左右，比上一年筹集的资金增加了40%以上。这有力地表明我们正走在正确的道路上。我们预计，这笔资金将在未来几年为公司带来约4500万至5000万美元的收入。

第二个亮点是什么？
我们达成了一个重要的里程碑，即管理资产规模达到500亿美元。事实上，我们已经超过了540亿美元。

既然已经达到了这个里程碑，接下来该做什么？这个新周期的目标是什么？
这一周期延续了本土管理者在全球范围内拓展业务的战略。目前的目标是到2027年实现700亿美元的资产管理规模，这似乎是一个完全可以实现的目标。同时，力争跻身全球前30大资产管理公司之列。

“我们现在的目标是到2027年实现700亿美元的资产管理规模，这似乎是一个很容易实现的目标。同时，我们也要跻身全球前30大资产管理公司之列。”

这一新目标有多少会源于拉丁美洲以外的国际视角？
我认为，此次扩张计划中大约三分之一到一半应该来自这个国际项目，而另外一半，甚至可能三分之二，则来自拉丁美洲的项目。这样安排比较均衡。我们既希望继续巩固在该地区的重要地位，同时也将继续拓展这些规模更大、发展更成熟的市场。

人们普遍认为，这个国际项目正在加速推进。这种趋势的原因是什么？
毫无疑问，规模和现实是当今市场两大趋势。首先是规模最大的资产管理公司占据主导地位，它们在客户群体中占据越来越大的份额。品牌的重要性也日益凸显。因此，我不再投资私募股权，而是投资黑石、KKR和阿波罗等公司。而且，要想打造品牌，就必须规模庞大。

第二个趋势是什么？
第二个密切相关的趋势是，规模较小的公司开始将大型公司视为参与这场博弈的途径。因此，几乎每周甚至每天都有大型资产管理公司宣布新的交易。我们希望参与其中，我们拥有拉丁血统，同时也是全球主要参与者之一。要参与这个市场，就必须具备全球规模。因此，这就是国际化进程开始加速的原因。

接下来，攀登之路该如何走？
欧洲是一条我们一直在探索的非常有趣的道路。目前，我们在欧洲的业务仅处于起步阶段，即私募股权投资。因此，我们正在考虑拓展到其他资产类别。基础设施、信贷和房地产投资是我们新的发展前沿。

那么，你们计划如何以及何时在欧洲市场实施这项扩张计划呢？
重要的是要有能力组建本地团队并建立本地合作伙伴关系，因为我们希望被认可为一家本土资产管理公司。比如，在巴西做巴西资产管理公司，在智利做智利资产管理公司，在英国做英国资产管理公司，以此类推。因此，这需要找到在这些市场运营的合作伙伴和人员。建立成熟的对话需要时间。但我们正在就我提到的策略进行探讨。这些都是我们希望在某个时候落实的议程。

您最近收购了美国资产管理公司WP Global Partners。美国在这其中扮演着怎样的角色？
通过收购WP，我们在美国的资产管理规模扩大了一倍多。如今，就Patria的庞大规模而言，这或许只是迈出的一小步。这笔交易规模约为25亿美元，在我们500亿美元的资产基础上又增加了约5%，不到我们总资产的5%。但这具有战略意义，因为它增强了我们的国际私募股权业务，并使我们更接近最大的市场——美国市场。

其他地区也有类似的动向吗？
在其他地区，我们的办事处主要专注于拓展客户关系。例如，我们在香港设有办事处，目前正在北京开设新办事处，其目的显然是为了加强与中国客户的联系。但与此同时，我们也看到中国企业与拉丁美洲企业之间存在着大量的业务往来。因此，我们也制定了业务拓展计划，并正在这些领域建立业务，关注人工智能、汽车电气化以及如今的超大规模电池储能等各个方面。

从以客户为中心的角度来看，是否还有其他市场值得关注？
今年，我们还建立了两个重要的合作伙伴关系，分别在日本和澳大利亚。我们正与当地合作伙伴共同开发产品或基金，使这些投资者能够参与到Patria的投资策略中。而这又为其他途径和可能性打开了大门。

“品牌开始变得重要起来。所以，我不再投资私募股权，而是投资黑石集团、KKR和阿波罗。”

那么巴西和拉丁美洲呢？Patria认为2026年哪些地区最具发展机遇？
今年有两大机遇，也是两大主题。首先是与信贷相关的所有主题，包括各种货币和形式的信贷。例如，在面向中小企业和大型企业的信贷领域，企业不再需要银行的架构来对接投资者。这是其中一个趋势。

您认为信贷领域还有哪些其他趋势值得关注？
资本市场在企业融资运营中扮演着越来越重要的角色。如今，它在巴西基础设施融资中发挥着举足轻重的作用，而此前这项工作一直由巴西国家开发银行（BNDES）负责。房地产市场也面临着同样的情况，储蓄账户和巴西员工遣散基金（FGTS）的融资模式已经终结。房地产投资信托基金（REITs）和房地产投资凭证（CRIs）是为该行业提供融资的有力工具。

那么，在这种背景下，最近收购 Solis 的理由是什么？
这是近年来涌现出的巨大机遇之一，源于对信贷权益投资基金（FIDC）的监管以及大规模信贷发放技术的发展。如今，这是一个规模达1万亿雷亚尔的市场。15年前，这个市场甚至还不到1亿雷亚尔。而且，未来三到五年内，这个市场规模将从1万亿雷亚尔增长到2万亿雷亚尔。由此可见，这其中蕴藏着多么巨大的机遇。事实上，Solis正是这一领域的主要参与者之一，专注于FIDC的架构设计和管理。

那么，Patria 关注的另一个重大机遇又如何呢？
第二个问题当然是基础设施建设，无论是在拉丁美洲还是在巴西，特许经营议程都至关重要。因此，在这个领域，我们正在关注交通运输、物流、卫生、电信和数据中心等各个方面。

Patria在房地产领域也投入巨资。例如，最近你们收购了RBR Asset旗下的基金组合。接下来，你们在这个领域的重点是什么？
第一步是寻求显著的市场份额，这不仅意味着增长，还意味着要提供来自不同房地产投资信托基金（REITs）的全系列产品。接下来，我们的目标是在这些策略中扩大规模。目前，基金的理想规模在50亿至100亿雷亚尔之间。我们已经有一只物流基金的规模超过100亿雷亚尔，我们希望其他策略也能达到同样的规模。同时，目前我们约有30%的资金投资于房地产应收账款凭证（CRIs）。因此，房地产仍将是我们的重要业务，但我们在抵押贷款领域也有增长空间。

在私募股权领域，也就是 Patria 的原有业务，其目标行业和机遇是什么？
我们历来看好的行业是医疗保健、食品饮料、农业综合企业和服务业，尤其是数字服务业。这就是我们在私募股权领域的投资方向。

Patria 在其他领域是否还有接受新想法的空间？
最近有很多事情正在发生。我们最近宣布了一项来自成长型股权基金的非常有趣的交易，即与Randon合作探索财团业务。这是我们关注的市场繁荣主题的一部分。我们还投资了一家名为Consorciei的公司，该公司在二级市场收购财团股份。所以，有很多事情正在发生。在巴西和整个拉丁美洲，我们可以抱怨一切，唯独缺少投资机会。

“投资者在做出决定前，会对我们进行极其严格的审查和尽职调查，因为他们要投资 1 亿美元、2 亿美元、甚至 3 亿美元，投资期限长达 10 年、15 年。”

但私募股权投资尤其正经历一段较为封闭的时期。您如何看待这一领域的前景？
我们看到了一些非常积极的迹象，这些迹象主要来自当前的全球形势，即来自美国的资本和美元正转向多元化投资。对我们拉丁美洲而言，这种配置的任何微小变化都意味着巨大的资金流动。因此，巴西股市在2025年的升值，以及今年的升值，都表明我们正在进入一个新的周期。我对未来两年的前景持乐观态度，相信私募股权市场将重获活力。

你是否明白，将投资分散到美国以外的地区是一种短期策略？
这一趋势不容忽视。我有幸与全球最大的投资者们会面。解放日那天，我与其中一些人一起身在美国。当时，大家都在努力理解这究竟是结构性变革、永久性趋势，还是中短期现象。最令我印象深刻的是，一些基金经理开始质疑他们在美国的资源配置是否过度。从提出疑问到采取行动，仅仅用了不到12个月的时间。而且，这种趋势具有结构性。我坚信这种局面将会持续更长时间，这对我们拉丁美洲人来说无疑是个好消息。

这种情况会对Patria的业务产生什么影响？
目前的活动规模令人瞩目。中国和加拿大都参与其中，加拿大在过去几个月也宣布了一系列在该地区的投资计划。因此，帕特里亚公司如今身处如此得天独厚的位置，能够亲眼见证这一切，真是太好了。

说到影响，SnowCap发布了一份报告，解释了他们为何做空Patria，报告指出，这家资产管理公司虚报资产估值且缺乏流动性。对此您有何看法？
我们是一家上市公司。我们接受世界顶级审计公司的严格审计。我们详细披露业绩，并接受美国证券交易委员会（SEC）、股东和投资者的监督。对于一位计划投资1亿、2亿甚至3亿美元，并持有10年或15年的投资者而言，在做出投资决定之前，我们所面临的审查和尽职调查标准是极其严苛的。理应如此。因此，这事关重大，也正因如此，我们始终致力于打造最完善、最严谨的评估、尽职调查和审计流程。

Patria是否存在流动性问题？
打开结果看看就知道了。恰恰相反。目前，我们已经制定了一套完善的股份回购计划。当然，我们必须遵守市场设定的限制，但我可以肯定的是，我和我的合伙人正在回购Patria的股份。

但对于SnowCap提出的指控，您作何回应？
选择成为一家上市公司，就意味着要接受投资者的审视、意见和看法。我们所拥有的是我们的业绩、我们的理念、我们的愿景、我们所坚信并正在构建的东西。基于此，我可以肯定地说，我们对上周公布的业绩非常满意。