对人工智能（AI）的迅猛投资以及支持这一浪潮所需的大量资源，长期以来引发了人们对资本市场泡沫风险的讨论。然而，这场争论正开始蔓延到其他领域。

这是阿波罗全球管理公司最新报告的核心主题，该报告由英国《金融时报》重点报道。这家资产管理公司表示，大型科技公司有望主导美国债券市场，从大型银行和电信公司手中“夺走”领导地位。

阿波罗全球管理公司预测，到 2030 年，美国企业债券市场前 10 名借款人中将有一半是超大规模公司——例如 AWS、Alphabet、Meta、微软和 Oracle 等公司。

这些公司之所以被称为“大型企业”，是因为它们运营着庞大的技术基础设施，旨在快速扩展并支持大量的服务和应用程序，从而直接满足人工智能日益迫切的需求。

阿波罗分析师在报告中强调：“看似在发行人和行业之间多元化的现象，越来越代表着人工智能领域的单一宏观操作。”该报告介绍了这家资产管理公司对 2026 年的信贷展望。

其他数据也印证了这一趋势。摩根士丹利估计，到2026年，超大规模公司及其相关企业将在美国高质量债券市场筹集4000亿美元，而去年为1700亿美元，2024年为440亿美元。

摩根大通指出，与人工智能和数据中心相关的行业目前占摩根大通美国流动性指数（美国投资级债券市场的基准指数）的 14.5%，这一份额已经超过了银行的份额。

尽管这家美国银行去年才开始监测该行业，但它强调该行业正在快速增长，并预测到 2030 年，该行业可能占该指数的五分之一以上。

鉴于这种情况，T. Rowe Price 的投资组合经理 Lauren Wagandt 告诉《金融时报》，由超大规模公司引领的人工智能的快速扩张可能会加剧高质量债券市场的波动，而该市场迄今为止一直较为稳定。

瓦甘特表示：“如果我们与股票的相关性增强，分散化程度降低，这可能并非好事。” 事实上，人工智能相关债券发行量的增加已经推高了负债最重公司的信贷成本。

例如，根据标普全球的数据，甲骨文公司在2025年9月通过债券市场筹集了180亿美元后，其信用利差上升了0.75个百分点以上。

巴克莱银行美国信贷策略主管多米尼克·图布兰向英国报纸问道：“如果（超大规模公司）在今年剩余的时间里每个季度都要筹集 100 亿美元，市场会作何反应？”

然而，也有人提出了相反的观点。摩根大通美国高等级信贷团队策略师纳撒尼尔·罗森鲍姆表示，超大规模银行的强劲信用评级使得债券发行量的增加“对投资级债券的整体评级而言是积极的”。

Janus Henderson Investors 全球多行业信贷主管 John Loyd 指出，像 Alphabet 和 Meta 这样拥有大量现金储备的公司，仍有相当大的空间扩大其贷款规模，而不会损害其信用评级。

“如果人工智能爆发式增长，这将对他们的净资产造成不利影响，但他们的信用状况可能仍然会非常稳固，”洛伊德补充道。