Azul Linhas Aéreas ha iniciado una de las etapas centrales de su plan de reestructuración financiera con el lanzamiento de una oferta pública de acciones por hasta R$ 7.400 millones. Esta oferta se estructuró para promover la conversión de deuda financiera en participación accionaria.

La operación, que está siendo coordinada por UBS BB, se produce después de la aprobación, el viernes 12 de diciembre, del plan de recuperación de la aerolínea por parte de los tribunales de Estados Unidos, según un hecho relevante publicado tras el cierre del mercado el lunes 22 de diciembre.

En una primera etapa, Azul capitalizará obligatoriamente deudas relacionadas con notas senior emitidas por Azul Secured Finance, con vencimientos entre 2028 y 2030 y cupones que oscilan entre 10,87% y 11,5% anual.

Los tenedores de estos bonos recibirán acciones de la compañía -incluso en forma de ADRs- a cambio de los créditos, renunciando a los intereses devengados hasta la fecha de conversión.

Los tenedores de bonos están organizados en Azul 1L Creditors Entity y Azul 2L Creditors Entity, ambas con sede en las Islas Caimán, que se convertirán en accionistas de la compañía después de la finalización de la transacción, con un impacto potencialmente significativo en la estructura accionarial.

Una fuente familiarizada con las negociaciones informó a NeoFeed que esto supondrá una dilución significativa para los accionistas actuales y los accionistas mayoritarios. Se espera que esta primera etapa del plan finalice el 6 de enero.

En esta primera etapa, se trata de un canje de deuda. Luego, en una segunda etapa, se inyectará capital a la empresa. Esto aliviará la presión financiera de Azul, afirma esta fuente.

La oferta se dividirá en dos partes. La denominada oferta prioritaria estará dirigida a los accionistas actuales de Azul, con suscripciones en canastas mínimas de 1 millón de acciones ordinarias o 10.000 acciones preferentes. La oferta institucional estará dirigida a inversores profesionales, respetando los mismos lotes estándar.

El precio por lote se fijó en R$ 135,2 millones para las acciones ordinarias y R$ 101,4 millones para las preferentes. Cada acción suscrita dará derecho a una bonificación de suscripción gratuita.

La conversión de deuda en capital es sólo un aspecto del plan de reestructuración aprobado por el tribunal estadounidense.

Según la compañía, el acuerdo implica una amplia reestructuración de pasivos, con reducción de la deuda financiera, ampliación de los plazos de pago y reorganización de la estructura de capital, creando las condiciones para que Azul concluya su proceso de reorganización judicial en 2026.

El plan también preserva la continuidad operativa de la compañía, mantiene contratos estratégicos y proporciona previsibilidad a la gestión en un momento en que el sector aéreo aún enfrenta desafíos relacionados con costos, tipos de cambio y financiamiento.

Un itinerario similar al de Casas Bahía.

La estrategia de Azul sigue una tendencia reciente en el mercado brasileño. Casas Bahia implementó un reajuste financiero combinando la renegociación de deuda, nuevas emisiones y la conversión de pasivos en instrumentos de capital, con el objetivo de reducir el apalancamiento y obtener margen operativo.

En el caso de la cadena minorista, el canje de deuda por capital fue parte de un rediseño más amplio de su estructura financiera, que le permitió extender los vencimientos, reducir la presión de efectivo a corto plazo y crear espacio para la recuperación del negocio.

Tal como ocurre ahora con Azul, el costo de este proceso fue la dilución accionarial, vista como un precio necesario para la supervivencia y reorganización de las empresas.

A pesar del proceso de reestructuración financiera, Azul continúa operando una flota de más de 200 aviones y atiende más de 150 destinos en Brasil, además de rutas internacionales, transportando aproximadamente 34 millones de pasajeros al año.

En la Bolsa de Valores B3, las acciones de AZUL4 acumulan una caída del 77,5% en su valor hasta 2025. La capitalización bursátil de Azul Linhas Aéreas es de R$ 728,5 millones.