El mercado de capitales de deuda comenzó 2026 a un ritmo aún más acelerado que el año pasado, que finalizó con un récord de R$ 838.800 millones en ofertas públicas.

Según datos recopilados por Bloxs , una fintech de banca de inversión como servicio que conecta a emisores con inversores, el volumen consolidado del primer trimestre alcanzó los 192.400 millones de reales, lo que supone un aumento del 22,5% respecto al mismo periodo del año anterior.

La expansión se produjo incluso en un entorno de tipos de interés aún elevados, con el tipo Selic en el 14,75%. Para la plataforma de emisión, el crecimiento del crédito privado está abriendo oportunidades para un grupo de empresas que, hasta hace poco, permanecían fuera del radar de las grandes estructuras del mercado.

Por un lado, el crédito bancario para personas jurídicas sigue operando con tasas entre el 20% y el 27% anual. Por otro lado, el mercado de capitales ofrece costos entre el 16% y el 18% anual para empresas medianas y desde CDI+2% para emisores AAA. Es esta diferencia la que continúa atrayendo a nuevos emisores.

Pero la preferencia por los instrumentos financieros está cambiando. Las obligaciones siguieron siendo dominantes, con emisiones por valor de R$ 73.000 millones y una participación del 62,02%, pero cayeron un 14,3% interanual.

Los Fondos de Inversión en Derechos de Crédito (FIDC) destacaron, con un aumento del 38,09% hasta alcanzar los R$ 29.700 millones, representando una participación del 25,23%. Los Certificados de Cuentas por Cobrar Inmobiliarias (CRI) avanzaron un 11,3% hasta los R$ 7.400 millones, mientras que los Certificados de Cuentas por Cobrar Agroindustriales (CRA) cayeron un 72% hasta los R$ 2.100 millones, lo que evidencia un escenario más complejo para el sector agroindustrial. Por otro lado, los pagarés comerciales disminuyeron un 35% hasta los R$ 5.500 millones, lo que indica un menor interés por este tipo de emisión más sencilla durante un período de mayor escrutinio crediticio.

Según la evaluación de Bloxs, los FIDC (Fondos de Inversión en Cuentas por Cobrar) se están consolidando como la "puerta de entrada al mercado medio ", impulsados por la apertura a los inversores minoristas propiciada por la Resolución 175 de la CVM y por un ciclo en el que cada vez más emisores buscan estructuras que se alineen con las cuentas por cobrar, el capital circulante y la financiación diversificada.

El informe también destaca que la apertura de las FIDC a los inversores minoristas, la responsabilidad limitada de los accionistas y el aumento de la transparencia contribuyeron a impulsar este movimiento.

Según Souto, la expansión de este tipo de instrumentos forma parte de un rediseño más amplio del mercado de capitales brasileño, especialmente entre las empresas más pequeñas y familiares situadas fuera de los principales centros urbanos, que han obtenido acceso a una infraestructura que antes se concentraba en los emisores tradicionales.

“Observamos un mercado de capitales que crece año tras año, pero gran parte de este crecimiento no se debe necesariamente a que sea mejor que otras alternativas”, afirma Felipe Souto, director ejecutivo de Bloxs. “Existe un crecimiento considerable entre las pequeñas y medianas empresas, el modelo más familiar, fuera de los grandes centros urbanos, que han comenzado a descubrir el mercado de capitales”.

En cuanto al desglose por sectores, el mercado de capitales de deuda en el primer trimestre estuvo liderado por la electricidad, con una participación estimada del 28% del volumen, seguida del saneamiento (18%), la agroindustria (15%) y la logística y el transporte (12%).

Si bien los sectores de energía y saneamiento lideraron el mercado consolidado, la situación es diferente tras la implementación de Bloxs. El sector inmobiliario representó el 51% de las operaciones de la compañía en el trimestre, seguido por otros sectores/diversificados (21%), agronegocios (10%) y crédito/FIDC (8%). Según la compañía, el peso del sector inmobiliario refleja tanto la madurez del CRI como instrumento como la amplia red de asesores en este segmento.

Para finales de 2026, Bloxs prevé un mercado más líquido y favorable a las nuevas emisiones, ya que el ciclo de recortes de tipos de interés de Selic contribuirá a reducir los diferenciales y a aumentar el apetito por el riesgo. En su informe de mercado, la firma interpreta que este movimiento tiende a beneficiar principalmente a los emisores más pequeños y a impulsar instrumentos como los FIDC (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) y la tokenización, si bien este escenario sigue estando sujeto a riesgos fiscales y regulatorios.

Sin embargo, una gran parte de las emisiones se produjeron en este primer trimestre. "Debido a las elecciones de fin de año y la volatilidad que generan en el mercado, las empresas se están apresurando a emitir antes", afirma Couto.