2026 年伊始，债务资本市场增速甚至比去年更快，去年公开发行总额达到创纪录的 8388 亿雷亚尔。

根据连接发行人和投资者的投资银行即服务金融科技公司Bloxs汇编的数据，第一季度合并交易量达到 1924 亿雷亚尔，比上年同期增长 22.5%。

即使在利率仍然居高不下（Selic利率高达14.75%）的环境下，这一扩张依然发生。对于发行平台而言，私募信贷的增长为一批此前一直游离于大型市场机构视野之外的公司带来了机遇。

一方面，银行对法人实体的信贷利率仍然维持在每年20%至27%之间。另一方面，资本市场为中型企业提供的融资成本在每年16%至18%之间，而对AAA级发行人则低至CDI+2%。正是这种差异持续吸引着新的发行人。

但投资者对金融工具的偏好正在发生变化。债券仍然占据主导地位，发行量达730亿雷亚尔，占比62.02%，但同比下降14.3%。

投资于信贷权利的基金（FIDC）表现突出，增长38.09%至297亿雷亚尔，占比25.23%。房地产应收账款凭证（CRI）增长11.3%至74亿雷亚尔，而农业应收账款凭证（CRA）则下跌72%至21亿雷亚尔，凸显了农业企业面临的更为严峻的形势。另一方面，商业票据下降35%至55亿雷亚尔，表明在信贷审查日益严格的情况下，市场对这种较为简单的发行方式的需求有所下降。

根据 Bloxs 的评估，FIDC（信贷权利投资基金）正在巩固自身作为“中端市场门户”的地位，这得益于 CVM 第 175 号决议向散户投资者开放，以及越来越多的发行人寻求与应收账款、营运资金和多元化融资相一致的结构。

该报告还强调，向散户投资者开放FIDC、股东的有限责任以及提高透明度都有助于推动这一趋势。

索托表示，此类工具的扩张是巴西资本市场更广泛重组的一部分，尤其是在主要城市中心以外的小型家族企业中，这些企业已经获得了以前集中在传统发行机构的基础设施。

Bloxs首席执行官Felipe Souto表示：“我们看到资本市场逐年增长，但这种增长很大程度上并非源于它比其他投资方式更胜一筹。主要增长来自那些位于主要城市之外、更注重家族式经营模式的中小型企业，这些企业已经开始意识到资本市场的重要性。”

按行业划分，第一季度债务资本市场以电力行业为主导，约占总量的 28%，其次是环卫（18%）、农业综合企业（15%）和物流运输（12%）。

尽管能源和卫生设施行业在整合后的市场中占据主导地位，但Bloxs之后的情况有所不同。房地产行业占该公司本季度交易量的51%，其次是其他/多元化行业（21%）、农业综合企业（10%）和信贷/FIDC（8%）。该公司表示，房地产行业的占比上升既反映了CRI作为一种工具的成熟度，也体现了其在该领域顾问网络的深度。

Bloxs预计，到2026年底，市场流动性将更加充裕，更有利于新债券发行，因为Selic的降息周期有助于收窄利差并提升风险偏好。该公司在其市场报告中指出，这一趋势主要有利于规模较小的发行方，并为FIDC（信用权投资基金）和代币化等工具提供更多动力，但这一预测仍受税务和监管风险的影响。

然而，大部分债券发行都发生在第一季度。“由于年底的选举及其给市场带来的波动，各公司都在争相提前发行债券，”库托表示。