Socios desde finales del año pasado, Verde Asset y Vinci Compass acaban de lanzar el primer fondo que contará con una gestión conjunta entre dos de los mayores gestores de activos del país.

Para el lanzamiento del modelo, que se espera se siga en futuros fondos de la firma, se optó por un producto exento de impuestos, con inversiones principalmente en bonos de infraestructura, pero con un toque de fondos multimercado. Se espera recaudar R$ 1.000 millones a mediano plazo.

En una entrevista exclusiva con NeoFeed , los gestores compartieron detalles de la estrategia. «Queremos combinar lo mejor de ambos mundos: el carry del mercado crediticio y la posibilidad de obtener una rentabilidad diferenciada mediante estrategias multimercado», afirma Gustavo Cortés, socio y director de crédito privado de Vinci Compass.

Denominado Vinci Verde Infra, el fondo es el primer fondo de infraestructura con participación de la gestora de activos creada por Luis Stuhlberger . Sin embargo, toda la gestión crediticia estará a cargo de Vinci, que ya cuenta con R$ 3 mil millones en esta estrategia, mientras que el equipo de Verde se centrará en el mercado de tasas de interés.

La idea es que cada uno se centre en sus competencias principales. Por nuestra parte, nos centramos en aprovechar las oportunidades utilizando bonos de tasa fija, bonos NTN-B y derivados de forma inteligente. Es una colaboración muy productiva, ya que nadie se está interfiriendo con los demás», afirma Luiz Parreiras , socio y gestor de la estrategia de fondos multimercado de Verde Asset.

Según Parreiras, las estrategias bursátiles, habituales en los fondos multimercado de Verde, no se incluirán en este fondo, mientras que la visión sobre el mercado cambiario debería expresarse mediante posiciones en tipos de interés. «Estos mercados suelen estar bastante interconectados».

Las dos gestoras de activos forman parte del mismo grupo, tras la adquisición por parte de Vinci del 50,1% de Verde a finales del año pasado por 46,8 millones de reales, más una parte adicional en acciones. El acuerdo también prevé la compra de la totalidad de la empresa en un plazo de cinco años, por un máximo de 127,4 millones de reales, en función del cumplimiento de determinados objetivos.

Los equipos Verde y Vinci permanecen separados, pero trabajan cada vez más juntos, con frecuentes interacciones en línea y ambos equipos de ventas explorando posibles sinergias.

A septiembre de 2025, fecha de su último estado financiero publicado, Vinci Compass contaba con 316 000 millones de reales bajo gestión y servicios de asesoría. Sus principales inversiones se centran en los mercados de capital privado, inmobiliario y crédito. Verde, a su vez, es una de las gestoras de fondos multimercado líderes del país, con aproximadamente 15 000 millones de reales bajo gestión.

Sin embargo, recientemente, debido a la pérdida de fondos multimercado, que perdieron R$ 790 mil millones en cuatro años, la firma de gestión de activos de Stuhlberger comenzó a diversificar sus operaciones. Verde Asset ingresó al mercado crediticio y, en 2024, creó una firma para operar en el área de inversiones incentivadas con fondos inmobiliarios y agroindustriales, Verde Agro & Imobiliário.

La idea del primer fondo conjunto, recuerdan los gestores, surgió de un reto que un gran banco planteó al equipo de ventas de Vinci. "En aquel momento, Gustavo y yo ni siquiera nos conocíamos. Pero nos plantearon el reto y, tras conversaciones internas, nos dimos cuenta de que el producto era una buena idea", afirma Parreiras.

Al estar exento de impuestos, el fondo debe tener asignado al menos el 67% a obligaciones de infraestructura después de 180 días y el 85% después de dos años. Sin embargo, con tan solo un mes de funcionamiento, Cortes ha aprovechado la mayor flexibilidad para concentrar la cartera en obligaciones tradicionales y FIDC (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) para préstamos con descuento de nómina, que ofrecen mayores diferenciales de crédito.

"Aún tenemos margen de maniobra y asignaremos recursos gradualmente", afirma.

Con el fondo más maduro, Cortes espera que, además del componente multimercado, las originaciones propias de Vinci sean un factor diferenciador en medio de un escenario de spreads comprimidos.

“Cuando nos acercamos directamente a una empresa, estructuramos la deuda y retenemos el 100% de la emisión, no hay comisiones de intermediación que cobre el mercado, por lo que la rentabilidad es mayor”.

Aunque ve bonos de infraestructura con spreads más bajos, Cortés no prevé margen para un fuerte crecimiento este año, por la necesidad de regular los fondos creados en los dos últimos años.

Todo parece indicar que el mercado primario no cubrirá el 100% de la demanda. Por lo tanto, diría que seguirá existiendo una presión de demanda que tiende a mantener estos diferenciales relativamente estables. Sin embargo, deberían surgir nuevas oportunidades, tanto en el mercado primario como en el secundario.

En el segmento multimercado, Parreiras evalúa que las curvas de rendimiento están bien descontadas, con el mercado apostando a una caída de 280 puntos básicos al final del ciclo de recorte de la tasa Selic, actualmente en el 15%.

Es una zona justa. Por lo tanto, no enfrentamos riesgo direccional. Pero el mundo es muy volátil. Nuestra mentalidad actual es ser bastante oportunistas ante estos shocks, potencialmente construyendo posiciones aplicadas en tasas de interés prefijadas o reales.

Dado que tiene menos de seis meses de vida, aún no se puede revelar un breve historial de rendimiento de las acciones. Sin embargo, según Cortés, el producto debería ser más volátil que un fondo de infraestructura clásico, pero con menos altibajos que un fondo multimercado. Destinado al público general, el fondo debería distribuirse próximamente en plataformas de inversión.

Vinci y Verde siguen explorando nuevas oportunidades de colaboración. «Nuestros equipos de ventas han estado en contacto con clientes y socios y considerando oportunidades que podemos aprovechar. Sin embargo, Vinci Verde Infra aún tiene un enorme margen de crecimiento».