近年来，FIDC（信贷权利投资基金）摆脱了市场边缘化的地位，成为市场主角之一。据Anbima统计，FIDC的净资产达7270亿雷亚尔， 自2022年以来规模翻了一番，自2020年以来更是增长了四倍。
近年来，信贷基金一直是该行业的主要买家之一，他们认为 FIDC 是比传统债券更有利可图的替代品，而传统债券多年来支付的利差并不吸引人。
然而，鉴于违约率上升，市场对投资此类基金变得更加谨慎。NeoFeed采访的信贷经理尤其表达了这种担忧，他们表示在选择FIDC（信贷权益投资基金）时更加谨慎。
Uqbar平台的数据显示，与年初相比，FIDC（信贷权益投资基金）的违约率上升了19%。这些数据不包括信贷回收基金，因为这类基金的违约率本身就较高。
在总额为5050亿雷亚尔的贷款组合中，逾期贷款达286亿雷亚尔。其中，大部分逾期贷款来自个人信贷FIDC（信贷权益投资基金），占逾期贷款总额的41%，但仅占贷款组合的18%。在这一类别中，逾期贷款占信贷总额的13.5%，1月至10月期间，逾期贷款额增长了24%，达到118亿雷亚尔。
个人信贷融资工具包括一系列面向个人的融资结构，从公共部门工资贷款到面向信用记录不良者的无担保贷款。
Uqbar 的合伙人 Alfredo Marrucho 解释说，由于许多基金都是新成立的，随着这些基金的信贷周期成熟，这些规模仍有可能增加。
“由于许多FIDC（金融违约风险）项目成立时间不长，目前的违约指标并不能完全反映投资组合的风险。一切在开始时都很美好，但随着投资组合规模和历史的增长，发行问题就会开始显现，”马鲁乔说道。
由于增长速度高于行业平均水平，自2020年利率处于低位以来，个人信贷FIDC（信贷权益投资基金）的投资组合规模已增长超过五倍。据马鲁乔称，个人信贷违约主要源于无担保交易。
然而，根据 Uqbar 的数据，今年截至 10 月，其累计扩张率为 30%，而整个行业的增幅为 35%，这表明投资者和发起人更加谨慎。
Drýs Capital信贷主管保罗·马查多表示，自6月份Selic利率达到15%的峰值以来，他一直在格外努力地分析FIDC（信贷权利投资基金）。“有些基金经理因为利率高就什么都投，但我们却极其保守。”
应NeoFeed的要求，Uqbar 进行的一项独家调查显示，在过去一年中违约率增幅最大的个人信贷 FIDC（信贷权利投资基金）中，Jeitto 的违约率从 36.2% 增至 81.4%，Blipay 的违约率从 10.3% 增至 41%。
据NeoFeed报道， Jeitto案例涉及面向低收入人群的贷款业务，而低收入人群对不断恶化的宏观经济形势更为敏感。
违约率最高的FIDC是Jeitto旗下规模最大的融资结构，净资产达4.817亿雷亚尔。Blipay的FIDC净资产为8100万雷亚尔，主要从事个人贷款和工资预支业务。
从名义金额来看，值得注意的案例包括 Investcred，其 24 亿雷亚尔的投资组合中有 16 亿雷亚尔的欠款；以及 Payjoy，一家为信用记录不良者提供智能手机融资的公司，其 9.58 亿雷亚尔的投资组合中有 5.44 亿雷亚尔的违约款项。
“与工资贷款等类型的贷款相比，无担保个人贷款的违约率往往更高。这并不是说所有无担保个人贷款都是不好的，而是需要仔细审查贷款的结构、发放方式和历史记录，”马鲁乔说。
一位负责管理40亿雷亚尔信贷策略的经理认为，这种情况可能还会恶化。“我确信的一点是，违约率将会上升，因为违约率与利率相关，而目前的利率仍然滞后。我们看到这种情况对个人和中小企业的影响尤为显著。”这位经理说道。
由于对无担保贷款 FIDC（信贷权利投资基金）更加谨慎，该类别在这一年中持续扩张的动力来自私人工资贷款融资——这得益于金融科技公司和金融机构放宽了发放此类信贷的规则。
尽管这种新奇的事物吸引了部分业内人士，但 Drýs Capital 的 Machado 表示，他对这类 FIDC 一直保持着格外谨慎的态度。
“按照目前的统计方法，私人工资贷款出现时间很短。它们甚至还没有12个月的历史，就已经在为五六年期的信贷权利投资基金（FIDC）进行结构化安排了，”马查多说。“违约率很低，但这并不意味着什么。简而言之，统计时间还不够长，压力还没有显现出来。我们不知道如果出现大规模裁员，这种信贷会如何表现。”
NeoFeed联系了 Blipay、InvestCred、Jeitto 和 PayJoy，就其 FIDC（信用权投资基金）的违约数据征求意见，但截至发稿时尚未收到任何回复。
