这已成为惯例。每三个月，伊塔乌联合银行（Itaú Unibanco）都会公布创纪录的业绩，超出市场预期。2月4日星期三晚间发布的第四季度及2025年全年业绩报告也不例外。

相反，尽管该银行重申了已经持续几个季度的积极势头，但同时也注意到一个问题正在引起关注：这种增长势头能否持续下去并维持多久？

“过去的业绩并不一定能保证未来的业绩。我们需要保持高度的自律和谦逊，”伊塔乌联合银行首席执行官米尔顿·马鲁伊·菲略在周四（5日）上午与分析师的电话会议上表示。

“尽管存在诸多不确定因素，但我们对银行的未来充满信心。而且，今年显然是充满更多不确定因素的一年，”他早前在与记者的谈话中强调说。“我们从未像现在这样强大，也从未像现在这样做好充分准备来应对挑战。”

尽管马鲁希和他的同事强调，连续几份资产负债表上取得的强劲业绩并不能保证这种业绩会再次出现，但他们还是引用了一些数据，展示了该银行过去五年的发展历程，以强调他们对银行运营的信心。

在此期间，股本回报率 (ROE) 从 19.3% 增至 23.4%，净收入从 269 亿雷亚尔增至昨天公布的 468 亿雷亚尔——这是巴西银行有史以来取得的最高业绩。

该报告的另一个亮点是，世界银行预测的 2025 年所有指标均已实现。
首席执行官表示：“我们带着业绩指引进入了这一年，并在整个年中做出了一些调整，最终取得了高于预期的业绩，约为 20 亿雷亚尔。”

该结果也包含在 2026 年的指导意见中，该意见除其他估计外，还预测贷款组合将增长 5.5% 至 9.5%——该贷款组合在 2025 年增长了 6%，达到 1.49 万亿雷亚尔。

“具体机制将与2025年相同。随着我们对各种情况的了解更加深入，指导意见最终可能会有所调整，”马鲁希指出。“如果我们发现有机会加快投资组合的增长，我们会及时通知市场。”

除了宏观经济形势的影响之外，马鲁希所强调的信心和乐观情绪主要源于该银行近年来不断发展的领域。这些领域也是这位高管在今天上午的谈话中着重强调的。

他表示：“我们的产品组合非常健康，客户参与度也达到了历史新高。此外，我们正在推进全面的文化和数字化转型计划，这已经成为我们的新常态。而且，我们还有很多工作要做——应用新技术、人工智能以及以客户为中心。”

为了说明这一趋势，该银行强调，到 2025 年，其超级应用程序将迎来 1500 万客户迁移，净推荐值 (NPS，衡量客户满意度的指标) 达到 80 分，这一里程碑式的成就得以实现。

一位购买了该股票的基金经理告诉NeoFeed ：“总的来说，我认为他们通过降低成本、改进银行的现代化战略取得了成功。”他以超级应用程序为例，指出该应用程序更加客观，并能节省与银行沟通的时间。

“这家银行市值5000亿雷亚尔，”经理继续说道，“这相当于近10倍的利润。鉴于昨天股价大幅回调，今天股价应该会从中性转为上涨。”

伊塔乌联合银行的优先股在B3市场开盘小幅上涨后，截至上午11:45左右上涨2.35%，交易价格为45.67雷亚尔，使该银行的市值达到5035亿雷亚尔。

花旗银行给予该股买入评级，目标价为 45.63 雷亚尔。花旗银行指出，该行提供的业绩指引表明，在另一年，手续费和保险收入可能会超过支出。

“考虑到该银行在技术和新产品方面的投资，这的确是一项令人印象深刻的成就。这让我们相信，伊塔乌银行未来将继续努力，更高效地服务客户，”花旗分析师写道。

BTG 对该股给予买入评级，目标价为 50 雷亚尔，并强调相信该银行在中期内能够继续超出预期。

BTG指出：“尽管2026年的预期可能显得更为保守，但我们认为今年是一个过渡期，而非放缓期，尤其考虑到即将到来的选举带来的不确定性，这往往会降低市场的风险偏好。”并补充道：

“该银行必须加快数字化转型，目标是大幅降低服务成本。这在短期内可能需要一些增量投资，但我们认为这些举措将使该银行在下一个周期中占据有利地位。”

主案例

除了银行的业绩和前景外，马鲁希还被问及 Banco Master清算对金融体系的影响，以及此案发生后对信贷担保基金 ( FGC ) 等领域的影响。

“给人的感觉是，个人利益凌驾于系统利益之上，”首席执行官说道。“最终，这起案件给系统造成了550亿雷亚尔的损失，而该基金（联邦总基金）目前的资产约为1200亿雷亚尔。换句话说，近一半的储备金都被掏空了。”

他强调，必须支付这笔账单，才能让投资者确信该基金拥有资产并能获得充足的资本。其次，如何实现资本充足率，同时又不影响最终客户的成本，也是需要重点考虑的问题。

“第三点是防止此类重大事件再次发生，”他表示，并强调此案在多个方面都提供了教训，所有市场参与者都必须彻底消化这些教训。

“很明显，FGC模式已被一些平台扭曲，这些平台利用该基金作为自身业务的杠杆，”他说道，并强调每个人在将产品上架销售之前都应该承担责任并谨慎行事。

“这些激励措施执行不当。因此，我们每天都在避免这些滥用职权和错误的情况。出于信念，我们从未发放过来自 Banco Master 的 CDB（存款证）。”他补充道。