苹果公司在经历了数月因主力产品增长乏力而承受的压力后，终于公布了季度业绩，iPhone销量超出预期。然而，公司股价并未对此利好消息做出积极反应。如今，投资者担忧零部件成本瓶颈问题。

1月29日（周四）晚间，苹果公司公布了截至2025年12月27日的财季业绩，营收达1438亿美元，每股收益为2.84美元，两项数据均创下同期历史新高。其中， iPhone表现最为亮眼，营收达852.7亿美元，同比增长23%。

iPhone 的销量数据尤其值得关注，因为它解决了困扰该报的一个问题：智能手机的更新周期似乎不再能带来足够的增长。

苹果公司目前的业绩表明，市场需求已强劲复苏——尤其是在亚洲， 中国市场的销售额更是飙升了38%——以至于该公司自身预计下一财季的营收增长将在13%至16%之间，高于市场预期。这有助于（至少目前而言）消除人们对中国市场已成为苹果公司结构性障碍的担忧。

然而，市场反应却与结果截然相反，苹果公司股价在周五（30日）开盘时下跌近2%。截至当地时间下午12:40左右，股价下跌1.2%。

原因在于，这些结果带有一个“星号”，而这恰恰是苹果公司最受诟病的地方：在不牺牲利润率的情况下将需求转化为销售额的能力。

CEO蒂姆·库克警告称，受人工智能相关需求驱动，全球DRAM（内存）可能出现短缺——这种情况可能会影响成本，进而影响盈利能力，并导致供应受限。此外，由于市场需求旺盛，处理器供应也可能受到限制。

市场分析师认为本季度业绩出色，但由于零部件成本上涨以及供应链关键环节可能出现瓶颈，人们对下一季度的业绩持怀疑态度。投资者正在转变对苹果公司的看法：苹果公司可能因成本而非需求而停止生产。

另一个略微影响整体业绩的细节是：可穿戴设备和配饰类别的表现低于分析师的预期。而这一类别通常被视为增长和客户忠诚度的重要驱动力。

科技改变了幽默的方式。

苹果股价下跌之际，科技板块整体也表现疲软。 纳斯达克100指数ETF（QQQ）下跌约0.6%，科技板块ETF（XLK）下跌约1%。与此同时，标普500指数跌幅较小，约为0.35%。

这一反应表明，市场对估值的要求更高了：投资者不再盲目追捧增长型投资，而是希望看到利润率和现金流能够达到平衡。尤其是在人工智能竞赛开始对投资成本（资本支出）提出越来越明确的要求之际，这一点尤为重要。

本周最引人注目的例子来自微软。尽管业绩表现强劲，但由于Azure增长令人失望，尤其是人工智能基础设施相关支出不断攀升，微软股价大幅下跌。本月以来，微软股价已下跌超过10%。

看来，大型科技公司营造的美好世界正变得越来越现实。