在经历了动荡的2025年（期间预测数据多次修正，农业综合企业是主要原因）之后，巴西银行（BB）于2月11日星期三晚间发布了年终报告。但报告结果仍然留下了许多关于未来发展走向的问题。

该银行本年度调整后净利润为 206 亿雷亚尔，比 2024 年的记录数字下降了 45.4%，是自 2020 年以来公布的最低净利润数字。

10 月至 12 月期间，经调整后的净利润为 57 亿雷亚尔，与 2024 年同期相比下降了 40.1%。但与 2025 年第三季度相比，该数字增长了 51.7%，并且高于彭博社此前预测的 40.2 亿雷亚尔。

第四季度股本回报率（ROE）为12.4%，而去年同期为20.8%。预计2025年全年该指数为11.4%，低于2024年的21.4%，这意味着该行在上市银行中盈利能力最低。

另一方面，尽管本季度毛利润增长5.4%至278亿雷亚尔，但全年毛利润仍下降0.8%至1031亿雷亚尔。2025年，衡量银行创收成本的效率比率为27.7%，高于上年的25.6%。

“这是我在巴西银行26年职业生涯中最具挑战性的一年，”巴西银行首席执行官塔西亚娜·梅代罗斯在2月12日（周四）上午与分析师的电话会议上表示。“2026年也将充满挑战。但我们已经学会了如何应对这些挑战。”

这一挑战的一个重要方面是，贷款总额在当年达到1.29万亿雷亚尔，增长了2.5%。其中，个人贷款增长7.6%，达到3569亿雷亚尔；法人贷款增长0.6%，达到4551亿雷亚尔；农业综合企业贷款增长2.1%，达到4061亿雷亚尔。

与此同时，逾期90天以上的综合违约率为5.17%，而2025年第三季度为4.51%，2024年底为3.16%。在农业综合企业组合中，该水平为6.09%，比上一季度上升了125个基点。

另一方面，2025年信贷成本飙升73.5%，达到619亿雷亚尔，反映出全年信贷风险的上升。同时，信贷损失准备金为663亿雷亚尔，而下半年为373亿雷亚尔。

在经历了一波司法重组之后，农业综合企业部门在该机构的贷款组合中占有相当大的份额，这恰恰是该银行面临挑战的最肥沃土壤，也是全年业绩和修正的主要原因。

为了扭转这种局面，最近在该领域采取的措施之一是在第 1,314 号临时措施的范围内启动了 BB Regulariza Agro 内部计划，该计划旨在延长期限、加强担保，并根据生产者的支付能力重新协商运营。

该银行强调，该计划于 10 月底启动，截至 2025 年 12 月，已累计发放 355 亿雷亚尔的新贷款，惠及超过 21,000 名客户，共签发 29,000 份合同。

据BB公司负责农业综合企业和家庭农场的副总裁吉尔森·比特科特（Gilson Bittencourt）称，此次重新谈判的重点更多地放在那些按时付款且有分期付款到期的客户身上。为了在未来几个季度提高付款合规率，该策略旨在给予这些生产者更多缓冲时间，使他们能够重新调整付款能力。

“最关键的一点是，在很多交易中，担保仅仅是对收成的抵押，”这位高管说道。“而现在，72.9%的合同都加入了信托转让担保，这让我们在收款方面更有保障，而且在必要时也能确保款项的追回。”

这也是该银行在其他信贷业务领域所采用的模式。例如，该银行强调，其面向微型和小型企业的业务中有63%依赖于担保基金。

BB首席执行官表示：“我们将以高度的纪律性推进信贷的执行和战略管理，并在稳健的担保框架支持下，通过重新平衡投资组合结构，在日益安全的信贷额度中寻求盈利，从而实现高质量增长。”

在个人客户领域，重点信贷项目之一是工人信贷计划，该银行计划在2025年发放130亿雷亚尔。“这是我们熟悉且擅长的业务。此次发放来自一个全新的产品组合，也是我们这种经营方式的有力例证，”他补充道。

该高管还强调，高收入人群将是另一个重点关注领域，Estilo等品牌将是重点发展方向。她还强调，投资咨询计划的目标是增长超过20%。

预测

这份财务报告除了这些以及其他优先事项外，还发布了 2026 年的业绩指引。例如，BB 预计该年度调整后的净利润将在 220 亿雷亚尔至 260 亿雷亚尔之间，毛利率将增长 4% 至 8%。

贷款组合的预计增长率在0.5%至4.5%之间。个人贷款的预计增长率在6%至10%之间，而法人实体贷款的预计增长率在下降3%至增长1%之间。农业贷款的预计增长率在下降2%至增长2%之间。

在发给客户的报告中，伊塔乌银行 (Itaú BBA) 强调，巴西银行 (BB) 在其年度预测中呈现出疲软的趋势，并指出该银行的复苏轨迹仍不明朗，重申了其对该股的中性评级和 22 雷亚尔的目标价。

该银行表示：“经调整后的净利润预期区间为220亿雷亚尔至260亿雷亚尔（中值对应的净资产收益率约为12%），略低于市场预期，表明经济复苏缓慢。我们目前的预期接近下限，预计利润为220亿雷亚尔。”

同样，BTG Pactual 的分析师强调，尽管第四季度取得了一些进展，但他们仍然认为巴西银行资产负债表的稳定是一个渐进的过程，信贷趋势，特别是农业综合企业，仍然存在不确定性。

“尽管如此，鉴于该股今年迄今已上涨约 15%，目前市净率约为 0.75 倍，只有在 ROE 更快恢复的情况下，其估值才具有吸引力，但这并非我们的基本预期，”该银行表示，并维持对该股的中性评级和 25 雷亚尔的目标价。

BB 股票开盘上涨超过 5% 后，截至下午 12:30 左右上涨 2.49%，报 25.53 雷亚尔。该银行市值为 1458 亿雷亚尔。