Con una deuda considerada impagable en las condiciones actuales y una generación de efectivo prácticamente nula, crece en el mercado la expectativa de que Braskem no tenga otra opción que declararse en bancarrota.
En su informe financiero de 2025, publicado la semana pasada, la compañía registró una pérdida neta de R$ 10.900 millones, continuando así una racha de resultados negativos. Gran parte de esta presión se debe a su elevado endeudamiento, que asciende a R$ 51.800 millones, de los cuales R$ 47.600 millones están en moneda extranjera.
El riesgo de liquidez de la empresa fue destacado por la propia KPMG, la auditora independiente del balance, que señaló "dudas significativas sobre la capacidad de la empresa para continuar como negocio en marcha".
Si bien el elevado endeudamiento reduce las ganancias netas, la generación de efectivo también se mantiene bajo presión. El flujo de caja operativo fue negativo en R$ 575 millones durante el año, debido a los altos costos de producción en un escenario de alta capacidad ociosa de la planta.
“La empresa está en bancarrota y no hay solución para la deuda. La única opción que queda es acogerse a la protección por bancarrota”, declaró a NeoFeed un gestor de bolsa que siguió de cerca la disputa por los activos de la empresa petroquímica brasileña.
La difícil situación en la que se encuentra Braskem se ha visto agravada por la caída de los precios en el mercado petroquímico mundial , caracterizada por el exceso de capacidad, especialmente en China y Estados Unidos.
Otro factor importante de este deterioro está vinculado al desastre de Maceió, que, además del costo social y financiero que ya supera los R$ 7 mil millones para las arcas de la empresa, ha incrementado la incertidumbre sobre su futuro y continúa ejerciendo presión sobre su balance. Incluso siete años después de la interrupción de la extracción de sal gema en Maceió, el caso sigue generando repercusiones.
Un nuevo proceso regulatorio de la Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil ( CVM ) investiga cómo la empresa divulgó información al mercado sobre sus responsabilidades ambientales en la región. Entre los 33 acusados se encuentran Marcelo Odebrecht y Fernando Musa, exejecutivos de la compañía.
Una de las propuestas que se debatieron en el mercado involucró a la gestora de activos IG4 Capital , que buscaba negociar con los bancos acreedores la adquisición de una parte significativa de la deuda de la empresa, con su posterior conversión en acciones y la asunción del control.
A principios de este mes, la aprobación de la propuesta de IG4 por parte del Consejo Administrativo de Defensa Económica (Cade) a principios de marzo provocó un alza del 30% en las acciones de BRKM5. Sin embargo, todas las ganancias se esfumaron tras el último informe de resultados, considerado desastroso por el mercado. En un solo día, las acciones cayeron hasta un 10,8%.
Ante la complejidad de la estructura de capital y la dificultad para lograr un consenso entre los acreedores, Bank of America ha mantenido su recomendación de venta para las acciones de Braskem, así como las incertidumbres relacionadas con la transacción con IG4.
“Prevemos que el consumo de efectivo persistirá en los próximos años, en medio del prolongado ciclo de bajos márgenes de los productos petroquímicos. En este contexto, creemos que Braskem e IG4 Capital deberán buscar nuevas soluciones para gestionar el apalancamiento de la empresa y, lo que es más importante, para abordar un posible problema de liquidez que probablemente surja”, declaró BofA.
“IG4 va por buen camino. Pero no veo una solución que no implique una quita significativa. Es necesario reducir cerca del 90% de esta deuda y captar mucho capital nuevo”, dijo un gestor de situaciones especiales. “Las acciones y los bonos de la compañía aún parecen caros, considerando los fundamentos”.
Según él, el único factor que justifica este premio es la expectativa de que la empresa sea rescatada, dada su importancia estratégica para el país. "Es la lógica de 'demasiado grande para quebrar'", afirmó. Pero antes, es posible que la situación de la empresa empeore antes de mejorar.
"Si yo fuera un inversor importante y quisiera invertir mucho dinero en esta empresa, querría que fuera a través de una reorganización judicial, con el dinero reducido, convertido y prorrogado."
En este escenario, también está Petrobras, el segundo mayor accionista de la compañía, que posee aproximadamente el 36% del capital total y el 47% de las acciones con derecho a voto. Aún se desconoce cómo la compañía gestionará la crisis en su estrategia de inversión.
En el mercado, la percepción es que, a pesar de la importancia estratégica de Braskem y la elevada inversión realizada, Petrobras ha adoptado una postura más distante en la gestión de la crisis, sin ningún indicio de nuevas inversiones.
En la teleconferencia sobre resultados, Roberto Ramos, consejero delegado de Braskem, se limitó a decir que la empresa estatal "es plenamente consciente de la situación de Braskem y tiene un gran interés en la inversión que realiza en la compañía".
Mientras buscan una solución estructural, la prioridad de los ejecutivos es mantener la empresa en funcionamiento.
“Continuaremos con la implementación del plan de resiliencia, centrándonos en preservar la liquidez financiera de la empresa mediante un control de costes riguroso”, declaró Rosana Avólio, Directora de Relaciones con los Inversores.
Tras ser contactados para obtener comentarios, IG4 no respondió.
