随着联邦警察针对燃油市场税务欺诈和有组织犯罪活动的“隐性碳”和“洛巴托油井”行动的影响逐渐消退， Ipiranga加油站的销售前景预计至少将实现2.5%的年销量增长。这一评估来自BTG Pactual，该公司已开始对Ipiranga控股公司Ultrapar进行研究。

分析师表示，从2026年进入新阶段开始，这家燃料公司的利润率将增长17.8%。报告称：“在销量增长的支撑下，我们预计Ipiranga公司2026年的EBITDA利润率将达到平均每立方米165雷亚尔，而2025年为每立方米140雷亚尔，2024年为每立方米144雷亚尔。”

“我们的观点得到了巴西燃料市场不规范活动减少的支持，我们认为这可以带来更健康的竞争环境，”分析师 Rodrigo Almeida 和 Gustavo Cunha 签署的文件指出。

去年 12 月，Ipiranga 总裁Leonardo Linden告诉NeoFeed ，如果不是因为该行业存在犯罪问题，该公司每年可以在巴西开设 700 家加油站，这将是目前速度的两倍。

“虽然我们投资于安全和基础设施，但我们不得不与那些毫不在乎、逃税的人竞争。我们一直在这样的环境下竞争，但这并不公平，”这位高管当时说道。

据BTG称，Ultrapar（旗下还拥有Ultragaz、Ultracargo和Hidrovias do Brasil）今年可能通过未来的收购实现增长。分析师预计该公司今年的股息支付额将达到12亿雷亚尔，他们认为这将使该公司拥有“稳健的资产负债表”。

“管理层的目标是将经常性杠杆率控制在净债务与 EBITDA 比率的两倍，我们估计 Ultrapar 有 31 亿雷亚尔的空间来寻求新的增长机会或增加对股东的分配，”该银行表示。

在这方面，分析师们认为，今年可能出现的许多机会都与该公司加油站业务的强劲表现有关。

他解释说：“我们尤其欣赏 Ultrapar 在将旗下‘摇钱树’燃料分销业务 Ipiranga 的盈余现金流分配到有机增长和/或无机增长方面所采取的严谨方法。”

2025年前九个月，Ipiranga的净收入为935亿雷亚尔，而同期Ultrapar的总收入为1045亿雷亚尔。该集团旗下的燃油公司Ipiranga的业绩增长了5%，这主要得益于联邦警察打击加油站非法交易的行动。

BTG 专家的观点是，到 2026 年，Ultrapar 将继续追求盈利增长，其业务的投资资本回报率 (ROIC) 将超过 20%。

如果该公司选择不进行非内生性增长，而是选择利用资源分配更多现金，分析师预计到 2026 年股息收益率约为 18%。

2025年1月至9月，控股Ipiranga的控股公司录得净利润23亿雷亚尔，较上年同期增长39%。投资总额为17亿雷亚尔，较2024年同期增长19%，其中包括新门店的开业。该公司在巴西拥有约6000座加油站。

BTG 建议买入该股票，并表示未来 12 个月内该股票的目标价为 31 雷亚尔，而目前的交易价格为 22.50 雷亚尔。

过去12个月，Ultrapar在B3证券交易所的股价累计上涨了41.5%。1月16日星期五下午12:50左右，该公司股价上涨了1.12%。Ultrapar的市值为251亿雷亚尔。