La combinación de un mayor flujo de caja y la perspectiva de ampliar los pagos de intereses sobre el capital, con efectos positivos en la base imponible, ha mejorado significativamente las perspectivas de Citi para B3.

Los analistas del banco estadounidense elevaron su recomendación sobre las acciones del operador bursátil brasileño de neutral a compra y aumentaron el precio objetivo de R$19 a R$23, dados los efectos que estos factores tendrán en los resultados de la empresa y su tesis; la acción abrió la sesión del viernes 10 de abril a R$19,16.

"La revisión al alza está respaldada por importantes revisiones al alza de las proyecciones de ganancias, del 17% para 2026 y del 13% para 2027", dice un extracto del informe firmado por los analistas Brian Flores, Gustavo Schroden y Arnon Shirazi.

En el caso del JCP (Intereses sobre el Patrimonio Neto), los analistas citaron la decisión del Tribunal Superior de Justicia (STJ), tomada a finales del año pasado. Los ministros entendieron que es posible deducir el JCP de la base imponible del Impuesto sobre la Renta de Sociedades (IRPJ) y de la Contribución Social sobre el Beneficio Neto (CSLL), cuando se calcula en un ejercicio fiscal anterior a la decisión de la junta general de accionistas que autoriza su pago.

En la práctica, esta medida allana el camino para distribuir intereses sobre el capital a niveles superiores a los que la empresa practicaba anteriormente, además de generar un importante "escudo fiscal", reduciendo la tasa impositiva efectiva.

“Históricamente, B3 ha distribuido JCP (intereses sobre el capital) por debajo del límite máximo, que permite un pago de hasta el 50% de las ganancias antes de impuestos”, indica un extracto del informe. “Proyectamos que el total de JCP a distribuir en 2026 y 2027 será de R$ 6.300 millones y R$ 6.700 millones, respectivamente, lo que resulta en una tasa impositiva efectiva del 20% y 24%, en comparación con la tasa del 37% para las empresas”.

La decisión del Tribunal Superior de Justicia se produjo en un momento en que el mercado de valores está experimentando un aumento en el flujo de recursos, con inversores extranjeros que reducen su exposición a Estados Unidos y muestran interés en invertir en mercados emergentes.

Según los analistas de Citi, el volumen medio diario de negociación (ADTV, por sus siglas en inglés) del primer trimestre fue un 60% superior al promedio registrado en 2025, lo que indica una tendencia positiva para el año en su conjunto.

Esta situación llevó a los analistas a revisar al alza su proyección de ADTV en un 3%, proyectando una utilidad neta de R$ 6.600 millones en 2026 y R$ 6.800 millones en 2027, un 19% y un 13% por encima del promedio de las proyecciones recopiladas por Bloomberg, respectivamente.

"Prevemos que los ingresos procedentes de las plataformas de comercio electrónico crecerán un 25 % interanual en el primer trimestre y un 19 % interanual, lo que dará como resultado un margen EBITDA del 71 % en 2026", reza un extracto del informe.

“Prevemos que la compañía obtenga resultados sólidos en el primer trimestre, con un beneficio neto recurrente de 1.400 millones de reales, un 26% más que el año anterior, y un volumen diario promedio de publicidad de 39.800 millones de reales”, añadió.

Citi prevé ahora que las acciones de B3 cotizarán a una relación precio/beneficio (P/E) de 15 veces en 2026 y de 14,5 veces en 2027, con una rentabilidad por dividendo del 6,4%.

Alrededor del mediodía, las acciones de B3 subieron un 2,14%, hasta alcanzar los R$ 19,57. En lo que va del año, las acciones han acumulado un incremento del 45,4%, lo que sitúa su valor de mercado en R$ 99.800 millones.