证券交易委员会（ CVM ）处理的案件数量没有跟上负责监管和发展资本市场的机构所展开的调查数量的增长速度。
2025年，巴西证券交易委员会（CVM）启动了95起行政处罚程序（PAS），比上一年增加了25%。然而，该委员会仅审理了49起案件，比2024年减少了48%。
行政处罚程序是 CVM 调查的最后阶段，当技术部门认为有足够的证据对市场参与者（从资产管理公司和基金到个人和顾问）提出正式指控时，就会启动该程序。
4 月 9 日星期四，CVM 发布的年度报告数据显示，和解协议的收入也有所下降——和解协议是一种被告在审判前提出支付一笔款项以结束诉讼程序的机制。
本年度通过承诺协议收取的收入总计为 3340 万雷亚尔，而 2024 年为 6490 万雷亚尔。2025 年，董事会批准了 42 项承诺协议，比上一年减少了 9 项。
由于审理的案件数量减少，受制裁的代理人（在巴西资本市场犯下违规行为并在行政程序后受到处罚的个人或机构）人数从 176 人骤降至 65 人。降幅最大的是罚款，从 153 笔降至 45 笔，而对市场代理人的禁令则保持稳定，为 12 笔。
受制裁人数总数为2021年以来最低，当年记录在案的人数为111人。过去六年（最新可用数据）中人数最多的是2022年，当时有222人受到制裁。
尽管数据显示， 由于该机构资源有限，可能会优先处理更严重的案件，罚款数量减少，但巴西证券交易委员会 (CVM) 收到的罚款金额却减少了一半，从 2024 年的约 10 亿雷亚尔降至去年的 5.11 亿雷亚尔。
尽管低于上一年，但巴西证券交易委员会 (CVM) 从罚款和和解协议中收取的金额仍然远远超过分配给该机构运营的资金。
资源和董事人数减少
虽然该项目在 2025 年的预计预算为 9.3844 亿雷亚尔，但根据透明度门户网站的数据，仅承诺了 2.6806 亿雷亚尔，实际支付了 2.2287 亿雷亚尔。
这些数字甚至低于 2024 年的水平，当时 CVM 支付的支出总额为 2.7406 亿雷亚尔，承诺的支出总额为 3.1476 亿雷亚尔。
尽管受监管的参与者数量创历史新高，但分配给巴西证券交易委员会（CVM）的资源却有所下降。截至2025年底，该监管机构监管的参与者数量为92,818家，比上一年增长3.4%。
证券发行总额为9809亿雷亚尔，同样由巴西证券交易委员会（CVM）监管。去年最引人注目的是房地产应收账款凭证（CRI）的发行量从126亿雷亚尔跃升至486亿雷亚尔—— 由于其结构更为复杂、担保类型各异以及规则特殊，此类凭证往往需要更高水平的监管。
除了预算限制外，CVM在此期间还面临着机构不稳定的问题。2025年，也就是Master案曝光前几个月，时任CVM总裁若昂·佩德罗·纳西门托提前两年离职。
此后，由于成员人数锐减，CVM的领导权一直由临时机构行使。自年初以来，五个席位中只有两个有人担任。
尽管总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦提名奥托·洛博进入该委员会，但由于参议院议长达维·阿尔科伦布雷的阻挠，他的提名仍需参议院批准。
在这种情况下，市场参与者批评了CVM在最近涉及与Banco Master有关的交易案件中采取的行动， NeoFeed的一份报告对此进行了详细报道。
