黄金一直被视为经济危机时期最后的避险资产，自去年以来，受美国总统唐纳德·特朗普的关税政策引发的动荡以及美国利率下降的前景的影响，黄金价格连续创下历史新高。但随着伊朗战争进入第五周，市场预期现在可能出现逆转。

3月30日星期一现货市场收盘后，3月31日星期二上午，该金属价格甚至小幅上涨了1.6%。本月金价下跌超过13%，即每金衡盎司下跌超过700美元——这导致银行和金融咨询公司将近几周现货价格的下跌评估为一种强劲的趋势，并且可能会进行盘整。

因此，黄金价格有望在 3 月份下跌 14.6%，这将是自 2008 年 10 月以来该金属最大的单月跌幅，当时价格下跌了 16.8%。

多种因素共同作用，有助于理解黄金及其他贵金属（如白银、铂金和钯金）的价格波动轨迹。首先，黄金与美国国债收益率和美元汇率呈反向关系——当美国国债收益率和美元汇率上升时（正如近期的情况），黄金价格往往会下跌。

还有两个因素对这一趋势产生了重大影响。伊朗战争导致石油和天然气价格上涨，加剧了人们对全球经济通胀飙升的预期，这可能导致一系列加息。

这种前景对黄金价格构成压力，因为当利率较低且持有黄金的机会成本较低时，黄金价格往往表现良好。而当利率较高时，投资者往往会抛售黄金，转而购买其他资产，例如提供稳定收益的国债。

战前，金融市场预期美联储（美国中央银行）将降息两次。而如今，市场并未预期今年会有任何货币宽松政策出台。投资者在2022年也观察到了类似的趋势，当时俄罗斯大规模入侵乌克兰导致能源价格飙升，加剧了通货膨胀。黄金价格在那年的4月至10月间连续下跌了七个月。

投资组合出售

此外，2026 年初金衡盎司价格的强劲走势，以及投资者可能希望清算盈利头寸，也可能加剧了黄金价格的下跌。

鉴于过去两年黄金和白银价格的飙升，一些投资者可能会获利了结，以弥补其投资组合中其他部分的损失。另一些投资者则可能因为美元走强而希望持有现金，或者寻求更具吸引力的投资，例如能源板块的股票。

“其他行业的流动性需求超过了黄金的地缘政治风险溢价，” 渣打银行全球大宗商品研究主管苏琪·库珀评估道。渣打银行是一家英国银行，业务遍及包括巴西在内的 60 个国家。

为了让大家了解黄金价格的涨跌，1月28日，黄金价格创下每盎司5416美元的历史新高，此前自2025年下半年以来，金价一直保持上涨趋势。突破每盎司5000美元的历史大关后，黄金价格开始下跌，上周跌至每盎司4379美元的低点。

尽管近期市场波动， 高盛仍对黄金市场保持乐观态度，预测到2026年底金价可能达到每盎司5400美元。该行分析师在一份致客户的报告中承认，短期内存在下行风险，尤其是在霍尔木兹海峡持续紧张局势下，黄金容易受到进一步抛售的影响。

高盛的报告称：“然而，从中长期来看，我们预测存在上行风险，并评估认为，近期的地缘政治事件——例如伊朗冲突以及格陵兰岛和委内瑞拉等地区的紧张局势——可能会加速人们寻找避险资产，并增强对这种金属的需求。”

换句话说，该银行强调，其预测假设私人部门不会有大量新的黄金销售，私人多元化投资保持稳定，从而维持黄金在全球不确定环境中最具韧性的资产之一的地位。