资产管理公司 Squadra Investimentos 在一封措辞严厉的信中向 Hapvida 加大了对该公司的批评力度，该公司持有 Hapvida 6.98% 的投票权股份。

在4月1日（星期三）发出并发布在其网站上的信函中，Squadra请求在定于4月30日举行的董事会选举中采用多重投票制。这家资产管理公司还提名了三位候选人竞选董事会席位：Tania Sztamfater Chocolat、Bruno Magalhães e Silva和Eduardo Parente Menezes。

根据 Squadra 的信函，这三人均具备资本配置、重组和治理方面的经验，这些技能在目前对公司而言至关重要。

此举是在与管理层进行了数月的对话尝试之后做出的，据斯夸德拉称，这些对话并未取得任何进展。信中摘录写道：“我们认为，重申我们认为董事会成员变更至关重要的原因，是我们的受托责任。”

该基金经理对 Hapvida 自 2018 年 IPO 以来的管理进行了批判性分析。该文件指出，一系列“错误的战略、运营、资本配置和治理决策”据称导致了巴西证券交易所近代史上最大的价值损失之一。

其中强调的几点包括：该股自上市以来下跌了 85%，而 Ibovespa 指数上涨了 120%；以及与 Notre Dame Intermédica 的合并据说造成了约 800 亿雷亚尔的市值损失。

“在此期间，我们观察到一系列错误的战略、运营、资本配置和治理决策，我们认为这些决策是导致公司股价大幅下跌的决定性因素，这是巴西资本市场历史上最大的价值损失之一，”该资产管理公司写道。

Squadra 还强调，尽管市场在 2025 年增长了 792,000 人，但 Hapvida 在东南和南部地区失去了 238,000 名受益人，同时杠杆率上升，债券利差达到 CDI+9%。

吉列尔梅·阿切的资产管理公司还批评该公司没有确认 440 亿雷亚尔的商誉减值，尽管其运营状况恶化。

在信中，斯夸德拉还指出了公司治理方面的缺陷，例如引入了一项“毒丸计划”，将少数股东的持股比例限制在 20% 以内——这项措施得到了控股集团的投票批准——以及首席执行官和董事会成员被认为过高的薪酬。

Squadra 写道：“由于这项薪酬方案的确认，在 2023 和 2024 财年累计，最高薪酬高管的总薪酬约为 1.1 亿雷亚尔，这一数字使他在多份报告中被提及，成为巴西收入最高的 CEO 之一。”

关于2026年获批的薪酬方案，Squadra也提出了批评。“2026年董事会预计总薪酬为5700万雷亚尔，约占卖方分析师普遍预期利润的20%。”

信中专门用一章篇幅阐述了将在今年的常务股东大会上提出的提案。据斯夸德拉称，管理层的计划包括全部连任九名现任董事会成员，并减少独立董事的人数。

该资产管理公司还认为，董事会应评估各种战略选择，包括出售东南和南部地区的资产。斯夸德拉表示，这些地区的扭亏为盈尚未取得实质性成果，且执行风险很高。

信中指出，潜在的资产剥离可以大幅降低杠杆率，重新平衡监管资本，使未来能够恢复派息，使管理层专注于集团最赚钱的业务，并为股东创造重大价值。

“我们相信，如果由专注且具备特定技能的运营商来管理，Hapvida 拥有的资产将带来切实的复苏机会，”该资产管理公司写道。

Hapvida的市值为52亿雷亚尔。今年以来，其股价已下跌28%。过去12个月，股价下跌了68.4%。