Una “tormenta perfecta” ha golpeado los precios del mercado internacional de metales –como el oro y, especialmente, la plata– en los últimos cinco días, hasta el punto de que estas materias primas se han desvinculado de los fundamentos de la oferta y la demanda.
El rally en torno a estos dos metales fue impulsado la semana pasada y continuó el lunes 2 de febrero por una ola de dinero especulativo proveniente de China y las fluctuaciones en el tipo de cambio del dólar , en un alza y bajada pocas veces visto en un período tan corto en los mercados de materias primas.
Los movimientos de precios del lunes 2 fueron más dramáticos en la plata, un mercado relativamente pequeño, con un suministro anual valorado en sólo 98.000 millones de dólares a precios actuales, en comparación con 787.000 millones de dólares en el caso del oro.
El precio de la plata comenzó la semana con una caída promedio del 10%, mientras que los futuros de plata cayeron un 17% en Shanghái y los futuros del oro retrocedieron más del 15%. El viernes 30 de enero, el precio de la plata ya había caído más del 30% y el del oro un 9%, el peor día en más de una década.
Otros metales también sufrieron fuertes caídas el lunes 2. El cobre cayó más de un 4%, hasta aproximadamente US$5,68 por libra, mientras que el platino cayó más de un 8%, hasta aproximadamente US$1.945 por onza. Los contratos de futuros de aluminio en Shanghái también cayeron alrededor de un 9%.
Los precios de la plata y el oro han estado subiendo desde el año pasado, alcanzando la categoría de inversión refugio tras la devaluación del dólar. Sin embargo, la plata ha acaparado la atención más recientemente, tras superar con creces al oro, ganándose apodos como "oro al cuadrado" u "oro con esteroides" debido a su sobrevaloración.
Los precios de los metales se han disparado más del 250% en el último año, alcanzando los 114 dólares por onza en las operaciones de Nueva York. En su punto máximo, el aumento fue del 63% solo en enero. El precio del oro también se disparó: de 2.600 dólares por onza a más de 4.300 dólares por onza, lo que representa una apreciación superior al 65% a lo largo de 2025. Este año, alcanzó un máximo histórico, superando los 5.000 dólares por onza.
En China, donde la plata es necesaria para la producción de paneles solares y codiciada por los especuladores, los contratos de futuros del metal alcanzaron niveles aún más altos, superando los 140 dólares el jueves 29 de enero. El rally de la plata comenzó a desmoronarse al día siguiente, cuando los precios se desplomaron un 36% desde sus máximos históricos, cayendo por debajo de los 80 dólares la onza.
La caída del precio de la plata se atribuyó a dos factores específicos, propios de una "tormenta perfecta": uno de ellos, la recuperación del dólar tras el anuncio del presidente Donald Trump de que Kevin Warsh sería el próximo presidente de la Reserva Federal, el banco central estadounidense.
La elección de Warsh, firme defensor de la lucha contra la inflación, disipó los temores de un presidente de la Fed dócil a la presión de Trump para bajar las tasas de interés. Días antes, los mercados del oro y la plata habían experimentado una fuerte subida tras las declaraciones de Trump de que el tipo de cambio del dólar era "excelente", lo que provocó una fuerte caída de la moneda estadounidense.
Otro factor que contribuyó a la caída de los precios de la plata el viernes provino de China, donde la demanda del metal siempre ha sido mayor que en otros mercados internacionales. Los analistas atribuyeron la fuerte caída a la prisa de los inversores chinos por obtener beneficios tras el meteórico ascenso de este año, con el objetivo de ajustar sus posiciones.
"Antes de la corrección, surgieron señales de advertencia el martes cuando los inversores chinos tuvieron dificultades para retirar fondos de las cuentas apalancadas de negociación de oro y plata, y varios fondos chinos suspendieron las suscripciones para controlar el sobrecalentamiento del sentimiento", escribió Fabien Yip, analista de mercado de la consultora IG.
En respuesta a la volatilidad, las principales plataformas de negociación, como CME Group y la Bolsa de Oro de Shanghái , han aumentado los requisitos de margen. Unos márgenes más altos exigen a los inversores depositar más dinero para mantener sus posiciones. La medida busca frenar la especulación, pero a menudo obliga a los inversores apalancados a vender, lo que aumenta aún más la presión a la baja sobre los precios.
Año Nuevo chino
La fuerte demanda de plata y oro aumentó en enero también debido a la llegada del Año Nuevo Chino, que se celebra el martes 17 de febrero. Esta fecha cambia cada año porque la festividad sigue el calendario lunar chino, no el gregoriano, utilizado en Occidente.
El Año Nuevo Chino es tradicionalmente la época de mayor afluencia para comprar oro y plata, ya que las familias chinas intercambian joyas y monedas como regalo. El mercado estará cerrado del 15 al 23 de febrero en China continental y del 17 al 19 de febrero en Hong Kong.
La intensa demanda y la oleada de compras de los especuladores chinos —desde inversores individuales hasta grandes fondos de renta variable que comenzaron a operar con materias primas— acabaron impulsando los metales, desde el cobre hasta la plata, a nuevos récords. Con el aumento de precios, los gestores de estrategias sistemáticas, como los "asesores de trading de materias primas" que siguen las tendencias, entraron con fuerza, impulsando aún más el alza.
“Identificamos hace unas tres o cuatro semanas que esto se había convertido en una operación de impulso , no una apuesta basada en fundamentos”, dijo Jay Hatfield, director de inversiones del fondo de cobertura Infrastructure Capital Advisors.
A diferencia del oro, cuyas fluctuaciones de precio están más estrechamente ligadas a las fluctuaciones del tipo de cambio del dólar estadounidense, la plata tiene un fuerte componente de mercado que impulsa su apreciación. Con el aumento del precio del metal, los mayores fabricantes de paneles solares del mundo han visto desplomarse su rentabilidad. Algunos están subiendo los precios y acelerando los planes para sustituir la plata por materiales más económicos, como el cobre.
Un panel solar residencial promedio de 400 vatios contiene entre 4 y 6 gramos de plata, según Sagar Chopra, analista de investigación de la consultora energética Wood Mackenzie. «Durante años, la plata representó entre el 5 % y el 7 % del coste de fabricación de un panel solar», afirma Chopra. «Ahora, se ha convertido en el componente de mayor coste en la producción de células solares, representando entre el 15 % y el 20 %».
La semana pasada, la policía china interceptó un automóvil con dos ocupantes que intentaban cruzar de Hong Kong a la vecina ciudad de Shenzhen, en China continental, transportando plata de contrabando. En el automóvil se encontraban ocultos 227 kilogramos de lingotes de plata, con un valor de mercado estimado de aproximadamente US$782.000.
Es probable que la pareja se dirigiera a uno de los mayores mercados de metales preciosos de China, el Mercado de Oro y Joyería Shenzhen Shuibei, con la esperanza de aprovechar la mayor subida del precio de la plata en una generación. Este mercado, donde los precios se negocian con una prima en comparación con otros países, se ha convertido en el epicentro de una fiebre de metales que ha cautivado a inversores de todo el mundo.
La fiebre se extendió al mercado financiero chino. A finales de la semana pasada, mientras el precio de la plata se desplomaba, iShares Silver Trust, el mayor fondo cotizado en bolsa respaldado por plata, registró un volumen de operaciones superior a los 40 000 millones de dólares. Esto lo situó entre los activos más negociados del planeta, cuando, tan solo unos meses antes, rara vez superaba los 2 000 millones de dólares.
El alza de la plata eclipsó, pero no impidió, el aumento del oro. La reciente decisión del gobierno chino de consolidar en oro la reducción de su dependencia global del dólar estadounidense contribuyó a abrir un nuevo ciclo de apreciación para el activo, que ha subido un 30% desde enero y ha duplicado su valor en los últimos dos años.
En una nota reciente a sus clientes, la oficina de inversiones de UBS Global Wealth Management afirmó que sigue considerando al oro "un activo atractivo y una cobertura sólida".
La unidad del banco suizo mantuvo su recomendación de sobreponderar el metal, elevando su precio objetivo a 6.200 dólares por onza para marzo, junio y septiembre, frente a los 5.000 dólares proyectados anteriormente. La institución prevé una ligera corrección, hasta alrededor de los 5.900 dólares para finales de 2026.
