巴西资产管理市场长期存在知识共享匮乏的问题。基金经理通常通过月度或季度信函与投资者沟通，但我们很少看到有人坐下来详细阐述他们关于资产配置、风险分析或投资组合构建的真正思路。
在美国，情况则有所不同。橡树资本的霍华德·马克斯撰写了《对投资者而言最重要的事》；哥谭资本的乔尔·格林布拉特著有《战胜股市的神奇公式》；桥水基金的雷·达里奥则是畅销书《原则》的作者。
以上仅是美国众多管理者案例中的几个例子。从这些案例来看，知识共享似乎并不会削弱竞争优势。相反，知识似乎更能吸引高端资本。
在巴西， 博凯纳资本的合伙人加布里埃尔·埃斯特卡正在做一件不寻常的事情，他推出了《基础设施基金实践》一书。在这本书中，这位基础设施基金经理展示了他在构建投资组合时的思考方式、他使用的指标以及他如何权衡风险。
最引人入胜之处在于，埃斯特卡每天都亲身参与基础设施基金的管理，远离学院派理论。他的工作包括构建发行方案、分析项目和构建投资组合。这种可信度体现在本书的176页内容中。
在这个市场运营的企业拥有4万亿雷亚尔的潜在市场。这笔金额是巴西未来几年在基础设施建设方面需要投资的，仅仅是为了达到卫生、物流和能源方面的最低限度需求。
然而，固定收益基础设施（FI-Infra）资产类别仍然只是“沧海一粟”——虽然规模达数十亿美元，但仍然很小。在巴西B3市场上市的固定收益基础设施净值从2020年的几乎为零增长到2025年的超过150亿雷亚尔。
但这本书最有价值的部分不是庞大的市场数据，而是管理者如何进行技术性思考。
《基础设施基金实务》，作者：加布里埃尔·埃斯特卡 (Gabriel Esteca)。拉布拉多出版社。建议零售价：54.60 雷亚尔。
在本书的某个部分，埃斯特卡拆解了一个基础设施项目的结构，并展示了参与者（股东、建设者、运营商、监管机构）、每个部门（发电、输电线路、卫生设施、公路、港口）的风险，以及如何分析每一层风险。
在投资组合构建方面，专家创建了五只具有不同策略（高收益、贝塔、短期、多元化和加权）的理论基金，并使用实际指标（即久期、平均评级、收益和赫芬达尔-赫希曼指数 (HHI) 来衡量集中度）对每只基金进行分析。
另一个例子是关于套期保值的讨论。他不仅解释了“如何做”（使用DAP合约将IPCA+转换为CDI+），还解释了“何时做”和“为什么做”。埃斯特卡指出，完全套期保值会消除实际利率曲线收窄带来的潜在收益，但部分套期保值或动态套期保值需要把握时机（而把握时机并非易事）。
Esteca 将内容分为 FI-Infra 和 FIP-IE 的监管方面（这看起来很官僚，但对于理解游戏规则至关重要）、固定收益和估值的基础知识以及项目和风险评估。
很显然，这本书并不适合投资新手。你需要具备一定的金融知识才能理解久期或折现现金流等概念。正在学习“国债直销”模块的学员可能需要暂停阅读，查阅相关概念——不过最好是完成一个阶段后再进入下一个阶段。作者的初衷并非将本书作为该领域的入门手册。
但投资于房地产投资信托基金（REITs）、商业再投资基金（CRIs）、债券或私募信贷基金的投资者将能从中受益。而金融市场的固定收益和信贷专业人士也将对如何分析基础设施项目有（不同的）视角。
