12月18日星期四，在B3举行的伯南布哥州历史性特许经营权拍卖会圆满落幕。此次拍卖会标志着基础设施巨头帕特里亚集团正式进军卫生设施领域，也标志着2025年特许经营权拍卖日程的结束。此次拍卖会的预计投资额高达190亿雷亚尔，打破了年度纪录。

2025年共举行了五场拍卖，计划投资额达390亿雷亚尔，这是自五年前实施卫生监管框架以来第二好的年度业绩。2026年计划再举行七场大型拍卖，同时还将完成米纳斯吉拉斯州卫生公司（ Copasa ）的私有化，这有望提升投资者对该行业资产的投资热情。

在B3证券交易所，伯南布哥州卫生公司（Compesa）提供的两块供水和污水处理服务区块的竞标战产生了42亿雷亚尔的赠款，此外，未来30年还将有190亿雷亚尔的投资。Compesa将继续提供取水和处理服务。

为伯南布哥州内陆24个市镇（包括佩特罗利纳）供水的1号区块拍卖备受关注，因为有三家财团参与竞标。最终，帕特里亚公司以5%的最高关税折扣和7.2亿雷亚尔的补贴中标，比初始价格溢价727%。

在第二区块（包括累西腓大都会区和费尔南多·迪诺罗尼亚群岛在内的150个市镇）中，只有一家竞争对手，即BRK - Acciona财团——该财团已在该地区运营一家公私合营（PPP）企业。即便如此，该财团仍为特许经营权支付了60%的溢价，为此支付了35亿雷亚尔，此外还提供5%的电价折扣。

Patria Investimentos 的合伙人 Thiago Bronzi 在拍卖后表示，该基金十年来一直在评估进入卫生领域的可能性，并且在过去一年中，它一直专注于对伯南布哥州特许经营权的研究。

“我们团队对该国的监管结构感到不适应，但随着卫生框架的变化以及此后发生的成熟，我们开始寻找可能的切入点，”布朗齐透露道。

据他透露，Patria已为在伯南布哥州的特许经营权获得了短期融资，预计投资额为29亿雷亚尔。“资本市场和银行业都在密切关注该行业；目前有一系列旨在进行长期投资的方案，”Bronzi补充道，但他并未明确Patria是否会参与2026年Copasa私有化的竞标。

伯南布哥州州长拉奎尔·莱拉在讲话中毫不掩饰自己的激动之情，她说这次拍卖对她的州来说是具有历史意义的一天。

“我来自卡鲁阿鲁地区，那里经常干旱，有些城市没有自来水和处理过的水，租一辆水车的费用大约是 800 雷亚尔，这几乎相当于一个家庭每月从家庭补助金计划 (Bolsa Família) 中获得的金额，”他说。

“这迫使许多家庭在买水、交电费和送孩子上学之间做出选择，这就是为什么我们正在进行的这项投资是我执政期间最重要的举措，”莱拉补充道。

合并

Abcon的技术总监伊拉娜·费雷拉 (Ilana Ferreira) 强调了她所谓的由巴西国家经济社会发展银行 (BNDES) 构建的伯南布哥特许经营项目的“稳健方面”。Abcon 汇集了多家私营卫生公司。

费雷拉表示：“该项目包括分段结构，以实现市政当局之间的交叉补贴；新的社会关税法；维持‘弱势群体关税’；以及考虑极端气候事件（如缺水）的风险矩阵。”他强调，这些项目是招标过程中的监管创新。

此外，今年在帕拉州和皮奥伊州等供水和污水处理覆盖率较低的州举行的伯南布哥州拍卖和其他拍卖吸引了主要参与者，巩固了自监管框架建立以来卫生部门的进步。

例如，在北部地区，污水收集和处理率仅为22.8%，而用水普及率为60.9%。他表示：“这些地区特许经营和公私合作项目面临的挑战在于平衡两种需求：既需要大量的投资，又需要较低的水价，这会导致补贴减少，进而减少国家从拍卖中获得的收入。”

2025年仅举行了5场拍卖，而前一年则有17场，但这并不意味着拍卖数量减少。她认为，拍卖数量少的原因是大多数在建大型项目都推迟到了2026年。

费雷拉指出：“尽管数量不多，但今年举行的五场卫生设施拍卖为 345 个市政当局调动了 390 亿雷亚尔的投资，这表明特许经营模式产生了重大影响。”

Copasa 处于十字准星之下

预计到2026年，投资项目将持续增长。巴西国家经济社会发展银行（BNDES）规划了六个大型项目，以及其他一些小型项目，总投资额达270亿雷亚尔，覆盖约540个市镇。

该名单包括北里奥格兰德州、朗多尼亚州、阿拉戈斯州和塞阿拉内陆地区的一个新项目，以及戈亚斯州和帕拉伊巴州的两个 PPP 项目。马拉尼昂州项目被推迟。然而，主要的吸引力应该是米纳斯吉拉斯州国有公司 Copasa 的私有化。

对于 Abcon 而言，明年的重点是向以前被认为吸引力较小的地区扩张，例如朗多尼亚州，这标志着该行业进入了一个新阶段，即使其附加投资价值低于 2025 年——费雷拉表示，2025 年的附加投资价值被帕拉州的大型项目推高了。

Abcon的执行官列出了2026年的三大挑战。“一是避免制定会造成法律不确定性的政策，例如税制改革；二是确保在选举年将卫生问题持续纳入政治议程，”她列举道。“此外，人们也十分担忧一些州和市，例如阿克里州、罗赖马州、巴伊亚州和圣卡塔琳娜州，自卫生框架出台以来尚未采取行动，它们可能会因此落后，”她补充道。

自2020年该行业新的法律框架生效以来，已举行了62次拍卖，惠及1732个市政当局。已签订的投资合同总额达2000亿雷亚尔。

然而，巴西距离实现框架设定的目标仍有很长的路要走。到2033年，巴西需要实现99%的人口获得饮用水，90%的人口获得污水收集和处理服务——而目前这两项指标的实现率分别为84%和55%。换句话说，目前仍有超过3400万巴西人无法获得自来水，超过9000万人生活在污水收集和处理系统无法覆盖的环境中。

然而，Abcon依然保持乐观。该公司表示：“尽管巴西的总投资需要增加，但在有私营企业参与的地区，投资正在增长，并且每年都在刷新资本支出纪录。卫生设施是一个成熟期较长的行业，需要时间才能看到最终成果。”