作为巴西IPO重启计划中的一家公司， Agibank已开始收到首批研究报告。BTG Pactual和Itaú BBA于3月9日（周一）首次对这家数字银行进行评级，两家机构均给予其“买入”评级。Agibank于今年2月在纽约证券交易所（NYSE）上市。

BTG Pactual 给出的目标价为 17 美元，这意味着较当前水平有 62% 的上涨空间。Itaú BBA 给出的目标价为 15 美元，计算出的潜在上涨空间为 43%。这两家机构都参与了负责协调首次公开募股的银行财团。

据评估， 马尔恰诺·泰斯塔的机构将成为从所谓的“银发经济”中获利的主要参与者之一。根据巴西地理统计研究所 (IBGE) 的数据，60 岁以上的人口预计将在 2070 年占总人口的 38%。

分析师认为，Agibank 将金融科技模式的优势与数字化和对实体分支机构的投资相结合，使其成为服务退休人员并从 INSS（巴西国家社会保障局）工资贷款中获利的领先银行之一。

BTG Pactual 表示：“Agibank 拥有 1000 多个智能中心——这些迷你分行成本低得多，年成本仅为 422,000 雷亚尔（比普通分行效率高 90%）——它成功地‘揭开了’如何服务老年人（主要是低收入和缺乏服务的人群）的秘密。”

除了更好地服务于这一客户群体外， 分支机构网络还使该银行成为少数几家能够参与 INSS 拍卖的金融科技公司之一，INSS 拍卖决定了负责支付每月社会保障收入的银行。

缺乏实体网点是Nubank和Inter等银行进入市场的一大障碍。与大型银行相比，Agibank提供更低的服务成本，从而弥补了利率限制和更长的交易期限。

“Agibank 能够有效地提高每位客户的收入，这对盈利和竞争力至关重要。仅就 INSS 工资贷款而言，其股本回报率并不理想，这是由于高 CDI 利率和利率上限带来的激烈竞争所致，”Itaú BBA 表示。

该论点的另一点是高利润产品的交叉销售能力，例如人寿保险和无担保贷款，这些产品占贷款组合的 13%，但却贡献了约 60% 的经营业绩。

伊塔乌银行（Itaú BBA）的分析师指出，虽然巴西国家社会保障局（INSS）的工资贷款收益稳定，但利润率较低（最高每月1.85%）。与此同时，无担保个人贷款（占投资组合的14%）的月利润率则为7%至8%。

“这一收益优势，应用于不断增长的拥有担保和无担保余额的客户群，每年可使 Agibank 综合投资组合的净息差 (NIM) 提高 10% 以上，并实现较高的 ROE，”伊塔乌银行 BBA 报告称。

关于无抵押贷款，BTG Pactual指出，重点关注退休人员有助于降低违约率。报告称：“通过仅向通过Agibank领取养老金的受益人发放无抵押贷款（该银行约140万客户中有80%拥有无抵押个人贷款），该银行已将该领域的不良贷款率从2018年的25%以上降至目前的8.4%。”

截至下午 12:19 左右，Agibank 股价上涨 1.05%，至 10.61 美元。自上市以来，该股累计下跌 3.5%，市值降至 17 亿美元。