亚马逊股价在2月6日星期五低开。原因是市场一直担心听到一个消息，而这被视为对亚马逊股价的“惩罚”：人工智能（AI）的成本将会快速上涨。
在前一天晚上发布 2025 年第四季度收益报告后，该公司给出了低于预期的短期业绩指引，并将基础设施投资目标提高到了一个新水平，这给正在经历一周调整的行业带来了更大的压力。
受此利空消息影响，该公司股价下跌近10%。该公司表示，预计今年第一季度营业利润将在165亿美元至215亿美元之间，低于市场普遍预期的222亿美元。
该预测包括与柯伊伯项目下的低地球轨道（LEO）卫星部门相关的 10 亿美元额外成本。
但对股价影响最大的是，亚马逊表示计划在 2026 年投资约 2000 亿美元用于资本支出，这比 2025 年预计的 1250 亿美元大幅增长，也高于华尔街的预期。
首席执行官安迪·贾西在向市场发表的声明中表示，他预计投资资本将获得强劲的长期回报：“我们相信这些投资将带来丰厚的回报。”
问题在于市场情绪已经转变，投资者不再害怕在人工智能竞赛中落后，而是质疑这场竞赛的发展方向以及何时才能获得回报的不确定性。
以苹果公司为例，该公司历来比其他巨头公司投入的资本支出更少，并且由于其人工智能战略而面临压力，但自周一以来，由于iPhone的需求（蒂姆·库克称之为“令人印象深刻”），其股价上涨了7%。
据CNBC报道，晨星首席股票策略师迈克尔·菲尔德表示，这种押注正变得“非此即彼”：这些投资要么获得丰厚的回报，要么成为股东资金的重大浪费。
从害怕“被落下”到“让我看看”
对亚马逊股价的反应符合整个行业更广泛的重新定价趋势。据CNBC报道，根据FactSet的数据，过去一周，包括微软、英伟达、甲骨文、Meta Platforms、亚马逊和Alphabet在内的一系列公司的市值蒸发了1.35万亿美元。
这一反应表明，数十亿美元的资本支出不再被视为增长的承诺，反而开始起到抛售触发的作用。而且，投资额还在不断增加。
据《华尔街日报》报道，为应对人工智能相关计算需求的激增，微软、Meta、Alphabet、亚马逊和甲骨文等公司正在扩大数据中心规模并为其提供资金。根据公司信息和分析师的预测，这些公司计划在 2026 年投入超过 7000 亿美元——该报称这一数额接近日本 2026 年的预算，高于德国和墨西哥的预算。
因此，主导华尔街情绪的问题不再是是否存在需求。亚马逊坚称需求存在：它表示，数据中心容量的销售速度与产能的交付速度一样快，而且这种需求是长期的。但问题在于，基础设施投资何时才能超过营收增长。
人们越来越担心该行业的支出速度过快，云计算（如AWS等数据中心容量的销售）增长放缓将重新引发人工智能“泡沫”的幽灵。
单就季度业绩而言，亚马逊并未显示出运营疲软的迹象。其公布的每股收益（EPS）为1.95美元，营收为2134亿美元，基本符合市场普遍预期的1.96美元，且高于此前预期的2115亿美元营收。
《华尔街日报》报道称，该公司当季净利润为212亿美元，符合预期。AWS业务营收达356亿美元，超出预期。其他方面，广告收入超过213亿美元，在线商店业务营收达到829亿美元。
即便如此，市场还是回到了“组合”层面，并发现了一个敏感点：AWS 增长了 24%，增速强劲，但低于竞争对手同期的表现。
例如，Azure 增长了 39%， Alphabet的云业务增长了 48%。亚马逊反驳了单纯比较增长率的观点，认为其用户基数更大，在此基础上实现增长是另一回事。但本周，投资者的逻辑更为简单：如果资本支出加速增长，盈利模式就必须令人信服。
在这种环境下，分析师预测波动性可能会持续，包括与硬件扩张相关的公司。
亚马逊方面则试图表明，其举措并非仅仅是增加支出，而是兼顾支出和重组。该公司一直在削减成本和运营：自去年10月以来，已裁员约3万人，约占公司员工总数的10%。此外，该公司还关闭了Fresh and Go门店，并缩减了其他业务，例如从6月6日起在实体店开展的Amazon One项目（诊所业务仍在运营）。
人工智能部门也经历了领导层变动：AWS资深人士彼得·德桑蒂斯接替罗希特·普拉萨德，旨在加速人工智能服务和定制芯片的交付。与此同时，对投资的需求却有增无减。《华尔街日报》报道称，OpenAI可能获得高达500亿美元的投资。
