El expresidente de CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens, Luiz Fernando Fogaça, pasó a ser imputado en un proceso administrativo sancionador por la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM), que investiga posible fraude contable y violación de deberes fiduciarios involucrando los estados financieros de la empresa entre 2015 y 2019.

NeoFeed obtuvo información del proceso en el que Fogaça es el único demandado, que investiga un posible incumplimiento de deberes fiduciarios o fraude atribuido a los administradores de la empresa, involucrando los estados financieros y controles internos de la empresa.

Fogaça fue director financiero de CVC entre 2010 y 2018 y director ejecutivo entre 2019 y 2020. Anteriormente, fue ejecutivo de Coca-Cola durante aproximadamente 18 años. Desde que dejó CVC, no ha ocupado ningún nuevo cargo ejecutivo.

En 2020, el mismo año en que Fogaça dejó CVC, la nueva dirección de la empresa reveló inconsistencias contables en los balances de ejercicios anteriores. Según investigaciones internas, las inconsistencias detectadas ascendieron a R$ 362 millones .

En las investigaciones internas de CVC, Luiz Fernando Fogaça fue uno de los acusados de incumplir las obligaciones legales y estatutarias de la empresa. La nueva administración también acusó a Leopoldo Saboya, exdirector financiero, Jacques Douglas Varaschim, exdirector de TI, y Luiz Eduardo Falco, director ejecutivo entre 2013 y 2018.

Estudios e investigaciones internas indicaron que algunas de las inconsistencias pueden estar relacionadas con incentivos económicos ligados al desempeño operativo de la compañía, especialmente objetivos vinculados al EBITDA, indicador utilizado como referencia para el pago de compensación variable a los ejecutivos.

El caso involucra la manipulación sistemática de resultados a través del reconocimiento indebido de ingresos y el diferimiento de gastos, inflando artificialmente las ganancias durante años.

Según el informe de la comisión independiente y los análisis académicos del caso, ajustes indebidos a los registros contables inflaron artificialmente los resultados entre 2015 y 2019, permitiendo que la compañía pareciera cumplir con los porcentajes mínimos de EBITDA requeridos por los programas de bonificación.

Después de ajustes posteriores, el EBITDA de algunos ejercicios fiscales cayó significativamente por debajo de los objetivos informados originalmente, lo que reforzó las sospechas de mala gestión de las ganancias durante ese período.

Los hallazgos de un posible fraude, sumados a los desafíos adicionales que enfrentó la empresa durante la pandemia de Covid-19, provocaron un fuerte deterioro en la percepción del mercado sobre CVC.

En 2020, las acciones de la compañía cayeron aproximadamente un 50 %. Tras esta caída, las acciones del operador turístico nunca se recuperaron del todo y volvieron a los niveles de precio previos a la revelación de las inconsistencias contables. Actualmente, cotizan a tan solo el 6 % de su valor a finales de 2019, a R$ 2,23.

Aunque el proceso de la CVM (Comisión de Valores Mobiliarios) recién ahora se hizo público, con la acusación formal del expresidente de CVC, el caso ya estaba siendo investigado por la dirección desde 2022. Sin embargo, la acusación recién se firmó en diciembre de 2025.

CVC Corp ha declarado que no hará comentarios "dado que no ha recibido ninguna actualización o notificación sobre los procedimientos legales".

Contactado por NeoFeed , Luiz Fernando Fogaça no respondió a la solicitud de comentarios antes de la publicación de este informe.