Vale podría ver al níquel, hasta ahora el "patito feo" de su operación, convertirse en un catalizador de valor en 2026, ayudando a aumentar el EBITDA proyectado de la compañía en un 8% ese año y haciendo que la empresa sea vista como algo más que un productor de mineral de hierro.

Esta evaluación proviene de BTG Pactual , dada la apreciación que el commodity viene registrando en un corto período de tiempo –en un mes, el precio del níquel subió 25% en el mercado internacional, llegando a US$ 18.000 por tonelada.

“Aunque Vale es uno de los mayores productores mundiales de níquel (después de Norilsk), los inversores lo han considerado un problema durante años”, afirma un extracto del informe, firmado por los analistas Leonardo Correa y Marcelo Arazi. “Durante varios trimestres de los últimos años, la unidad de níquel de Vale ha registrado un EBITDA negativo y el negocio ha estado quemando efectivo secuencialmente”.

El aumento de los precios del níquel es resultado de las incertidumbres regulatorias provenientes de Indonesia, que es responsable de casi el 50% del suministro de este producto en el mercado global.

Los cambios en las normas de licencias han sido el principal detonante de los precios en el corto plazo, con el mercado tratando de estimar cuánto mineral y capacidad de procesamiento aprobará el gobierno de Indonesia para 2026.

Los informes iniciales indican que el objetivo de producción para 2026 se fijó en 250 millones de toneladas, frente a los 379 millones de toneladas registradas el año pasado.

Además, analistas de BTG Pactual afirman que los retrasos en el proceso de licenciamiento y la falta de claridad en las aprobaciones de proyectos están creando dudas sobre la disponibilidad futura del mineral, manteniendo los precios sostenidos por cautela.

Este escenario fortalece la unidad de metales básicos de Vale, que debería representar entre el 15% y el 20% del EBITDA de la compañía, con alrededor de US$3 mil millones. Para 2026, los analistas de BTG Pactual estiman un monto de US$17.400 millones, un aumento del 12,6%. BTG Pactual recomienda comprar las acciones, con un precio objetivo de US$15 para los ADR.

"Con el reciente aumento de los precios del níquel y el cobre, esta valoración a precio de mercado generaría un potencial de crecimiento del 8% en nuestro EBITDA consolidado, lo cual es bastante significativo (el EBITDA de los metales básicos por sí solo podría superar fácilmente los US$4.000 millones)", dice un extracto del informe.

Suponiendo que los precios del níquel se mantengan en los niveles actuales y que la administración continúe cosechando los beneficios de la reestructuración de la unidad, los analistas de BTG Pactual dicen que la valoración de la unidad de metales básicos de Vale debería sufrir una revisión, un efecto positivo para las acciones de la compañía.

Destacan que el EV/EBITDA de Vale está en torno a 4 veces, mientras que sus pares cotizan en múltiplos entre 7 y 10 veces, debido a que la empresa es vista sólo como un jugador en el mercado de mineral de hierro.

"Como hemos dicho anteriormente, tiene poco sentido que Vale opere como una empresa puramente de mineral de hierro si tiene una exposición a metales básicos de casi el 20%, y esa cifra está creciendo", dice un extracto del informe.

Según los analistas, si la unidad de metales básicos logra entregar US$ 4.000 millones en EBITDA en 2026, podría desbloquear casi el 20% del valor patrimonial de Vale.

Alrededor de las 11:28, las acciones de Vale subieron un 0,14%, a R$ 75,98. En 12 meses, acumularon una ganancia del 46,05%, elevando su valor de mercado a R$ 345 mil millones.