Los FIDC (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) han salido del ostracismo del mercado en los últimos años para convertirse en protagonistas. Con un patrimonio neto de R$ 727 mil millones, según Anbima, su tamaño se ha duplicado desde 2022 y se ha cuadruplicado desde 2020 .

En los últimos años, los fondos de crédito han estado entre los principales compradores de esta industria, viendo a los FIDC como una alternativa más rentable a los bonos tradicionales, que durante años han pagado diferenciales poco atractivos.

Sin embargo, dado el aumento de impagos, el mercado se ha vuelto más cauteloso a la hora de invertir en estos fondos. La preocupación surge especialmente de los gestores de crédito entrevistados por NeoFeed , quienes afirman estar siendo más selectivos al elegir FIDC (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito).

Los datos de la plataforma Uqbar muestran un aumento del 19% en la morosidad de los FIDC (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) en comparación con principios de año. Estas cifras excluyen los fondos de recuperación de créditos, donde el volumen de morosidad es, por naturaleza, mayor.

Hay R$28.600 millones en préstamos vencidos de una cartera de R$505.000 millones. De este monto, la mayor parte proviene de FIDCs (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) de crédito personal, que representan el 41% del volumen total de préstamos vencidos y solo el 18% de la cartera. En esta categoría, el 13,5% del crédito está vencido, con un aumento del 24% en la morosidad entre enero y octubre, hasta alcanzar los R$11.800 millones.

Los FIDC de crédito personal incluyen una gama de estructuras de financiamiento dirigidas a personas, desde préstamos de nómina del sector público hasta préstamos sin garantía para aquellos con un historial crediticio negativo.

Alfredo Marrucho, socio de Uqbar, explica que, debido a que muchos fondos son nuevos, aún existe un riesgo importante de que estos volúmenes aumenten a medida que maduran los ciclos de crédito de estos fondos.

Dado que muchos FIDC son aún recientes, los indicadores de impago actuales no reflejan plenamente el riesgo de las carteras. Al principio todo marcha bien, pero a medida que la cartera y su historial crecen, empiezan a surgir problemas de originación, afirma Marrucho.

Con un crecimiento superior al promedio del sector, la cartera de FIDCs (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) de crédito personal se ha quintuplicado desde 2020, cuando las tasas de interés se encontraban en niveles bajos. Según Marrucho, la mayor parte de esta morosidad en el crédito personal se debe a operaciones sin garantía.

Este año, sin embargo, su expansión acumulada hasta octubre fue del 30%, según datos de Uqbar, en comparación con un aumento del 35% para la industria en su conjunto, lo que revela una mayor cautela por parte de los inversores y originadores.

Paulo Machado, director de crédito de Drýs Capital, afirma que ha estado haciendo un esfuerzo extra en el análisis de los FIDC (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) desde junio, cuando la tasa Selic alcanzó un máximo del 15%. "Algunos gestores aprueban cualquier cosa porque hay buenas tasas, pero nosotros estamos siendo absurdamente conservadores".

Un relevamiento exclusivo realizado por Uqbar a pedido de NeoFeed muestra que, entre los FIDCs (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) de crédito personal que experimentaron el mayor incremento en sus tasas de morosidad durante el año, estuvieron Jeitto, que pasó de 36,2% a 81,4% de morosidad, y Blipay, con un incremento de 10,3% a 41%.

El caso Jeitto , ya reportado por NeoFeed , involucra operaciones de crédito a poblaciones de bajos ingresos, más sensibles a un empeoramiento del escenario macroeconómico.

El FIDC, con la tasa de morosidad más alta, es la mayor estructura de financiación de Jeitto, con R$ 481,7 millones en activos netos. Blipay, con un FIDC de R$ 81 millones en activos netos, opera en préstamos personales y anticipos de sueldo.

En términos nominales, se destacan los casos de Investcred, con R$ 1,6 mil millones en mora de una cartera de R$ 2,4 mil millones, y de Payjoy, empresa de financiamiento de teléfonos inteligentes para personas con historial de crédito negativo, con R$ 544 millones en mora de una cartera de R$ 958 millones.

Los préstamos personales sin garantía suelen tener una mayor tasa de morosidad en comparación con préstamos como los de nómina. No es que todos sean malos, pero es necesario examinar cuidadosamente la estructura, el origen y el historial del préstamo, afirma Marrucho.

Un gerente, responsable de R$4 mil millones en estrategias crediticias, cree que este escenario aún podría empeorar. "De algo estoy seguro es que las tasas de morosidad aumentarán porque están relacionadas con las tasas de interés, y estas aún están rezagadas. Vemos que esto afecta mucho a las personas y a las pequeñas y medianas empresas", afirma este gerente.

Con mayor cautela respecto de los préstamos sin garantía FIDCs (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito), lo que sostuvo la expansión de la categoría durante el año fue el financiamiento privado de nóminas —popularizado por la flexibilización de las reglas para el otorgamiento de este tipo de créditos por parte de las fintechs y las entidades financieras.

Aunque la novedad ha atraído a parte de la industria, Machado, de Drýs Capital, dice que ha mantenido una cautela extra con esta clase de FIDCs.

“Los préstamos de nómina privados, bajo la metodología actual, son muy recientes. Ni siquiera tienen 12 meses de historial y ya están estructurando FIDC (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) durante cinco o seis años”, dice Machado. “Las tasas de impago son bajas, pero eso no significa mucho. En resumen, no ha habido suficiente tiempo estadístico para que aparezca la tensión. No sabemos cómo se comportará este crédito si hay un volumen significativo de despidos”.

NeoFeed contactó a Blipay, InvestCred, Jeitto y PayJoy para solicitar comentarios sobre los datos predeterminados de sus FIDC (fondos de inversión en derechos de crédito), pero no recibió respuesta al momento de la publicación.