Se ha vuelto rutina. Cada tres meses, Itaú Unibanco se ha acostumbrado a presentar resultados récord y cifras superiores a las estimaciones del mercado. Y, en el caso de los resultados del cuarto trimestre y del ejercicio 2025 , publicados la noche del miércoles 4 de febrero, no fue la excepción.

Por el contrario, si bien reafirma un impulso positivo que ya se ha extendido durante varios trimestres, el banco también ve que cobra fuerza una pregunta: ¿es posible continuar y sostener esta trayectoria durante cuánto tiempo?

"Los resultados pasados no garantizan necesariamente los resultados futuros. Mucha disciplina y mucha humildad", afirmó Milton Maluhy Filho , presidente de Itaú Unibanco, en una llamada con analistas la mañana de este jueves 5.

“Tenemos mucha confianza en el futuro del banco, a pesar de las incertidumbres. Y este es claramente un año con aún más incertidumbres”, destacó anteriormente en una conversación con periodistas. “Nunca hemos estado tan fuertes y preparados para afrontar los desafíos”.

Si bien destacaron que el buen desempeño registrado en varios balances consecutivos no garantiza que ese desempeño se repita, Maluhy y sus colegas citaron algunos datos que muestran la evolución del banco en los últimos cinco años para enfatizar su creencia en la operación.

En ese período, el retorno sobre el capital propio (ROE) aumentó del 19,3% al 23,4%, mientras que el beneficio neto subió de R$ 26,9 mil millones al valor anunciado ayer de R$ 46,8 mil millones – el mayor resultado jamás registrado por un banco brasileño.

Otro punto destacado del informe fue la entrega de todos los indicadores proyectados por el banco para 2025.
"Entramos con el orientation y, a lo largo del año, pudimos hacer algunos ajustes y terminamos generando un resultado superior al esperado, de aproximadamente R$ 2 mil millones", afirmó el CEO.

El resultado también fue incluido en la orientación 2026, que, entre otras estimaciones, proyecta una cartera de crédito con crecimiento entre el 5,5% y el 9,5% – la línea creció un 6% en 2025, a R$ 1,49 billón.

“La mecánica será la misma que en 2025. A medida que tengamos más certeza sobre los escenarios, las previsiones podrían eventualmente modificarse”, señaló Maluhy. “Si entendemos que existe una oportunidad para acelerar el crecimiento de la cartera, se notificará al mercado con prontitud”.

Más allá del impacto del escenario macroeconómico, gran parte de la confianza y el optimismo que Maluhy destacó reside en las áreas en las que el banco ha evolucionado en los últimos años. Estas áreas también fueron enfatizadas por el ejecutivo en las conversaciones de esta mañana.

“Nuestra cartera es muy sólida y tenemos niveles récord de compromiso”, afirmó. “Además de toda nuestra agenda de transformación cultural y digital, que ya es nuestra nueva normalidad. Y aún tenemos mucho por delante: aplicaciones de nuevas tecnologías, inteligencia artificial y enfoque en el cliente”.

En uno de los movimientos que ilustran esta tendencia, el banco destacó el hecho de haber alcanzado un hito de 15 millones de clientes migrados a su súper app para 2025, con un NPS (índice que mide la satisfacción del cliente) de 80 puntos.

“En general, creo que están teniendo éxito con esta estrategia de reducir costos en esta parte más anticuada y modernizar el banco”, declaró a NeoFeed un gestor de fondos que compró las acciones. Cita la superaplicación como un buen ejemplo, ya que es mucho más objetiva y ahorra tiempo en la interacción con el banco.

“El banco vale 500 mil millones de reales”, continúa el gerente. “Estamos hablando de casi 10 veces la ganancia. Dado que ayer hubo una corrección significativa, hoy la acción debería reaccionar de neutral a positiva”.

Tras abrir el día en la B3 con leve alza, las acciones preferenciales de Itaú Unibanco subían un 2,35% alrededor de las 11:45, cotizando a R$ 45,67 y dando al banco un valor de mercado de R$ 503,5 mil millones.

Con una recomendación de compra y un precio objetivo de R$ 45,63 para la acción, Citi destacó, entre otros puntos, que la orientación proporcionada por el banco indica que, en un año más, los ingresos por comisiones y seguros podrían superar los gastos.

"Es un logro impresionante considerando las inversiones en tecnología y los nuevos productos que ofrece el banco. Esto nos lleva a creer que Itaú seguirá esforzándose por brindar un servicio más eficiente a sus clientes en el futuro", escribieron los analistas de Citi.

BTG, que tiene una recomendación de compra y un precio objetivo de R$ 50 para la acción, destacó que cree que el banco puede seguir superando las expectativas en el mediano plazo.

Aunque la previsión para 2026 pueda parecer más conservadora, consideramos este año como una transición y no como un período de desaceleración, especialmente considerando la incertidumbre relacionada con las próximas elecciones, que tiende a reducir el apetito por el riesgo, señaló BTG. Y añadió:

El banco debe acelerar su transformación digital, con el objetivo de reducir significativamente el coste del servicio. Esto probablemente implicará inversiones adicionales a corto plazo, pero consideramos que estas iniciativas representan un buen posicionamiento del banco para el próximo ciclo.

Caso maestro

Además de los resultados y perspectivas del banco, Maluhy fue cuestionado sobre los impactos de la liquidación del Banco Master en el sistema financiero y sobre los efectos en áreas como el Fondo de Garantía de Crédito ( FGC ), a raíz del caso.

“La impresión es que los intereses personales se antepusieron a los intereses del sistema”, dijo el director ejecutivo. “Al final, este caso dejó una factura de R$ 55 mil millones para el sistema, para un fondo [el FGC] que hoy tiene activos de alrededor de R$ 120 mil millones. En otras palabras, se agotó casi la mitad de las reservas”.

Enfatizó que esta factura debe pagarse para que los inversionistas reciban el mensaje de que el fondo cuenta con activos y será capitalizado. Y que un segundo punto es cómo lograr esta capitalización sin afectar el costo para los clientes finales.

“Un tercer punto es evitar que un evento de esta magnitud vuelva a ocurrir”, afirmó, enfatizando que el caso ofrece lecciones en varios aspectos, y estas deben ser digeridas a fondo por todos los participantes del mercado.

“Es evidente que el modelo del FGC ha sido distorsionado por algunas plataformas que han utilizado el fondo como modelo para apalancar sus propios negocios”, afirmó, enfatizando en la responsabilidad y el cuidado que debe tener cada uno antes de distribuir productos en sus anaqueles.

"Los incentivos se implementaron incorrectamente. Por eso, estos son los abusos y errores que evitamos a diario. Nunca hemos distribuido un CDB (Certificado de Depósito) del Banco Master. Por convicción", añadió.