拥有Raízen 、Rumo、 Compass和 Moove 等公司的Cosan于 3 月 9 日星期一晚间发布了第四季度和 2025 年业绩报告。然而，财务指标最终并未成为此次发布会的重点。
3 月 10 日星期二上午，控股公司与分析师的电话会议中，四十多分钟的大部分时间都用于讨论一个话题：关于鲁本斯·奥梅托控股公司的剥离战略的对话、进展和猜测。
其中一个主要议题是科桑集团和壳牌公司就Raízen的资本化问题进行的谈判及其陷入僵局。上周的最新进展是，壳牌公司提出投资35亿雷亚尔，但据报道，这家巴西集团并未接受。
“目前，由于我们没有参与此次资本重组，因此我们并未直接介入，”Cosan首席执行官马塞洛·马丁斯表示。“但是，作为股东和董事会成员，我们一直在关注事态发展，并相信该计划会有进一步的进展，以找到适合公司的解决方案。”
首席执行官强调，2025 年，正是由于担心 Raízen 可能受到“污染”，Cosan 的重点是平衡其资本结构，而这一问题已于 9 月份由 BTG Pactual 和 Perfin 牵头的 103 亿雷亚尔的注资开始得到解决。
他还指出，在注资之时，控股公司明确表示，尽管其有意继续向Raízen投资，但未来对该公司的投资规模将受到限制。这反过来也限制了与壳牌公司的谈判。
“过去六个月，我们一直积极参与这项讨论。我至少投入了70%到80%的时间，”他说道。“然而，在过去的两个月里，我们始终未能就科桑的有效参与达成一致。”
除了与债权人的谈判进展外，他还强调必须为Raízen找到一个最终解决方案。这应该包括讨论将业务拆分为两家公司——一家负责糖和乙醇生产，另一家负责分销资产（加油站）。
马丁斯表示：“这些都是截然不同的业务，现金流产生方式不同，所需的资本结构也不同。这对我们打造一家可持续发展的公司来说至关重要。”
从更广泛的层面来看，除了Raízen的具体问题之外，这位高管强调，最终目标是消除Cosan的债务。为此，公司正在评估出售旗下所有资产（无一例外）的股份。
他表示：“控股公司过去那种模式已经没有继续存在的理由了。但这取决于摆在面前的机会和价值。目前，公司没有任何股东强迫我们不惜一切代价达成交易。”
在此背景下，马丁斯强调，目前尚未就出售控股公司任何资产的股份进行任何正式谈判。他还否认了本周甚嚣尘上的有关剥离Rumo股份的传言。
“这是潜在买家的猜测，他们想借此抬高价格，最终完成一笔不符合我们利益的收购，”他说道。“目前，我们绝对没有承诺会进行市场上报道的这笔交易。”
相反，他指出，Compass股票二次公开发行的计划恰恰符合简化控股公司结构和降低杠杆率的理念。他表示，具体细节将在适当的时候公布。
平衡
Cosan 第四季度净亏损 58 亿雷亚尔，比 2024 年同期亏损减少了 38%。2025 年全年亏损为 97 亿雷亚尔，同比增长 3%。
该集团表示，由于其资本结构失衡导致其运营连续性存在重大不确定性，因此采用了会计程序，确认了某些 Raízen 资产的减值，从而对季度业绩产生了一次性非现金影响。
在公布财务业绩时，该公司还强调，年度净亏损主要源于Raízen的亏损。此外，亏损也反映了Vale股份在2024年发生的减值确认。
其他指标方面，本季度净营业收入下降18%，至96亿雷亚尔。预计到2025年全年，这一数字将下降8%，至404亿雷亚尔。
10 月至 12 月期间，EBITDA 为负 38 亿雷亚尔，比 2024 年同期报告的负 EBITDA 16.7 亿雷亚尔增长了 128%。
该公司年底净债务扩大至 97 亿雷亚尔，较 2024 年下降 58%。其备考杠杆率为 3.3 倍，而上年同期为 2.9 倍。
该集团指出，净债务减少主要得益于 11 月份的资金流入，其中包括 BTG Pactual 和 Perfin 参与的 103 亿雷亚尔的注资，以及出售 Rumo 股份和汇率波动对债券的积极影响。
截至下午12:20左右，Cosan的股票在B3证券交易所上涨6.62%，公司市值达到239亿雷亚尔。今年以来，该股已累计上涨15%。
