伊瓜萨尼亚门托公司2025年营收创下27亿雷亚尔的历史新高，较2024年增长42.5%，并有望在未来四年内实现翻番。这得益于其专注于投资旗下十项资产中的三项——里约热内卢某区块的特许经营权、塞尔希培州74个市镇的特许经营权以及马托格罗索州库亚巴市的特许经营权。

2025 年第四季度的财务和运营指标以及全年的合并业绩于 3 月 25 日星期三晚上由 Iguá 总裁 René Silva 和公司财务及投资者关系总监 João Lopes 在与记者的对话中发布。

第四季度调整后 EBITDA 总额为 3.639 亿雷亚尔，较上年同期增长 73.7%，EBITDA 利润率为 45.2%。今年迄今为止，该指标总额为 11.6 亿雷亚尔，利润率为 42.7%。

尽管业绩数据良好，但两位高管明确表示，公司无意参与米纳斯吉拉斯州卫生公司Copasa的竞标——预计此次竞标将吸引业内主要参与者的关注——而是优先投资于现有业务，特别是于2025年5月启动的塞尔希培特许经营项目。至于是否参与其他仍在研究中的竞标，前提是这些竞标能够与现有业务产生协同效应。

席尔瓦将这些积极的指标归功于里约热内卢西部伊瓜里奥水厂的运营，以及塞尔希培州全面运营的巩固。这两项业务合计占公司收入的73%。加上2017年启动的库亚巴特许经营项目（该项目目前几乎实现了100%的供水覆盖率和约92%的污水处理覆盖率），这三项业务合计占公司收入的90%。

“业绩的持续提升反映了我们战略的严格执行和对运营效率的持续关注，”Iguá总裁表示，并强调了长期股东的大力支持，他们已向公司注资超过50亿雷亚尔。股东包括加拿大养老基金CPP （持股66.5%）和AIMCo （持股24%），以及巴西国家开发银行BNDESPar （持股9.5%）。

目前，Iguá 拥有 10 项资产，包括 7 项特许经营权和 3 项公私合营项目，为 6 个州的 121 个城市的约 600 万人口提供服务。

这种格局是战略转变的结果，该公司在 2019 年拥有 18 个运营点，之后进行了 9 项资产剥离，并收购了里约热内卢和塞尔希培州的资产。圣保罗内陆的另外三个资产——安德拉迪纳、卡斯蒂略和米拉索尔——正在出售给 Sabesp。

2025 年全年，对三个创收最大的业务的关注显而易见。Iguá 运营里约热内卢特许经营权的 2 号区块，为首都约 120 万人口提供服务，并在米格尔·佩雷拉和帕蒂·杜·阿尔费雷斯市开展业务。

在里约热内卢市，该区域涵盖整个巴拉达蒂茹卡和雅卡雷帕瓜地区，包含21个街区，这些街区拥有高于平均水平的社会经济状况和较高的覆盖率。自特许经营开始以来，累计投资额已达10亿雷亚尔。

12 月，耗资 1.7 亿雷亚尔的巴拉污水处理厂 (ETI Barra) 正式启用，这是一个重要的里程碑。

“‘携手守护泻湖生命’项目包括疏浚泻湖群落和安装旱季收集器，这使得泻湖的氧气含量从 5% 提高到 14%，并让物种得以回归，”席尔瓦说道，他指的是巴拉达蒂茹卡泻湖的清理工作。

在塞尔希培州，伊瓜公司接管特许经营权后，不得不面对一个由来已久的难题——缺水，用户有时会连续15天断水。该公司提前投资1.951亿雷亚尔用于水利设施（管道和水库）建设，并制定了“夏季计划”来解决供水问题。

目前正在制定总体规划，以绘制管网图并与招标文件中的预期进行比较。初步数据显示，供水覆盖率超过90%（但存在间歇性供水），污水处理覆盖率约为30%。

“塞尔希培的收入应该会强劲增长，接近里约热内卢的收入，里约热内卢目前占总收入的 45%，但最初应该不会超过里约热内卢，”洛佩斯说道。他强调，该公司相对年轻的资产组合，平均剩余合同期限为 30 年，表明其具有很高的增长潜力。

对拍卖的热情

当被问及 Iguá 对 2026 年包含七个招标项目的庞大卫生设施拍卖日程的兴趣时，这两位高管并没有表现出对扩大公司业务组合的极大热情。

部分谨慎情绪源于伊瓜石油公司的债务，尽管该公司保证这并非令人担忧的问题。该公司总债务为120亿雷亚尔，由于特许经营费高昂，债务主要集中在里约热内卢。

洛佩斯保证说：“债务大多为长期债务（20-29 年），摊销流程较为宽松。”他还补充说，杠杆率已降至 10.4，基准债务覆盖率为 1.2 倍。

据投资者关系总监称，公司不打算参与Copasa油田的竞标，原因有二。“首先，我们刚刚接管了塞尔希培州的特许经营权，这是一项规模庞大的投资项目，”他说道。“此外，Copasa油田与我们其他业务之间的协同效应似乎并不明显；或许更传统的、包含全部特许经营权的竞标方式更合适。”

在强调潜在新资产与当前运营之间需要协同效应之后，Iguá 总裁最终暗示了该公司可能对拍卖日程感兴趣。

“我们感兴趣的是人口超过 20 万的大城市，而且这些城市在地理上与我们的业务有协同效应，”席尔瓦说——这让我们觉得阿拉戈斯拍卖会可能是一个目标。

与其他行业巨头（如Aegea）暗示可能进行 IPO 不同，Iguá 的首席财务官 Lopes 表示，Iguá 自 2019/2020 年以来就认为自己“准备好”进行 IPO，并且已在 A 类上市，但没有流通股——所有股份都由三位股东持有。

“由于项目资金已到位，因此IPO并非当务之急，但根据有利的‘市场窗口’，获得资金并为股东提供流动性是可取的，”这位高管表示。