即使在情绪波动频繁的市场中，伊塔乌银行（ Itaú BBA）最新发布的《巴西股票投资经理调查》也显示，在2026年到来之际，市场出现了变化。巴西股票市场经理的平均信心指数（被称为市场的“牛熊”温度计）升至7.18点（满分10分），这是该系列调查开始以来的第二高水平。
这项针对127位专家的调查汇总了多头基金经理、对冲基金以及本地和全球机构投资者的看法，并展现了专业投资者对未来六个月的预期。
尽管 BBA 温度计显示投资者“陷入困境”，采取防御策略，并且对财政和利率走向缺乏信任，但到 8 月份已经出现了复苏和温和乐观的迹象。
这项于 11 月 28 日至 12 月 5 日期间进行的调查，针对的是今年第四季度的情况，结果显示市场没有出现欣喜若狂的情绪，反而呈现出一种冒险的趋势。
报告显示，78.7% 的受访者对未来六个月巴西股市持乐观态度，而只有 5% 的受访者持悲观态度。
这一数字印证了自年中以来观察到的逐渐转变趋势，当时高利率和财政不确定性引发的悲观情绪开始消退。
即使受到财政政策波动和固定收益市场波动的影响，股市的价格不对称性也变得更具吸引力。对巴西圣保罗证券交易所Ibovespa指数明年年底的加权平均预期约为18.9万点，比当前水平高出约20%。
这种上涨并非投机性跳跃，而是在利率仍然很高的环境下进行的重新定价。
人们普遍认为，最糟糕的避险周期已经过去。超过九成（91%）的受访者认为，未来六个月巴西股市将迎来大量净资金流入。此外，半数受访者预计，专注于新兴市场的投资者将增加对巴西股市的配置。
从投资组合的角度来看，存在一种选择模式，即偏好公用事业公司、大型银行和建筑公司，这三者的超配比例分别为 58.3%、49.6% 和 35.4%。
另一方面，最受回避的行业仍然是与大宗商品相关的行业，例如石油和天然气、采矿以及纸浆和造纸行业。
就优先股而言，调查显示Nubank 、 Axia （原 Eletrobras）、 BTG和 Itaú 位列榜首。其中， Localiza尤其引人注目，被认为是下半年最具潜在回报的股票——对冲基金的平均持仓比例跃升至 15.6%，创下 Itaú BBA 在该系列调查中的历史最高纪录。
该文件还包含宏观经济预测。从这个角度来看，管理者们仍然密切关注国内政治和利率。70%的受访者认为政治形势是最具影响力的因素，而63%的受访者则认为当地收益率曲线最为重要。
对于分析师而言，这证实了，与其他周期不同，2026 年的经济走势将不再受增长叙事的影响，而是受货币政策和财政风险的技术性相互作用的影响。
另一个敏感点是长期利率曲线。调查显示，基金经理预计未来六个月内，10年期名义债券利率将下降约1个百分点（100个基点）。
根据 Itaú BBA 的说法，管理者预期与市场定价之间的这种趋同往往是投资组合中观察到的行业重新定位的最重要驱动因素之一。
预计到 2026 年底，Selic 利率将集中在 12% 至 12.5% 的范围内，比目前的基本利率下降至多 2.5 个百分点。
