Raízen公司已迎来“转折点” 。该公司已申请庭外重组，以与金融债权人重新谈判650亿雷亚尔的债务。
在3月10日星期二晚上提交给圣保罗法院（TJ-SP）的请愿书中，该公司强调，高额债务导致“利息和摊销面临巨大压力”，并估计在未来24个月内，仅用于偿还银行债务，就将不得不支付约130亿雷亚尔。
尽管这笔订单是该国企业史上金额最大的一笔，但此举并未令市场感到意外。对许多人来说，Raízen 早已被列入投资组合的减值名单。
NeoFeed采访的分析师和经理们认为，这一请求是壳牌和Cosan在如何拯救合资企业问题上分歧的顶峰。此前，壳牌和 Cosan 进行了一系列投资，导致债务缠身，最终陷入困境。
一位密切关注谈判的经理表示：“这并不让我感到意外；这是唯一的办法。没人愿意向公司投入大量资金。”
上周，壳牌公司拒绝了Cosan 的提议，并宣布打算自行筹集 35 亿雷亚尔，Raízen 的合作伙伴之间的分歧变得显而易见。
在过去几个月里，Cosan、壳牌和债权人之间进行了艰难的谈判，期间提出了多项方案。最新的方案涉及注资超过100亿雷亚尔，资金来源包括BTG Pactual 、 Perfin 、Cosan以及Rubens Ometto通过其家族办公室Aguassanta提供的资金，以及壳牌和其他投资者的资金。
该提议涉及将 Raízen 分成两家公司，将糖和乙醇公司与分销资产（加油站）分开，但壳牌公司拒绝了这一提议。
壳牌巴西首席执行官克里斯蒂亚诺·平托·达·科斯塔于 3 月 3 日公开了壳牌的提案，该提案涉及 35 亿雷亚尔的投资——阿瓜桑塔将出资 5 亿雷亚尔。
但据债权人称，这些提议都不足以挽救Raízen公司。银行和Raízen的债权人在致壳牌和Cosan的信函中估计，需要注资高达250亿雷亚尔。
鉴于这些问题，Raízen已于3月4日在一份相关市场公告中提出申请庭外重组的可能性，试图以此迫使Cosan进行谈判。但情况依然复杂，Cosan首席执行官Marcelo Martins昨日表示，该公司已不再直接参与谈判，这表明情况依然如此。
随着非司法重组请求的进行，以及该公司努力避免因合同条款授权在非司法重组请求的情况下挪用账户中的资金而导致 83 亿雷亚尔的存款被冻结，问题是应该走哪条路。
尽管该公司已成功获得占待重新谈判总额 47% 的债权人的支持——但要真正落实重组，还需要占债务总额 50% 以上的债权人的支持——魔鬼藏在细节里，比如最后期限、还款条件以及要削减的债务规模。
“现在才是难点：让所有人都坐下来达成一致，”另一位不愿透露姓名的经理说道。
目前的共识是，Raízen 需要缩减规模。此前，该公司自 2021 年 IPO 以来，经历了强劲的投资周期，筹集了近 70 亿雷亚尔。
据 Levante Investimentos 可变收入主管 Flávio Conde 计算，Raízen 自上市以来已累计投资 468 亿雷亚尔，其中很大一部分资源被分配到生产第二代乙醇（E2G）的新工厂。
Raízen的赌注是基于这样的评估：这种由生物质生产的乙醇由于污染更少（碳排放量比汽油低80%），因此能够卖出溢价。然而，这一预期并未实现，尤其是在汽油价格竞争激烈的情况下，乙醇在市场上的吸引力微乎其微。
“E2G公司向大气中排放的碳更少，但那又怎样？这就是为什么消费者愿意支付更多费用，”康德说道。“他们加快了投资步伐，其中一小部分资金来自现金流，大部分来自债务。他们未能充分提高收入和现金流，但债务却每个季度都在增加。”
他还强调，公司忽视了其他一些没有取得成效的项目，例如与Femsa合作的Oxxo便利店连锁。“根本没必要浪费时间建立Oxxo，它不赚钱。完全没必要，”他说道。
Raízen正在进行资产剥离，已出售了发电厂和能源资产，并终止了与Femsa在Oxxo便利店的合作关系。其中最受关注的举措之一是出售其在阿根廷的业务，预计可筹集10亿美元。
在 2 月 13 日举行的 2025/26 作物年度第三季度收益电话会议上，Raízen 的管理层表示，预计财务重组、资产出售和运营审查将使财务杠杆从 5 倍降至 2.0 至 2.5 倍之间。
首席执行官纳尔逊·戈麦斯表示，在此期间，“账目将趋于平衡”。现在剩下的就是敲定协议。
上午 11:01 左右，Raízen 的股价下跌 1.92%，至 0.51 雷亚尔。过去 12 个月，该股累计下跌 70.7%，市值降至 6.795 亿雷亚尔。
