Lejos del índice Ibovespa y del escrutinio de los analistas, las acciones de Recrusul se alzaron como las que más subieron en la bolsa brasileña . En 12 meses, las acciones preferentes RCLS4 acumularon una ganancia del 1400% y se encuentran entre las que más subieron a principios de año, con un aumento del 28% en el período.

Entre diciembre del año pasado y enero de este año, el volumen de negociación de las acciones creció aproximadamente diez veces, pasando de alrededor de R$ 5 millones por día a aproximadamente R$ 53 millones por sesión de negociación.

La fuerte apreciación de las acciones de la empresa de implementos viales y equipos de refrigeración elevó su valor de mercado a casi R$ 250 millones, aunque esto no se vio acompañado de una mejora en sus fundamentos. Según sus estados financieros trimestrales, la empresa está experimentando una serie de pérdidas recurrentes y una disminución de sus ingresos.

En el tercer trimestre de 2025, período del último estado financiero disponible, los ingresos por la venta de bienes y/o servicios totalizaron aproximadamente R$ 300.000, menos del 10% de los registrados en el mismo período del año anterior. Durante el mismo período, los gastos operativos alcanzaron aproximadamente R$ 3 millones, mientras que su patrimonio neto fue negativo en R$ 27,1 millones.

El período de fuerte apreciación de las acciones de Recrusul también desencadenó actividad interna en la empresa, con negociaciones para la adquisición de una fintech, incluso con ingresos en caída libre y un patrimonio neto negativo. La empresa objetivo era PG Bank, fundada en 2024 y con sede en Canoas (RS), ciudad de Rio Grande do Sul donde también se encuentra Recrusul.

Las negociaciones se hicieron públicas en mayo del año pasado, cuando Recrusul SA anunció, mediante un comunicado de hechos relevantes, la firma de un memorando de entendimiento (MOU) para evaluar una posible inversión minoritaria de hasta un tercio en PG Bank. PG Bank cuenta con 12.000 titulares de cuentas y una cartera de préstamos de R$ 3 millones, según Recrusul.

En el comunicado, Recrusul describió a PG Bank como una empresa surgida de la escisión de una empresa del área contable, tributaria y fiscal con más de tres décadas de experiencia de sus socios mayoritarios. Según la investigación de NeoFeed , se trata de ContMax Contabilidade, de Canoas, la misma ciudad donde Recrusul tiene su sede.

Aunque se define como banco, PG Bank no es una institución regulada por el Banco Central, sino que opera a través de la entidad de pagos Inovati. En su momento, Recrusul declaró que PG Bank se estaba estructurando para convertirse en una entidad de pagos debidamente regulada, un proceso que aún no ha concluido.

Aunque se creó en 2024, PG Bank Ltda. experimentó una transformación societaria tras la firma del memorando de entendimiento con Recrusul SA. En julio, Fernando Vieira Guedes y MGJ Capital se asociaron en la fintech. MGJ Capital se constituyó tras el memorando y está vinculada a los socios de ContMax Contabilidade.

El MOU estipuló inicialmente un plazo de 90 días, que se extendió otros 120 días en agosto, bajo la justificación de que se necesitaría más tiempo para realizar análisis de diligencia debida.

En diciembre pasado, Recrusul SA anunció que había firmado un nuevo memorando de entendimiento de 60 días, esta vez para la adquisición de PG Bank en su totalidad, y no solo hasta un tercio de la fintech, como se había sugerido inicialmente.

Al evaluar nuevas oportunidades de negocios, Recrusul SA afirma que está en proceso de reubicación de su fábrica, trasladando su planta industrial de Sapucaia do Sul a Porto Alegre.

Según la compañía, el cambio se justifica por la reorganización de su estructura operativa y la implementación de un nuevo layout industrial, proceso que implica el movimiento de equipos pesados y que, según comunicaron al mercado, puede impactar negativamente en el volumen de producción en el corto plazo.

Otros cambios

Además del cambio en sus operaciones fabril, el período de fuerte valorización de Recrusul también estuvo marcado por la actividad de su consejo de administración, que realizó aproximadamente R$ 10 millones en operaciones de compra y venta de acciones de la propia empresa a lo largo del año pasado.

El directorio de Recrusul está compuesto por sólo tres miembros, dos de los cuales actúan como accionistas controladores de la empresa: Bernardo Flores, vicepresidente y presidente de la compañía, y Ricardo Mottin Junior, quien también ocupa el cargo de CEO.

Flores posee aproximadamente el 45% de las acciones ordinarias y el 9% de las acciones preferentes a través de su holding Portocapital Investimentos, mientras que Mottin Junior posee aproximadamente el 40% de las acciones con derecho a voto y alrededor del 6% de las acciones preferentes.

Del total transado, aproximadamente R$ 4,7 millones corresponden a ventas de acciones ordinarias de Recrusul SA, que, a diferencia de las acciones preferentes, acumulan una caída del 63,4% desde principios de 2025. Otros R$ 3,3 millones se transaron en compras de acciones preferentes, a un precio promedio cercano a R$ 1. Este mes, estas mismas acciones se negociaron a R$ 11 en la bolsa de valores.

El presidente del consejo de administración de Recrusul, Bernardo Flores, ya fue condenado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en un procedimiento administrativo sancionador. En 2020, recibió una multa de R$ 300.000 por conflicto de intereses e irregularidades contables, tras obtener préstamos con empresas vinculadas a él y no divulgar adecuadamente estas transacciones en los estados financieros de la empresa.

En 2023, volvió a ser responsabilizado por el organismo regulador, esta vez con una multa de R$ 200 mil, por no revelar un hecho relevante relacionado con un aumento de capital realizado en 2016, operación de la que también se habría beneficiado como accionista significativo.

Cuando se contactó a Recrusul, PG Bank y ContMax para obtener comentarios, no respondieron a las solicitudes de entrevistas hasta el momento de la publicación.