Hace poco más de un año, la dirección de Viveo se reunió con los acreedores de la empresa para solicitar una exención . El apalancamiento había alcanzado 4,28x al cierre de 2024 y, sin el acuerdo, la empresa habría superado técnicamente los límites de obligaciones. El acuerdo no era sencillo: un límite de 5x (x) en el primer trimestre de 2025, que se reduciría progresivamente hasta 4,5x a finales de año.
Doce meses después, la distribuidora de insumos hospitalarios cerró 2025 con un apalancamiento de 3,97x (por debajo del piso acordado con los acreedores) y con un flujo de caja libre de R$ 519 millones, más del doble de los R$ 206 millones de 2024.
"Entregamos lo mismo o mejor de lo prometido. Esto nos da la buena voluntad necesaria para la próxima conversación", dice Frederico Oldani, CFO de Viveo, a NeoFeed .
La próxima reunión con acreedores está prevista para mediados de 2026. Viveo necesita renegociar y extender el vencimiento de su deuda. A fecha de este año, la empresa tiene una deuda de poco más de R$4 mil millones. Y el cronograma de amortización muestra que algo más de R$1 mil millones vencen en los próximos meses.
Para lograr el cambio de rumbo hasta la fecha, el equipo liderado por el CEO Leonardo Byrro decidió detener el crecimiento y centrarse en la calidad operativa. Este cambio de estrategia resultó en que los ingresos netos de 2025 se mantuvieran prácticamente estables en comparación con 2024: R$11.570 millones frente a R$11.580 millones.
Viveo salió de contratos que consideró que tenían precios bajos, especialmente en el segmento de hospitales y clínicas, que históricamente es el más grande de la compañía.
Esta limpieza de cartera provocó cierta contracción del volumen en el primer semestre, pero para el cuarto trimestre el segmento ya había recuperado la senda del crecimiento. «No fue un año centrado en el crecimiento de los ingresos. Fue un año para mejorar la calidad de los contratos», afirma el director financiero.
El resultado de esta decisión es la mejora de los márgenes. El beneficio bruto creció un 6,3% en el año, con una expansión de casi un punto porcentual en el margen. El EBITDA ajustado alcanzó los 706 millones de reales, un aumento del 8,3% respecto a los 652 millones de reales de 2024, con una expansión de medio punto porcentual en el margen, hasta el 6,1% (considerando el cuarto trimestre, el EBITDA creció un 19,4% en comparación con el mismo período del año anterior).
Pero lo que sustenta este resultado es la reducción del ciclo de caja de la empresa (cuanto más corto, mejor), lo que demuestra la salud financiera y la eficiencia del negocio. Viveo logró reducirlo de un máximo de 63 días en el cuarto trimestre de 2023 a 44 días en el cuarto trimestre de 2025.
Según Oldani, esto fue posible gracias a la reducción de las condiciones de pago con los clientes, la optimización del inventario y la renegociación de las condiciones con los proveedores. Afirma que aún hay margen de mejora en el ciclo de flujo de caja este año.
La utilidad neta de R$ 18,2 millones en 2025 —pequeña en términos absolutos, pero simbólica como reversión de las pérdidas de 2024— completa la narrativa de recuperación. El reto para 2026 es convertir estas cifras en mejores condiciones para extender el vencimiento de la deuda.
Transición en el mando
Los resultados de 2025 también marcan un cambio de liderazgo en Viveo. Byrro, quien dirigió la empresa durante ocho años y lideró el proceso de consolidación que la llevó de R$1.000 millones a más de R$12.000 millones en ingresos, finalizará su mandato en las próximas semanas.
El sucesor es André Clark , quien asumió el cargo a principios de 2026 con el mandato de indagar en el entorno y prepararse para el próximo ciclo de crecimiento. «André aporta las habilidades que la empresa necesita para este próximo ciclo. Está muy centrado en las operaciones, los procesos y la simplificación», afirma el director financiero.
La transición se planeó con la junta directiva y ha sido gradual. Byrro ha acompañado a Clark en visitas a las operaciones y presentaciones a clientes y proveedores clave, y se espera que permanezca allí hasta finales de marzo para completar el proceso de traspaso .
La agenda del nuevo CEO es de austeridad y mejora continua, con la tarea de consolidar lo construido hasta ahora.
En la bolsa, las acciones de VVEO3 se mantienen prácticamente estables, con una caída del 0,74 % este año. En los últimos 12 meses, la acción ha subido un 4,7 %. La capitalización bursátil de Viveo es de R$ 435,2 millones en la B3 (Bolsa de Valores de Brasil).
