Las industrias de capital privado y capital de riesgo mostraron signos positivos de recuperación en Brasil el año pasado, luego de la severa resaca experimentada tras el auge de 2021.

Pero para que la rueda realmente empiece a girar, estimulando la asignación de capital a los fondos y empresas invertidas, serán necesarias dos condiciones, según Priscila Rodrigues, presidenta de la Asociación Brasileña de Private Equity y Venture Capital (Abvcap): una caída de las tasas de interés y un aumento de las salidas de inversiones.

Considerando el ritmo señalado por el Banco Central (BC) para flexibilizar la política monetaria, se espera que una recuperación más robusta de la industria recién ocurra a partir de 2027 en adelante.

“Lo que podría haber impulsado un mayor crecimiento en 2025, una expectativa que ahora se proyecta para 2026, pero que creo que en realidad sucederá quizás más hacia 2027, es la reducción de las tasas de interés”, dice Rodrigues, en una entrevista con NeoFeed .

Destaca que 2025 está en camino de cerrar con un balance positivo. Datos recientes de Abvcap muestran que las inversiones de capital privado alcanzaron los R$ 15.900 millones hasta el tercer trimestre, en 51 transacciones. Estas cifras ya superan las de todo el año 2024: R$ 13.300 millones en 72 operaciones.

En capital de riesgo, el acumulado de R$ 4,6 mil millones representa la mitad de los R$ 9,2 mil millones invertidos en 2024. Los R$ 2,1 mil millones registrados en el tercer trimestre marcan el mayor volumen trimestral de 2025 y un salto del 23,5% respecto al mismo período del año anterior.

Incluso si el Banco Central señala el inicio de los recortes de las tasas de interés en 2026, el ritmo será más lento del necesario para que el capital privado y el capital de riesgo crezcan más intensamente.

Según Rodrigues, la rebaja de la tasa Selic es el catalizador esencial para estimular las salidas de capital y devolver recursos a los inversores. Este movimiento es fundamental para que los fondos capten nuevo capital e inviertan en nuevas empresas.

Las salidas de capital se mantienen bajas debido al entorno de altas tasas de interés. Esto tiende a reducir las valoraciones . Los gestores con buenos activos en sus carteras entienden que no es el momento de salir, afirma Rodrigues. Con salidas más tímidas, la captación de fondos se vuelve más compleja.

La falta de recursos llega en un momento en que el país presenta un “océano azul” de oportunidades, con muchas empresas de calidad enfrentando dificultades para captar capital, según el presidente de Abvcap.

La infraestructura es el sector que debería "nadar con tranquilidad", y los gestores de capital privado prestarán mucha atención a la demanda energética impulsada por temas como los centros de datos y la inteligencia artificial (IA) .

En el capital de riesgo, el interés sigue estando en áreas como fintech, agritech y logística, pero muchos gerentes también están comenzando a considerar empresas que incorporan IA en sus operaciones diarias.

Mientras tanto, se espera que los fondos de activos en dificultades , una subclase de capital privado, continúen su tendencia al alza en 2026. "Los activos en dificultades han ganado un impulso significativo, y los fondos exclusivos y dedicados recaudan capital con mayor facilidad", afirma.

Lea a continuación los principales extractos de la entrevista:

¿Cómo fue el año 2025 para el capital privado y el capital de riesgo?
Tras la desaceleración del sector del capital privado y el capital riesgo en el período pospandémico, surgieron expectativas de crecimiento en 2024. Y seguimos observando esto en 2025, con gestores realizando la debida diligencia y encontrando oportunidades de inversión. El mercado fue positivo para quienes tenían capital, con precios atractivos y buenas oportunidades, tanto en capital riesgo como en capital privado. Quienes tenían dinero pudieron seleccionar activos interesantes.

¿Cómo fue la dinámica en cada zona?
En el capital riesgo, llevamos tiempo viendo rondas más pequeñas. Las grandes rondas que tuvieron lugar entre 2020 y 2021 han disminuido de tamaño y se mantienen en esos niveles, lo que demuestra la madurez del sector. También ha habido una mayor diligencia por parte de las empresas participadas en el uso de los recursos, ante la escasez de fondos. Tras los mínimos de 2022 y 2023, observamos una recuperación en 2024, que continuó en 2025.

Priscila Rodrigues, presidenta de Abvcap

¿Y qué pasa con el capital privado?
Las cifras muestran un menor volumen de impresión de dinero en la industria. El número de transacciones se acerca a niveles históricos, pero no así el volumen. Esto se debe a que nos encontramos en un período de bajas valoraciones , lo que provoca que en muchas transacciones no se revele el monto de los cheques para no dar la impresión de que el vendedor está vendiendo la empresa. En épocas de bajas valoraciones , muchas transacciones no revelan sus valores. Parece que el precio promedio del ticket ha bajado, pero eso se debe a que no se revelaron los valores.

¿Qué frenó el volumen de transacciones? ¿Qué debe suceder para que veamos un aumento en 2026?
Lo que podría haber impulsado un mayor crecimiento en 2025, una expectativa que ahora se proyecta para 2026, pero que podría darse con mayor intensidad en 2027, es la reducción de las tasas de interés. Unas tasas de interés más bajas favorecen la asignación de capital. Las empresas anuncian más planes de inversión y buscan opciones de financiación alternativas. El escenario fue positivo para los activos en dificultades , que registraron varias operaciones de reestructuración.

“El mercado fue positivo para quienes tienen capital, con precios atractivos y buenas oportunidades”.

¿Cuál fue el resultado de la cuestión de las salidas?
No vimos muchas en 2025, y las expectativas son mayores para 2026. Los volúmenes se mantienen bajos debido al aumento de las tasas de interés, que presiona las valoraciones . Los gestores con buenos activos entienden que no es el momento de salir. Hubo algunas transacciones aisladas, pero aún queda un amplio inventario para completar el ciclo. 2025 fue mejor que 2024, pero las expectativas son mucho mayores para 2026. Esta situación ha afectado negativamente la captación de fondos , especialmente en capital privado.

¿Cómo?
El inversor le dice al gestor: «Tiene muchas empresas en su cartera, así que véndalas y luego las asignaré al siguiente ciclo». El sector opera en este ciclo de inversión, rentabilidad y captación de capital para otro fondo. Con salidas tímidas, la captación de fondos se vuelve más difícil y los inversores tienen menos interés. Esto no es solo una dinámica brasileña; el desafío es global. El principal impulsor para estimular un mayor volumen asignado son las salidas.

¿Se ha observado esta misma dinámica en el capital de riesgo?
El sector aún cuenta con abundante capital disponible , pero existen dificultades para captar capital debido a la tasa del CDI y la falta de visibilidad de las valoraciones . Esto afecta tanto al capital privado como al capital riesgo. En los últimos años, hemos visto una inversión significativa en el sector minorista, y este segmento está experimentando este tipo de inversión por primera vez, a la espera de obtener rentabilidad.

¿Depende la recuperación de que caigan los tipos de interés?
Aún existe un desafío significativo con las tasas de interés, lo que desalienta a los inversionistas brasileños. Brasil tiene un porcentaje muy bajo de inversiones alternativas en su cartera. El Reino Unido registra entre el 2,3% y el 2,4% del PIB; en Brasil, es del 0,1% al 0,2%. Además, tenemos una industria pequeña. Hay escasez de capital para buenos negocios. El país es un océano azul, y los buenos gestores lo navegan solos, con poca competencia. Esto hace que la asignación sea selectiva y pocas transacciones se realizan en subastas competitivas.

"El principal impulsor para estimular un mayor volumen asignado es la producción".

¿Cómo afecta la elección al escenario?
Los años electorales siempre se caracterizan por la cautela debido a la falta de visibilidad sobre el rumbo del país. El sector necesita previsibilidad, ya que se trata de asignaciones a largo plazo. A menos que se trate de una gran oportunidad, los inversores prefieren esperar. Una vez que hay visibilidad, ya sea en el ámbito fiscal/político o en la macroeconomía, con una inflación controlada, un crecimiento del PIB más asertivo y tasas de interés a la baja, los inversores comienzan a analizar las asignaciones.

Teniendo en cuenta todo esto, parece ser otro año positivo para las personas en dificultades …
Los temas de situaciones especiales , activos en dificultades y recuperación presentan un potencial de crecimiento significativo, ya que muchas empresas necesitan este capital. Los gestores se están beneficiando, y los inversores con carteras diversificadas ven oportunidades. Los activos en dificultades están cobrando impulso, y los fondos exclusivos y dedicados captan capital con mayor facilidad.

Además de las dificultades , ¿existen otras tesis sólidas que surjan para 2026 en el capital privado?
Existe un gran interés en las tesis de inversión en infraestructura. El país ofrece muchas oportunidades y los precios de los activos se encuentran en buenos niveles. Es un buen momento para entrar. En el ámbito de la infraestructura, el sector energético está atrayendo la atención. Se entiende que Brasil necesitará energía en los próximos años, con inversiones en centros de datos. Las tesis dedicadas a este tipo de asignación enfrentan menos dificultades para la captación de fondos. Los fondos generalistas, en cambio, enfrentan más obstáculos.

¿Y el capital riesgo? ¿Hay algún área especialmente destacada?
El enfoque se mantiene en los servicios financieros y las fintechs. Sin embargo, existe interés en empresas que utilizan la inteligencia artificial como medio para resolver problemas cotidianos, incorporándola a su modelo de negocio. También existen operaciones en logtechs, agritechs y, no menos importante, en el sector salud, con soluciones que mejoran la productividad y la eficiencia ante la crisis del sector.