巴西股市在短短五个月内经历了从狂热到谨慎的剧烈波动。Ibovespa指数从近20万点跌至目前的16.9万点，创下今年1月以来的最低水平，主要原因是外国投资者从巴西证券交易所（B3）撤资。今年5月，近150亿雷亚尔的资金流出巴西，这是自2022年以来最大的一笔资金外流。尽管如此，巴西的资金净值仍然为正，预计到2026年将接近440亿雷亚尔。

然而，这种波动并未影响Encore Asset合伙人João Luiz Braga的看法。Encore Asset是一家资产管理公司，管理着约30亿雷亚尔的资产。Braga认为，市场前景远超短期波动。“我对股市非常乐观。我相信我们正处于一个卓越周期的开端。”Braga在Café com Investidor节目中说道。该节目由NeoFeed和CNN巴西联合制作，每两周在CNN Money频道播出。

布拉加认为，目前正在发生的是由外部因素驱动的一个周期的开始：全球资本在近二十年集中于美国之后，正在逐步重新配置。

布拉加用他称之为“奥运游泳池理论”的比喻来解释这种现象。他将美国市场比作一个巨大的游泳池，过去17年来，全球大部分资源都倾注于此。当从这个游泳池中抽出几桶水并输送到巴西时，其影响立竿见影。

当地市场规模较小，任何进入该市场的举措都会被放大。布拉加坚信，巴西目前只是刚刚进入奥运游泳池，未来还有很大的发展空间。“哪怕是微小的增长也能对我们产生巨大的影响。这就是奥运游泳池的理论，”他说道。

据他所说，这一过程分三个阶段进行。第一阶段发生在2024年底，主要来自那些此前已在研究该国并利用财政政策波动导致的股价下跌而入场的投资者。第二阶段发生在2026年1月，由全球精明投资者构成，他们通过购买指数寻求快速分散投资。

布拉加认为第三类群体最为重要，他们由重返巴西市场、分析本土企业的国际经理人组成。“这一群体将投资于本土经理人，投资于本土企业。这是最持久的浪潮。”

布拉加认为，外国人对巴西的看法与巴西国内人士的看法有所不同。他指出，全球投资者看待巴西时，对政治的敏感度较低，更多地是从国际比较的角度出发。“外国人更担心的是巴西国内对财政政策的反应，而不是财政政策本身，”他说道。

布拉加认为，对于这部分听众而言，选举并非核心议题。“对外国人来说，利率下降比选举本身更重要。”在他看来，真正重要的是改革的走向、利率的动态变化以及在美国以外地区实现多元化投资的必要性。

在Encore Asset的投资组合中，这一愿景体现在对国内公司和商品相关资产的配置上。其中最大的投资标的是Smart Fit ，Braga认为该公司在拉丁美洲持续扩张的典范。“我预计未来三年利润将以每年超过30%的速度增长，市盈率将达到9倍。这在市场上是前所未有的，”他说道。

在这段与 Café com Investidor 的采访中（您可以在上面的视频中观看），布拉加还谈到了他为何对农业综合企业持悲观态度，并分享了他的人生格言。