中东紧张局势升级后， 油价飙升，再次引发了人们对通胀失控、高利率长期持续以及新兴市场货币承压的担忧。但据Legacy Capital合伙人古斯塔沃·佩索阿（Gustavo Pessoa）称，这种解读夸大了冲击的影响，并将短期担忧与结构性变化混为一谈。
“全球通胀的主要驱动因素通常始于石油，”佩索阿在NeoFeed旗下的巴西投资人访谈节目Café com Investidor中说道。但他同时提出了一个关键的警告：并非所有冲击都会成为持久性问题。
佩索阿表示，近期油价波动剧烈，主要受霍尔木兹海峡可能中断的风险驱动。全球约15%的石油消费都要经过这条航道。他指出，这个数字虽然惊人，但市场往往会高估极端情况的影响。
佩索阿说：“要出现真正的石油短缺，就需要长时间的停产。需求需要时间才能消失，油价也必须上涨更多。”
Legacy Capital 的假设前提不如短期价格所隐含的假设那样具有戏剧性。“我们认为这场冲突会在几周内迅速结束，”Legacy Capital 的一位合伙人表示。
这种视角上的差异彻底改变了对通胀和利率的解读。佩索阿承认，如果冲击持续下去，其影响可能会蔓延到燃料和物流以外的领域。但在基准情景下，他认为存在着更强大的反向驱动力。“当今世界通货紧缩的主要驱动力是人工智能，”他说道。
佩索阿认为，美国劳动力市场的疲软，加上生产率的提高，对服务价格构成压力，并有助于抑制结构性通胀。他认为，这种趋势比一次性的油价上涨更为重要。
因此，尽管各国央行采取了更为谨慎的态度，但佩索阿并不认为市场格局会发生根本性转变。他表示：“面对这种短期冲击，各国央行会更加谨慎，但关键在于关注长期石油收益率曲线，而不是现货价格。”他认为，未来价格已经反映了市场对冲突缓和的预期，这限制了持续通胀的风险。
在巴西，国内通胀在冲突爆发前就已经开始放缓，并且仍然接近目标水平。“我们预计到年中通胀率将非常接近3%。”他说道。
根据经理的评估，外部冲击不会显著改变这一局面。他表示：“接近目标的通胀率与15%的利率并不相符”，这进一步强化了人们对降息周期即将开始的预期。Legacy 仍然预测首次降息幅度为50个基点，后续举措将更多地取决于全球经济形势，而非近期油价波动。
在外汇市场，古斯塔沃的策略也与市场普遍采取的防御性策略有所不同。他承认，在市场最初承压时，美元会走强。但他认为这种走势只是暂时的。“起初，所有人都涌向美元。然后，基本面又会重新发挥作用，”他说道。
就这一点而言，他认为巴西比其他新兴市场更有优势。“巴西是石油出口国。贸易条件已显著改善，”他指出，这表明，大宗商品价格上涨在最初的冲击过后，反而可能有利于雷亚尔的汇率。
在上面的视频中，你可以观看这段采访。佩索阿还分析了总统选举的影响，并表示，目前右翼候选人弗拉维奥·博尔索纳罗比总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦更受欢迎。