El repunte del mercado bursátil brasileño, con un aumento de más del 37% en un año, no fue suficiente para frenar el interés de los gestores de fondos de renta variable. Así lo demuestra la encuesta "Perspectiva de los Gestores" realizada por Empiricus entre el 1 y el 9 de marzo, con la participación de 26 gestores de fondos de renta variable con estrategias de inversión exclusivamente en largo.
En conjunto, los gestores de activos que participaron en la encuesta tienen un total aproximado de R$ 86.700 millones bajo gestión en fondos de renta variable con posiciones largas exclusivamente y con sesgo alcista.
La encuesta muestra un sector más expuesto al riesgo, concentrado en empresas grandes y con alta liquidez, pero con una creciente disposición a aprovechar cualquier potencial de crecimiento adicional que ofrezca la bolsa de valores local.
Prueba de ello es que las reservas de efectivo de los gestores de activos de renta variable cayeron al 6,8%, frente al 9,6% del mes anterior, mientras que la mediana descendió del 8% al 5,2%. Paralelamente, el porcentaje de gestores con reservas de efectivo iguales o inferiores al 2% aumentó del 19% al 27%.
En otras palabras, una mayor parte de la industria ha vuelto a operar casi con la plena inversión realizada , reduciendo la postura defensiva que había ganado terreno en los últimos meses.
Ni siquiera el conflicto con Irán ha mermado el optimismo de los gestores de fondos, que simplemente están adoptando una postura más cautelosa respecto a su exposición al petróleo. Más de la mitad de los gestores de activos declararon tener exposición al sector por debajo del índice Ibovespa, mientras que el 26,9% afirmó no tener ninguna posición en petróleo. Ninguna empresa declaró tener exposición por encima del índice.
Sin embargo, al solicitarles que evaluaran el efecto del conflicto en las tesis del sector, 17 directivos señalaron un impacto positivo únicamente a corto plazo, sin cambios estructurales. Solo un voto indicó un efecto negativo a corto plazo, mientras que ninguna respuesta sugirió cambios estructurales, ni positivos ni negativos.
En la estimación del precio del petróleo a 12 meses, entre quienes se sintieron cómodos respondiendo, el rango más citado fue entre 70 y 80 dólares estadounidenses por barril, seguido de menos de 70 dólares.
El optimismo respecto al mercado bursátil se mantiene a medio plazo. Al preguntarles sobre sus expectativas para los próximos seis meses, la mayoría sigue apuntando a la estabilidad de los niveles de liquidez, sin indicios de un aumento futuro. Esto demuestra que los gestores aún no ven la necesidad de proteger aún más sus activos.
De hecho, los gestores creen que pueden obtener mayores rendimientos. El rendimiento esperado promedio (TIR nominal) de las carteras aumentó del 19,3% al 20,3%, mientras que la mediana se mantuvo en el 19,2%. La mitad de las respuestas ya indican una TIR superior al promedio histórico para cada fondo, lo que supone un cambio con respecto al mes anterior.
La mayoría de los gestores de fondos siguen considerando que el mercado está barato, mientras que una parte menor, pero aún significativa, opina que el mercado bursátil tiene un precio adecuado.
La investigación también muestra que el 53,6% de la asignación promedio se concentra en grandes empresas líquidas con un valor de mercado superior a R$ 20 mil millones. Los rangos de precios más bajos se quedan muy atrás: 17,2% en empresas valoradas hasta en R$ 5 mil millones, 13,7% entre R$ 5 mil millones y R$ 10 mil millones, y 11,1% entre R$ 10 mil millones y R$ 20 mil millones.
La inversión se concentra en empresas con balances sólidos y estructuras de capital moderadas. El apalancamiento promedio ponderado de las empresas en las que se invirtió se mantuvo prácticamente estable, en 1,7 veces la deuda neta con respecto al EBITDA, con una mediana de 2 veces.
Los sectores preferidos fueron los servicios públicos, seguidos por los sectores financiero y minorista . Estos sectores reflejan una búsqueda de generación de flujo de caja predecible, exposición a empresas sensibles al ciclo económico nacional e interés en títulos que aún están infravalorados.
Sin embargo, el optimismo de los gestores de fondos aún no se ha contagiado a los inversores. Si observamos las cifras mensuales, predomina la percepción de entradas de capital neutrales, lo que sugiere una disminución gradual en la intensidad de los reembolsos.
Sin embargo, en los últimos 12 meses, el panorama general sigue siendo predominantemente negativo. El comercio minorista, los patrimonios privados y las oficinas familiares se presentan como las principales fuentes de salida de capital, seguidas de los fondos de pensiones.
Según datos de Anbima hasta febrero, los fondos de renta variable sufrieron reembolsos netos de 6.900 millones de reales, el peor desempeño entre todas las clases de fondos.
