Miami - Existe consenso entre economistas y gestores. El llamado "inversor turista", que compra índices pasivos pero espera la mayor rentabilidad posible, corre el riesgo de quedarse sin voz ni voto en 2026.
La era de la gestión activa y el capital privado ya no es una opción. Es el único camino posible para desenvolverse en un mundo que ha dejado de buscar el precio más bajo y prioriza la supervivencia.
Si bien el inversor medio sigue lidiando con la volatilidad de los precios diarios de las acciones, los principales gestores de activos del mundo, como BlackRock, JP Morgan, Morgan Stanley, BlueOwl y otros, demuestran que el gran capital busca refugio donde el gráfico no fluctúa cada hora.
A continuación, se resumen los aspectos más destacados de las inversiones alternativas y de renta fija privada que ocuparon la tarde de la primera Conferencia Global XP fuera de Brasil:
Estrategia "Single B"
Para hablar sobre la renta fija global, Marcello Pasquatti, responsable de la distribución de productos de Pimco en Latinoamérica, moderó el panel junto con Mark Benbow, gestor de cartera de Aegon Asset Management, y Peter Vecchio, gestor de fondos de BNP Paribas.
Contrariamente a la intuición común de que los bonos de mayor calidad (AAA) son siempre más seguros, se ha argumentado que el "refugio seguro" actual son los créditos de calidad media con un vencimiento corto.
La opción más rentable son los bonos a corto plazo con calificación B. Se consideran más defensivos que los bonos a largo plazo con grado de inversión (triple A o B). La razón es el precio que se paga por esperar en un entorno incierto.
En este momento, la estrategia consiste en centrarse en el cupón y no en la apreciación del precio del bono. "Te pagan por esperar a que pase la volatilidad", afirma Vecchio, de BNP.
Recuperación versus compensación
El panel también criticó la lentitud de las agencias de calificación crediticia —Standard & Poor's, Moody's y Fitch—, que no se ajustan a las necesidades de los gestores de fondos. El mercado anticipa una mejora o un deterioro en la calificación de una empresa mucho antes de que la agencia la modifique.
Mientras que las empresas se centran en gran medida en la "recuperación", es decir, cuánto queda si la empresa quiebra, los directivos buscan la "compensación", la capacidad de generar efectivo para evitar la quiebra.
Benbow, de Aegon, afirma que alrededor del 25% del mercado de bonos de alto rendimiento en Estados Unidos está compuesto actualmente por empresas sin calificación , lo que demuestra la madurez del mercado, donde las grandes corporaciones prefieren no pagar por las calificaciones de las agencias.
Llamada de atención para el "S&P 495"
Nathan Achezinski de BlackRock y Nick Cangialosi de JP Morgan abrieron un debate entre la "costa este" —inversores impacientes por obtener rentabilidad— y la "costa oeste" —inventores que gastan miles de millones de dólares— en una mesa redonda sobre renta variable.
Para ellos, la concentración del mercado en las cinco empresas más grandes (que en conjunto representan el 30% del índice) está creando oportunidades que están pasando desapercibidas.
Se prevé que el crecimiento de los beneficios comience a acelerarse en los próximos trimestres para las otras 495 empresas del S&P 500.
Achezinski describe el momento actual como "fantástico para generar alfa", ya que la volatilidad y la dispersión permiten identificar a los ganadores fuera del bloque de megacapitalización: empresas con una capitalización de mercado superior a los 200.000 millones de dólares, como Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet y Amazon.
De "Solo EE. UU." a "Plus" EE. UU.
Si bien Estados Unidos mantiene su liderazgo en innovación, la recomendación de los directivos de BlackRock y JP Morgan es la diversificación geográfica.
Desde 2009, las empresas estadounidenses han registrado un crecimiento de beneficios muy superior al del resto del mundo. Ahora, fuera de Estados Unidos, el crecimiento es más lento, pero las valoraciones son mucho más bajas.
Según Cangialosi, la estrategia evolucionó de "solo EE. UU." a "más EE. UU.", incluyendo Japón y los mercados emergentes para diversificar la exposición tecnológica.
El "programa Apolo" de la IA
La magnitud actual de la inversión en IA no tiene precedentes históricos. El programa espacial Apolo costó aproximadamente 250 mil millones de dólares (ajustados a la inflación) en la década de 1970. Hoy en día, el mundo gasta el equivalente a dos programas Apolo al año solo en infraestructura de IA.
Cangialosi afirma que, mientras que el PC tardó 15 años en llegar al 50% de la población e Internet 10 años, la IA está batiendo todos los récords de velocidad de adopción.
Para Achezinski, la IA no es una burbuja. Representa un cambio estructural en la economía real, con inversiones masivas en centros de datos, GPU y almacenamiento.
Elegir las cerezas
El mercado de inversiones alternativas, que antes era exclusivo para inversores institucionales, está cambiando y creando oportunidades para la gestión de patrimonios.
Si bien los inversores institucionales cuentan con asignaciones importantes, los inversores minoristas e "intermediarios" aún tienen exposiciones muy pequeñas, alrededor del 5% de su cartera.
Nicole Drapkin, directora general sénior de Blue Owl, destacó que el modelo de éxito actual consiste en ofrecer exactamente la misma cartera a inversores institucionales y minoristas, sin "seleccionar productos diferentes" para cada canal.
