La volatilidad prevista de la economía brasileña para 2026, año de las elecciones presidenciales, está llevando a Vinland Capital a buscar una estructura de gestión flexible y globalmente diversificada para sortear la turbulencia y captar valor, tanto en Brasil como en el extranjero. Así lo afirma José Monforte , socio de la gestora de activos, que gestiona 15 000 millones de reales.

“La estrategia de inversión recomendada para 2026 no es la de parálisis, sino la de buscar asimetrías con margen de seguridad, como apostar a un ciclo de tasas de interés en el país más intenso que el descontado por el mercado”, afirma Monforte, en entrevista con NeoFeed , en la que analiza el escenario económico nacional e internacional proyectado para el próximo año.

Según él, la incertidumbre electoral de Brasil en 2026 tiende a afectar la percepción de riesgo y los precios de los activos, siendo la cuestión fiscal un tema que probablemente sólo se abordará después de los resultados de las elecciones.

En este sentido, Vinland considera que el inicio del ciclo de recortes de tasas de interés del Banco Central será el principal foco de atención en el primer semestre del año. Si bien la mejora de la inflación allana el camino para un recorte de la tasa Selic, la trayectoria a mediano plazo está condicionada por dos importantes factores de incertidumbre: el grave desequilibrio fiscal y las elecciones presidenciales de 2026, que se prevé altamente polarizadas y volátiles.

El mercado prevé un recorte de tipos de interés menor, de alrededor del 13%, que el potencial real, de entre el 11,5% y el 12%, dada la volatilidad del escenario electoral. Por lo tanto, la estrategia no es ser conservador, sino buscar inversiones con alto rendimiento y asimetrías, donde el precio de un activo difiere de su valor intrínseco.

Esta volatilidad proyectada para la economía brasileña en 2026 exige flexibilidad y diversificación global, según el gestor.

“Nos preparamos para este escenario volátil en el país con un equipo fortalecido y la flexibilidad para asignar capital globalmente”, continúa, citando a México y Hungría como ejemplos. “Buscaremos las mejores oportunidades dondequiera que surjan, garantizando resiliencia en caso de que la situación brasileña se deteriore”.

La perspectiva de Vinland para 2026 es de una inflación controlada y un crecimiento moderado del PIB, en torno al 2 %. El mayor desafío del país, advierte, es el desequilibrio fiscal, con un gasto excesivo que hace que el escenario sea insostenible a mediano plazo.

“Brasil vive al borde de un precipicio perpetuo”, dice Monforte. “No se precipita porque el Congreso no se lo permite, pero tampoco se retracta porque, si sobra dinero, siempre hay alguien dispuesto a gastarlo”. Por eso, según él, el país es el “eterno estudiante de sobresaliente”, que jamás se convertirá en una Suiza o una Venezuela. “El país no se sale de este tortuoso y arriesgado camino”, afirma.

El panorama político polarizado en un año de elecciones presidenciales agrava la situación. Según el socio de Vinland, una parte significativa del electorado está insatisfecha con el gobierno actual, lo que garantiza que la oposición será competitiva en las elecciones presidenciales.

"Históricamente, esta combinación de baja inflación y bajo desempleo debería haber convertido al presidente Lula en una figura muy popular, pero eso no es lo que estamos viendo", afirma.

Monforte atribuye la baja popularidad del presidente a los efectos del desequilibrio fiscal, como las altas tasas de interés. Aun así, no cree que los candidatos de la oposición aborden el tema a fondo.

“Solo quienes dicen que bajarán las cuotas de condominio ganan las elecciones para administrador del edificio en mi edificio”, dice. “El candidato que dice que subirá las cuotas de condominio nunca ha ganado las elecciones, esa es la realidad de la sociedad”, añade, refiriéndose a la probable ausencia de sacrificios, como promesas de recortar el gasto o reducir el déficit público, por parte de los candidatos.

Por eso, independientemente de quién gane las elecciones presidenciales, la disciplina fiscal no está garantizada. «Lo que definirá la trayectoria económica será la acción política posterior a las elecciones, no la identidad del ganador», afirma. «Un enfoque proactivo postelectoral permitiría recortes más drásticos de las tasas de interés, mientras que un enfoque reactivo conducirá a una futura crisis, con devaluación de la moneda y alta inflación, lo que obligará a tomar medidas tardías».

A nivel mundial, Monforte afirma que la perspectiva de recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal (Fed, el banco central de Estados Unidos) crea un entorno favorable para los países emergentes. Se espera que la Fed continúe reduciendo las tasas de interés, con la confianza de que se estabilicen entre el 2,5 % y el 3 %. Vinland prevé al menos dos recortes el próximo año, lo que acercaría la tasa al 3 %.

“El impacto inflacionario de los aranceles en EE. UU. fue menor de lo previsto y se está eliminando gradualmente de la formación de precios”, afirma el ejecutivo. Si bien no hay indicios de una recesión, riesgos como el crédito privado y una posible burbuja de IA merecen atención.

Según él, la preocupación por la incertidumbre política causada por las acciones erráticas del presidente Donald Trump se considera un factor conocido y ya descontado en el mercado. "Las acciones de Trump, a menudo motivadas por objetivos electorales, se consideran efímeras, y tiende a alejarse de las políticas que no funcionan", opina.

Por lo tanto, un escenario de tasas de interés más bajas en EE. UU., en sí mismo, es positivo para Brasil, ya que reduce las dificultades del entorno global. Sin embargo, Monforte recomienda cautela ante el posible interés de los inversores extranjeros en el país.

“La incertidumbre política y fiscal tiende a disuadir a los inversores extranjeros, quienes exigen una mayor prima de riesgo”, advierte. “La alta volatilidad cambiaria debido a las elecciones presidenciales también reduce el atractivo del carry trade, a pesar del diferencial de tipos de interés”.