Se espera que el reciente aumento de los precios internacionales del petróleo ejerza una presión significativa sobre la inflación brasileña en los próximos trimestres, lo que añadirá mayor complejidad a la política monetaria del Banco Central . Esta es la conclusión de un estudio del Banco Daycoval , al que NeoFeed tuvo acceso directo.

El estudio, elaborado por Rafael Cardoso, economista jefe del banco, y los economistas Julio Cesar Barros y Antonio Ricciardi, indica que el shock del precio del petróleo podría elevar la inflación, poniendo mayor presión sobre los precios administrados en el corto plazo y sobre los precios de los servicios en el mediano plazo.

Sin embargo, los analistas enfatizan que el factor determinante de la inflación no es solo la magnitud del shock actual, sino también el nuevo nivel de equilibrio del petróleo tras el conflicto. Hasta que esto se defina, el riesgo inflacionario sigue siendo alto y requiere mayor atención por parte del Banco Central para guiar la trayectoria de la tasa Selic.

En la última reunión de política monetaria del Banco Central (Copom), la evaluación del comité fue que, si bien existen desafíos para la convergencia inflacionaria —como el estrecho mercado laboral—, la inflación actual ha presentado sorpresas benignas y, por lo tanto, el grado de ajuste podría empezar a reducirse en la reunión de marzo, prevista para la próxima semana, señalando el inicio de los recortes de tasas de interés.

Es importante destacar que el estudio de Daycoval se centra en el impacto potencial del shock petrolero sobre la trayectoria de la inflación, dejando de lado proyecciones de cuánto afectaría el shock petrolero al ciclo de recorte de la tasa Selic.

El informe destaca que la conmoción actual, causada por el conflicto en Oriente Medio, ha elevado el precio del barril de petróleo de unos 60 dólares estadounidenses a principios de enero a más de 100 dólares estadounidenses en marzo. Si bien existen indicios de una posible pausa en la escalada del precio del petróleo, el mercado aún no tiene claro la duración del conflicto ni la velocidad a la que se normalizarán los precios.

“Si el precio del petróleo se estabiliza en torno a los 80 dólares por barril, la proyección de inflación para 2026 podría aumentar del 3,4 % al 5 %, mientras que la estimación para el horizonte de política monetaria relevante —el tercer trimestre de 2027— aumentaría del 3,2 % al 3,7 %”, señala el informe. El horizonte relevante es el período de inflación futura que el Banco Central utiliza como referencia para tomar decisiones sobre las tasas de interés hoy.

A corto plazo, el principal canal de transmisión del IPCA (Índice de Precios al Consumidor Brasileño) es el grupo de precios administrados, especialmente los combustibles. El estudio destaca que, suponiendo la transmisión total de los precios internacionales, el impacto potencial en la gasolina y sus derivados podría ser significativo en 2026. A mediano plazo, la atención se centra en el grupo de servicios, cuya inflación tiende a reaccionar a la inercia generada por el aumento de la inflación general.

El análisis también señala que los alimentos tienden a sufrir un impacto más moderado que en crisis anteriores, como la guerra en Ucrania, ya que el suministro mundial de granos no se ve comprometido directamente. Aun así, los costos de los fertilizantes y el transporte podrían presionar los precios a lo largo de la cadena de suministro.

En el caso de los bienes industriales, Daycoval señala que la mayor dependencia energética hace al sector sensible al aumento de los precios del petróleo, revirtiendo parte del comportamiento benigno observado desde el año pasado.

El estudio refuerza que este escenario genera nuevas preocupaciones sobre la gestión de la política monetaria del Banco Central. «Si bien el impacto en la inflación subyacente es limitado, el aumento de la inflación se produce en un entorno de actividad intensa, expectativas desestabilizadas y volatilidad cambiaria, típica de un año electoral», advierte el informe.

Sin embargo, Daycoval cree que las crisis petroleras tienden a disiparse una vez finalizado el evento que las provocó. «Si el precio del barril vuelve a los niveles previos al conflicto en un plazo de seis meses, los efectos sobre la inflación proyectada para el tercer trimestre de 2027 podrían ser menores, e incluso menores, debido al llamado 'efecto rebote'», señala el estudio.

El término "efecto rebote" se refiere al movimiento económico en el que un precio sube debido a un shock, pero luego cae rápidamente. En este caso, la inflación tiende a desacelerarse posteriormente, posiblemente estabilizándose por debajo de los niveles normales.

Daycoval es hoy uno de los bancos medianos más grandes de Brasil, con una sólida presencia en préstamos corporativos, préstamos de nómina, financiación de vehículos, divisas e inversiones. Cuenta con más de 1,87 millones de clientes, activos totales de R$ 81.700 millones y presencia nacional con 53 sucursales.

Alta tensión

El incremento proyectado en el precio del barril de petróleo, según el estudio de Daycoval, es incluso tímido considerando el escenario del jueves 12 de marzo en el mercado internacional.

La liberación récord de reservas estratégicas de petróleo, anunciada en los últimos días, no logró evitar el aumento de los precios del petróleo, y los contratos de futuros del crudo Brent volvieron a acercarse a los 100 dólares por barril.

Una serie de ataques en Oriente Medio ha aumentado la preocupación por posibles interrupciones prolongadas en los mercados energéticos. Siete buques han sido alcanzados en aguas cercanas a Irán desde ayer, incluidos dos petroleros extranjeros que transportaban fueloil que se incendiaron y derramaron petróleo en aguas iraquíes.

Los futuros de acciones estadounidenses retrocedieron, reflejando las tendencias de los índices bursátiles asiáticos y europeos.

La tensión aumentó con el anuncio de la Agencia Internacional de Energía (AIE) de que prevé un crecimiento del suministro de petróleo de tan solo 1,1 millones de barriles diarios este año, frente a su previsión anterior de 2,4 millones de barriles. «La guerra en Oriente Medio está provocando la mayor interrupción del suministro en la historia del mercado petrolero mundial», advirtió la agencia.

Un riesgo que aún no se refleja plenamente en los precios del petróleo es la posibilidad de que los productores del Golfo comiencen a cerrar la producción en sus pozos a fines de marzo, si persisten las perturbaciones en la región.

Quizás por esta razón, los estrategas de materias primas de Goldman Sachs han revisado las estimaciones anteriores, indicando que los futuros del crudo Brent promediarán 98 dólares por barril en marzo y abril, un aumento de alrededor del 40% en comparación con el precio promedio en 2025.

Goldman espera que los precios caigan a 71 dólares en el cuarto trimestre, todavía por encima de los aproximadamente 60 dólares en los que cerró el Brent el año pasado.